10只基金，8只不值得买，该怎么选？ 　　

　　

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　　这是园长为你分析的第688只基金 　　

　　

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　　中欧港股通持有一年。 　　

　　

　　基金份额基金代码: A类：013991，C类：013992。 　　

　　

　　基金类型:偏股混合型，股票资产不低于60%。 　　

　　

　　业绩比较基准:中证港股通指数收益率(汇率调整后)80%，沪深300指数收益率10%，中债综合全价指数收益率*10% 　　

　　

　　这是一只主要投资港股的基金，股票中心仓位90%。 　　

　　

　　募集上限:该基金没有上限。 　　

　　

　　基金公司:中欧基金，目前总规模超过5400亿元。其中股票型和混合型基金总管理规模超过3500亿元，管理规模较大，尤其是权益类投资占比较高。 　　

　　

　　 　　

　　

　　基金经理:本基金的基金经理为罗家明先生，具有10年证券从业经验和2年以上基金经理管理经验。目前管理1只基金，总管理规模56亿元。 　　

　　

　　 　　

　　

　　代表基金:中欧洪峰沪港深(002685。OF)，自2019年7月2日以来累计收益率达90.42%，短期表现优异。(数据来源：WIND，截至2021年1月29日) 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　从净值图和全年业绩来看，有以下结论和判断： 　　

　　

　　最近两年，本基金能够跑赢沪深300指数；最近两年基金表现和偏股混合型基金指数一样好；从最近两年的净值表现来看，每年的涨幅并不高，投资组合中可能会配置更多的港股或偏价值风格的仓位；目前这只基金有两位基金经理，很难确定他们以哪种方式共同管理基金。这一点要注意。接下来，我们进一步看一下基金持仓的状况。 　　

　　

　　第一,基金的前十大重仓股常年占比55%-60%，是一个比较高的持股集中度。 　　

　　

　　 　　

　　

　　第二,的年资金周转率相对较低，近两年一直控制在2倍以内。 　　

　　

　　 　　

　　

　　第三,基金的平均持有期为1.6年。相对于罗家明先生2年多的管理时间，其持有期相对较长。 　　

　　

　　 　　

　　

　　综合以上三点，罗佳明属于持股集中度较高+持股周期较长的“巴菲特式”选手. 　　

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第四，从资产配置图来看，罗佳明先生不做仓位择时。

　　

　　

第五，从风格配置图来看，罗佳明先生会做一定幅度的风格择时，比如今年来，他加大了对于价值风格的配置。

　　

　　

　　

结合上述两点，罗佳明先生属于不做仓位择时+会做小幅风格择时的“偏见风使舵型”选手。

　　

　　

第六，我们再来看一下最新的三季报运作分析和重仓股持仓情况。

　　

三季度港股和A股市场经历了较大的波动，尤其港股市场于7月和9月出现了市场普跌的情况。一方面由于个别监管政策快速出台后影响投资者信心，另一方面对于美联储收缩货币的担忧也给市场带来负面的情绪。

　　

两个造成港股市场普跌的原因。

　　

与市场的悲观相反，我们乐观的认为，监管措施的初心是为了行业更好的发展，然而价值观正确的，为消费者和社会创造真正价值的公司，将会随着中国经济的增长而持续壮大，创出新高。

　　

确实属于相对少见的。很多基金经理选择了离开，少数坚持的基金经理也在减持。罗佳明先生是比较少有的比较坚定看好的基金经理。

　　

作为长期价值投资的信奉者，我们一直认为每次普跌行情除了给我们带来“痛苦”，也同时给我们带来了未来“收获的希望”。我们在“悲观市场”中会尤其积极寻找标的，或者再次检视自己的持仓公司，我们发现不少卓越的公司的估值又一次回到了合理的区间，我们也做了相关的仓位调整。希望基金持有人能与我们一起着眼长期，坚持长期投资“靠谱的人，做对的事”。

　　

意思，比较明确，趁着下跌，审视组合，发现价格合适的，赶紧“买买买”。

　　

　　

前十大重仓股中，港股占了8只，互联网平台企业持有了腾讯控股和美团，分列第一和第六大持仓。比较少见的是持有了两家汽车销售企业中升控股和美东汽车，分列第二和第五大持仓。银行地产持有了招商银行和中海物业，分列第三和第四大持仓。电子行业持有了舜宇光学科技和立讯精密，分列第七和第九大持仓。另外还持有了一只医疗器械公司佰仁医疗和食品饮料板块的华润啤酒。

　　

从组合来看，持股集中度比较高，但行业比较分散，都是质地比较优秀的企业，整体偏成长的风格，但也有较低估值的价值股，组合处于行业比较分散+组合估值分位数不高的状态下。

　　

投资理念与投资框架在最近的一次访谈中，罗佳明先生表示自己的投资风格是：“通过自下而上地深入研究行业和公司来精选个股。我投资风格的形成，也与港股市场的特点有关。”

　　

　　

对于估值，罗佳明先生表示他会看的重一些，今年会更苛刻一些。

　　

　　

在被问及是否会因为港股的估值低而配置港股时，罗佳明先生表示，港股的估值一贯比较低，但一直不涨，这背后是因为港股是一个“钱少股票多”的市场。投资于港股并不仅仅是因为估值低。

　　

　　

对于未来看好港股的哪些投资方向，罗佳明先生表示聚焦A股市场稀缺“新经济”标的和优秀的“老经济”标的。

　　

　　

一句话点评罗佳明先生目前在港股上的投资方法是比较适合港股这个市场的，他目前管理的时间还不算长，也需要更多时间来验证，但至少说，他最近两年多的持仓表现（不仅仅从净值高低来看），使我对他建立起了信任感。我会把他纳入主题投资池中，进行进一步的观察。

　　

对于需要配置港股资产的投资者，罗佳明管理的产品，值得关注。

　　

　　

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

　　

不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

　　

值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

　　

值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

　　

　　

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