上市公司搞实业，本身就有财务杠杆，但你可能不知道，用来买股票的杠杆比企业本身高一万倍，风险可能不止这些。如果你不相信我，仔细听我说。什么是财务杠杆？如果一个企业有1亿元的资金建厂房，买设备，一年可以产生1000万元的利润，那么理论上可以同时从银行贷款1亿元，资产负债率为50%。如果同时建厂和购买设备，一年可以多赚1000万，或者接近1000万。这里不考虑一些隐性成本和市场饱和，只是粗略分析。也就是同样一个亿的企业，原来只能赚1000万，现在扣除100万的银行利息成本，可以赚1900万，净利润大幅提升。这是金融杠杆，但在现实生活中，要复杂得多。1亿元的企业贷款，1月份可能需要买设备，贷500万。2月份需要建一些工厂，贷款2000万，流动资金。去年借了1000万。可能是自己的现金流，也可能是一年过程中赚取的利润现金流。事实上，如果一个企业有很强的偿债能力，基本上财务杠杆的风险会很低，还可以增加利润，是一种非常划算的方式。但如果企业过于冲动，借款过多，贷款本身负担不起，没有进行合理的偿债计划划分，就有可能造成现金流断裂，造成更大的损失。 　　

　　但总的来说，企业有负债是很正常的事情，但并不是说市场上就没有，无负债或者低负债的企业。比如茅台，因为毛利高，无负债，赢得了资本市场的认可。我们可以理解为这样的企业不缺钱，所以不负债。同时也要清醒地认识到，葡萄酒行业不可能无限扩张，所以从长远来看，持续的利润增速才是最重要的。 　　

　　但偿债能力只是比较企业质量的一小部分，甚至不能单纯用负债率来比较。那么，现实中用来买股票的杠杆呢？如果我们把股票作为一个行业来买，那么对应的利润可能只有分红带来的现金流，其余的都属于公允价值的范畴。 　　

　　也意味着你每年能获得的利润只有股票分红和股价的涨跌，这是以后的事情。这就好比如果你是一家实业公司，做得再好，你也不能卖掉一部分来还债，就好比一个行业不能因为有信心而去借超过自己承受能力的钱。到那时，公司肯定会有问题。那么，就市场而言，即使是每年稳定分红的企业，股息率大多不超过2%，但使用杠杆的利率成本基本都在8%以上。光是利息就是巨亏，现金流远低于需要偿还的金额，偿债能力弱。更何况杠杆资金不能一直用下去，本金也是需要还的。其实这个时候，用杠杆的人，往往是在期待，在回报。所以相对于公司实业经营中偿付能力的一系列安排，风险是一万倍，可能更少。企业无论一年盈利多少，都会适当安排短期债务和长期债务的偿还和贷款，利用企业自身的现金流，在较长的时间内滚动，风险较小。但是杠杆投资实际上是利用未来的不确定性来赌博，很容易步入深渊。