价格稳定的加密货币(稳定币/稳定数字货币)一直被视为区块链领域的刚需应用，不断有新玩家杀入这一领域。就在今天，Bitland领投了1.1亿美元，Circle将发布USDcoin，就是一个证明。
为什么我们需要稳定的货币？
以币价的变动虽然给了一些炒币者短期套利的机会，但从长远来看，它实际上阻碍了加密货币在现实世界的采用。为例：如果一种加密货币的购买力持续波动，我们就不能用它来支付工资或进行日常支付。否则，货币价格的涨跌会使一方承担不应有的损失。
与此同时，巨大的波动性也意味着巨大的风险，这将严重阻碍区块链的应用，如区块链贷款，衍生品和预测市场需要价格稳定。
基本上很多交易所都不支持法币直接购买加密货币，一种价格稳定的加密货币作为交易的中介是刚需。
因此，稳定货币对于区块链的使用和大规模推广，以及进入寻常百姓家，都是非常必要的。
货币稳定中的“稳定”一词是什么意思？
简单理解，大部分稳定的硬币都会有一个锚，通常是购买力相对稳定的传统法币，比如泰瑟(USDT)锚定美元，所以一个USDT通常稳定在1美元。
让我们来看看市场上一些典型的稳定货币及其背后的机制。
第一种是通过集中合法资产抵押实现的。如TrustToken推出的Tether (USDT)或TrueCoin(如TrueUSD)。
USDT是由Tether发行的虚拟货币。前者目前市值约为22.75亿美元，约占整个稳定货币市场份额的90%。他们的白皮书是这样写的。
“Tethers是一种与法币挂钩的数字货币。所有系绳首次通过Omni Layer协议在比特币区块链上以代币形式发行。每枚发行流通的系绳与美元一一挂钩，对应的美元金额存放在香港系绳有限公司(即一枚系绳币为一美元)。根据Tether Limited的服务条款，持有人可以用其法定货币等价物兑换/交换Tether，或将其兑换成比特币。系绳的价格总是与法币的价格挂钩，其挂钩货币的储存量总是大于或等于流通中的货币量。技术方面，继续沿用比特币区块链的特点和功能。”
简单来说，Tether承诺，他们发行的每一个USDT，都保证至少有一美元同时存入银行，USDT的持有者可以随时兑换成美元或比特币。以保证USDT值的稳定。
以太稳定币值的方法简单明了。但它也有自己明显的缺点。正如一些批评者所指出的，Tether和传统的中央集权金融机构有着同样的问题，那就是集权。你需要承担以下风险：
公司可能会破产；
公司开户的银行可能会破产；
银行可以冻结资金；
公司可能会亏损；
重新集权的风险可能会使整个系统瘫痪；
……
抛开这些能力，储备，政策风险，道德信任风险。如果货币发行机构缺乏监管，就很难避免超发、滥发和暗箱操作，也很难避免在暴利的驱动下逐渐变得不透明。
另一方面，Tether的不透明方式也在一定程度上摆脱了一些监管，带来了更多的自由。
总的来说，这种方案的实施非常简单，可以很好的解决浮动风险，很少有巨大的波动，但是带来了信用风险。我们需要充分信任背后的组织，不会超发、超发、挪用资金，也不会暗中操作。如果有一天公司和背后的信任崩溃了，这种集权的做法会带来巨大的系统性风险。
第二种常见的方式是用加密资产抵押，因为去中心化令牌本身运行在区块链上，自然解决了信任风险，也容易审计。
加密资产抵押通常是这样实现的：每发行1元稳定货币，就有N倍(N1)存放的其他加密货币的资产作为抵押。抵押品存储在智能合约中，其中以太坊可用于支付稳定货币的债务，也可以在稳定货币的总价格低于某个临界存储时由合约软件自动出售。抵押贷款支持的稳定货币的这些特征不需要得到中央政府的信任。
但是正如本文开头提到的，加密货币本身具有很大的不稳定性。所以价值稳定是通过绑定加密货币来实现的，虽然解决了信任风险，但是也有自己的浮动风险：
因为抵押物的价值会有波动，所以需要保证单位的稳定货币有足够的抵押物。抵押品是否升值很容易说，但如果抵押品贬值，系统需要对此做出反应，我们需要保证抵押品的单位货币价值(抵押品
value)始终大于1。否则一旦市场发生巨大波动或者黑天鹅事件，抵押物价值(collateral value)严重低于了相应的代币票面价值，那么就会爆仓。虽然目前为止，我们还没有遭遇过加密货币市场这样大型的崩溃，但这完全是可能的――就如同抵押房产一样，抵押物迅速贬值，整个系统崩溃的风险就加大，08年的次信贷危机就是这么产生的。
金融领域最可怕的动物，黑天鹅
以MakerDao 推出的 DAI 为例，当抵押物价值低于某个清算值，会被清算。抵押物会被用来从市场上回购DAI，清偿债务。举个例子，如果1美元 DAI 用3美元以太坊作为抵押物，但如果有一天以太币突然贬值到了10%，只值0.3美元，那么DAI就会失去价值支撑，系统就会清算。
与此同时，假设我们必须存入价值150美元的以太坊才能换取价值100美元的DAI，那么这种错误实在是不够高效。更简单的做法似乎是直接去交易所用100美元买下价值100美元的DAI，还能剩下50美元在手里……
不过这种加密资产抵押的方式优点好处也很明显，第一个就是去中心化，第二就是透明，大家都能公开的看到抵押物的价值的浮动，所以如果真的崩盘，算法本身也会无脑执行。
DAI这种方式有很多应用场景，比如用于短期的保值和交易，因为我们能看到抵押物的实际价值，短期的风险非常小，但长期使用则可能有黑天鹅事件等带来的系统性风险。
与前两种需要抵押物的运行机制不同，第三种稳定货币的实现方式是算法控制银行。
最早的算法银行的构思来自于 Robert Sams 在2014年提出的 Seignorage Shares。其基本思路是：代币的供应量是有弹性的，在供大于求的时候就减少代币供应量，在供不应求的时候就增加代币供应量，从而实现控制其价格的目的。
是不是有些类似现实世界中中央银行通过调节利率和流动性、以及外汇储备来保持货币购买力的方法？
拿比较著名的base coin为例。Basecoin通过三代币机制实现流通量的调整。这三种代币分别是：
Basecoin 基础币；
Base Bonds 债券币；
Base Shares 股权币；
基础币：系统的核心代币，它的作用是1:1锚定美元，并通过本身流通量的伸缩来维持这种锚定；
债券币：用于调节代币的流通量。当基础币市场价格低于1美元的时候，就要缩小基础币的流通量。此时按照智能合约系统会举行债券笔拍卖。债券币本身并不锚定资产。拍卖时，债券币价格从1开始逐渐下降，代币持有人最终将花费小于1个单位的基础币，拍得1个单位的债券币。系统承诺在将来发行新币时，会1比1用新的代币偿清债券币。这个价格差会吸引代币持有人购买。
同时系统销毁或冻结拍卖所得的代币，这就完成了缩减代币流通量的任务。
当市场价格高于面值，要扩大代币的流通量时，系统开始铸币。铸出的新币，首先用于债券持有人的赎回。如上文所述，将按照债券面值1比1发放新铸币。而债券赎回的时候，是按照债券发行时间先后关系依次赎回。
股权币：其数量是固定的，股权本身也不锚定任何资产，股权的价值来自系统新发代币时的分红政策。
即，当执行代币流通量扩张任务时，如果当前所有债权人（债券币持有人）的债券都赎回后，仍然有剩余的要发行的代币，则将按股权币持有比例发放代币给股权人。这样一来，也就增加了市场上流通的代币数量，将有效调节代币价格（下拉）。
不难看出，通过上述机制，可以有效的实现代币流通量的收缩和扩张，从而维持代币价格稳定。
但base coin这类通过算法银行来实现稳定的币种面对的问题就是，需要市场对它的持续看好。只有这样，当它发行债券币的时候才能卖得出去，从而将币价拉回1美元。如若不然，就会陷入可怕的死亡螺旋。
面对可能的信任危机和攻击，Basecoin设计了一些机制，让系统能从死亡螺旋中恢复，比如设置债券的到期年限，超过一定时间后将不履行偿还责任 （default），不过是否能够经受时间的考验还未可知。
无需抵押稳定币的设计是雄心勃勃的，独立于所有其他货币。即使美元崩盘，一个不需要抵押品的硬币也可以作为一个稳定的价值储备存活下来。与国家中央银行不同，没有抵押的稳定币不会有不正当的激励措施来滥发货币。其算法只有一个任务：实现稳定性。
这是一个令人兴奋的可能性，如果成功了，无需抵押的稳定币可能会彻底改变世界。但一旦失败，就会极具灾难性，因为没有抵押品可以将代币清算回来，几乎肯定会崩溃到零。
有意思的是，Robert Sams 本人虽然是Seignorage Shares 这种方案的提出者，但是他本人却没有做这个项目，而是在做其他区块链项目。此前类似的尝试包括Peercoins的Nubits，包括之前 BitShares 的bitcny，也遭遇过大跌，目前并没有被广泛使用。可见稳定币的实现确实不像想象的那么简单。
稳定币的未来
除了上述三种概念的稳定币之外，市场还有别的类型。比如一种叫saga的稳定币，为了保持币价稳定，它一方面建立了以太坊资金池，另一方面也存储了一定数量的法币，看起来就像是加密货币资产抵押和法定资产抵押的混合体。但这种货币能查到的资料比较少，这里就不再展开。对于稳定币的设计来说，目前还没有一个万全之策可以解决所有的问题。
Tether （USDT） 的解决方案简单直接，但是有中心化的危险。DAI 也有很多应用场景，比如用于短期的保值和交易是比较理想，因为我们短期能看到抵押物的实际价值，但长期使用则可能有黑天鹅事件等带来的系统性风险。Basecoin 看起来适合用于长期的保值，但是依然存在系统性风险，甚至被批评者认为是一个长期的庞氏骗局。
稳定币被视为区块链世界的圣杯。可以说它的发展和区块链是绑定在一起的，如果区块链具有良好的发展前景，那么稳定币的前景也必将是巨大的。至于谁是最好的稳定币？这个答案也许还在未来。
