投资收益算权益性投资收益,浅谈净资产收益率和每股收益

2022-09-23 17:22:32 财经

　　描述：　　

　　1.根据公式的重要程度，标注在前面；　　

　　第三章预算管理　　

　　P66:生产预算　　

　　预计产量=预计销售额预计期末产成品库存-预计期初产成品库存。　　

　　【备注】等式右侧前两项为需求，第三项为库存来源之一，差额为当前产量(第二来源)。　　

　　P66:直接材料预算　　

　　预计采购数量=生产需求期末库存-期初库存　　

　　P7:可用现金=期初现金余额现金收入　　

　　可用现金-现金支出=现金盈余和不足　　

　　现金盈余和不足现金筹集-现金利用=期末现金余额　　

　　【备注】注意，利息支付属于现金筹集和利用的范畴，在计算现金盈亏时不考虑利息费用。　　

　　第四章融资管理(上) 　　

　　P92:融资租赁：年底支付的租金：设备价格-残值 (p/f，Kb，n)=年租金 (p/a，Kb，n) 　　

　　年初交租金：设备价格-残值 (p/f，Kb，n)=年租金 (p/a，Kb，n)(1 i) 　　

　　P107:可转换债券：转股比例=债券面值/转股价格【提示】转股比例是指“每张”债券可转换为普通股的股数。应注意三个指标之间的关系。　　

　　第五章融资管理(下) 　　

　　P117:因子分析法：　　

　　资金需求=(基期平均资金占用-不合理资金占用) (1预测期销售增长率)(1-预测期资金周转率增长率) 　　

　　【提示】如果换手率增加，用负号，反之亦然(换手率越快，资金占用越少) 　　

　　P118:销售百分比法：　　

　　外部融资额=敏感资产增加-敏感负债增加-预期利润留存=预测期销售收入预测期净利率(1-预期分红率) 　　

　　【提示】如果题目涉及固定资产投资，购买固定资产的资金需求也应加入对外融资额。对于敏感资产负债，考试会直接讲或者讲哪些资产负债与销售收入成正比变化(这就是敏感资产负债)。　　

　　P124:资本成本的一般模式　　

　　资金率=年资金占用费/(筹资总额-筹资费用) 　　

　　【提示】该公式主要用于计算银行贷款和公司债券的资金成本。特别是如果分母是利息，就要考虑扣税的问题，即“年利息(1-所得税率)”；如果是优先股股息，可以不考虑扣税，因为股息是从税后利润中支出的。做以下两个小问题：　　

　　1.银行贷款总额100万，融资率1%，年利率10%，所得税税率25%，资金成本率几何(7.58%) 　　

　　2.发行公司债券募集资金，总面值100万元，票面利率10%，所得税税率25%，溢价发行，发行价120万元，资金募集率3%，资金成本率6.44%——计算中，分子全部使用面值系数，分母使用发行系数。　　

　　P124:资本成本贴现模式　　

　　现金流入的现值等于现金流量发生值的折现率(思路和内部收益率一样)。　　

　　例如，银行贷款为：贷款额(1-费率)=年利率(1-所得税率) (p/a，Kb，n)贷款额 (p/f，Kb，n) 　　

　　公司债券为：贴现方式(每年付息一次):募集资金总额(1-费率)=年利率(1-所得税率)(P/A，Kb，n)债券面值(P/F，Kb，n) 　　

　　【提示】以上公式不必死记硬背，关键是要分清现金流，正确贴现。　　

　　P126:计算普通股资本成本的股利增长模型方法：　　

　　KS=第一期预计股息/当前股价(1-融资率)股息增长率【提示】第一期股息必须是未支付的，已支付的股息不能计入资本成本或证券价值的计算。　　

　　【应用】该公式类似于股票投资内部收益率的计算(P179)，只是筹资费用由筹资者承担，因此体现在资金成本中；投资人不承担融资费(投资费很少涉及，所以省略)。　　

　　P128~133杠杆效应　　

　　【提示】如果有优先股，财务杠杆程度和总杠杆的分母要扣除“Dp/(1-T)”，即优先股的股息要折算成税前。　　

　　【要求】1。了解哪两个变化率；2.给定基期数据，能否计算当期的杠杆系数(不能，用基期数据计算下一期的杠杆系数)；3.如果引入优先股股利，需要扣除财务杠杆程度后总杠杆系数分母的I0后。　　

　　P137:每股收益差异点的计算　　

　　【提示】决策思路是，如果规模小，息税前收益低(小于无差别点)，使用权益资本；相反，使用债务资本。　　

★★★P140：公司价值分析法之股票价值的计算

权益资本价值=（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）/权益资本成本

第六章　投资管理

★★★P149：项目现金流量

营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税

＝税后营业利润＋非付现成本

＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率

【备注】很重要的公式，建议自己推导一下几个公式之间的关联性。

★★★P149：固定资产变现的税收问题

纳税额：（变现价值-账面价值）×企业所得税税率，如果为正，纳税（现金流出）；反之抵税（现金流入）。

★★★几个计算指标：

净现值（P152）

未来现金净流量现值－原始投资额现值

年金净流量（P153）

年金净流量＝净现值/年金现值系数

现值指数（P154）

现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值

内含收益率（P156）

净现值等于零的折现率。

回收期（P157-158）

静态

不必区分每年现金净流量是否相等，只需要把握未来现金净流量（现值）补偿投资额（现值）这一基本思路即可，计算上难度并不大。

动态

【提示】净现值≥0，那么年金净流量≥0，现值指数≥1，内含收益率≥必要收益率；方案可行。反之，方案不可行，以上几个指标原则上越大越好，但回收期原则上越小越妙。

★★P173：债券投资

债券价值＝债券各年利息现值之和＋债券到期日面值现值

【提示】利息的计算，本金的归还，一律用票面要素。

★★P178：股票投资

股票的价值＝D0×（1+增长率）/（折现率－增长率）

当增长率＝0时，股票的价值＝股利/折现率

【提示】价值就是未来现金净流量的现值之和，对于证券价值适合，甚至对于项目价值，企业价值均适合。

第七章　营运资金管理

★P192：目标现金余额的确定之成本模型

最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）

【提示】管理成本往往是固定的，机会成本随着现金持有量增加而增加，短缺成本随着现金持有量减少而增加，故核心就是找到机会成本和短缺成本之和最低的现金持有量。

★P195：存货模式

【提示】考虑了交易成本和机会成本。

★★P196：随机模型

H（最高控制线）＝3R－2L

回归线：

【提示】对于第二个公式，记住最高限到回归线的距离为回归线到最低限的距离的两倍即可，即H-R=2（R-L）。涉及到现金转换，只有达到或超出控制线才予以转换，转换后现金为回归线数值。第二个公式瞬间记忆即可，可考性很低。

★★P199：现金收支日常管理

现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期

★★★P202：应收账款的成本＝全年销售额/360×平均收现期×变动成本率×资本成本

【提示】在进行信用政策确定的时候，其他的成本不容易遗漏，但上述公式涉及到的成本容易忘记。如果是多次付款（如10天有40%付款，30天有60%付款），建议计算平均收现期统一带入公式计算（平均收现期用加权平均法）。如果涉及到现金折扣，其现金折扣成本不要落下。

★★★P216：存货管理

经济订货批量的基本模型：经济订货量EOQ＝（2KD/Kc）1/2 存货相关总成本＝（2KDKc）1/2

陆续供给下经济订货批量：

保险储备的再订货点

＝预计交货期内的需求＋保险储备＝交货时间×平均日需求量＋保险储备

【提示】保险储备的确定有以下几步：1.确定交货期（一般会涉及到加权）；2.确定交货期的存货耗用量（每日耗用×交货期）；3.区别不同情况下的保险储备（从保险储备为0开始，然后逐一增加每天的耗用量）；4.计算成本，涉及到保险储备的储存成本和缺货成本（缺货成本的计算需要特别注意，缺货成本=平均缺货量×单位缺货成本×订货次数）

流动负债管理

★★P223：补偿性余额实际利率＝名义利率/（1－补偿性余额比例）

★★P223：贴现法实际利率＝名义利率/（1－名义利率）

★★★P225：放弃现金折扣的信用成本率＝折扣率/（1－折扣率）×360/（付款期－折扣期）

【提示】上述第三个公式，分母“付款期-折扣期”中，如果题目没有告诉具体的付款期，那么放弃现金折扣的客户可以认为是在信用期付款；如果实际付款期不等于信用期，应该用实际付款期计算。比如信用期为30天，实际付款期是50天，此时公式中的信用期应该用50而不是30。

第八章成本管理

★★★P234：本量利分析

单位边际贡献＝单价－单位变动成本＝单价×边际贡献率

边际贡献率＝边际贡献总额/销售收入＝单位边际贡献/单价

【提示】上述核心的公式必须记住，后面的公式可以由此推导得出。如计算保本点，令利润=0即可；如计算特定的利润，把等式左面用特定的数值替代即可。

【应用】1.盈亏平衡分析 (P235)；2.安全边际量(率)的计算(P247)；3.产品组合盈亏平衡分析 (P238)；4.目标利润的分析(P243)；5.以成本为基础的产品定价方法（全部成本费用加成定价法、保本点定价法、目标利润法、变动成本定价法）(P284~285)。

★★P245：敏感性分析

敏感系数＝利润变动百分比/因素变动百分比

【提示】注意是变动率之比，而不是变动额之比。另，分析指标在分子，影响因素在分母；用敏感系数的绝对值判断敏感性，绝对值越大越敏感，反之亦然。

★★P256~P259成本差异计算

变动成本差异分析：

价格差异=（实际单价-标准单价）×实际用量；

用量差异=（实际用量-标准用量）×标准单价。

【提示】1.上述差异分析均针对实际产量；2.括号外面记住“价标量实”，即价格用标准，用量用实际；3.不同的费用差异有不同的名称：价差和量差分别为，直接材料为价格差异和用量差异，直接人工为工资率差异和效率差异，变动制造费用为耗费差异和效率差异。

固定制造费用差异分析：

实际产量

实际固定制造费用

（1）

预计产量

预算工时

标准分配率

（2）

实际产量

实际工时

（3）

标准工时

（4）

【提示】（1）-（2）=耗费差异；（2）-（3）=产量差异；（3）-（4）=效率差异；（2）-（4）=能量差异。

★P268：成本中心

预算成本节约额＝实际产量预算责任成本（实际产量下的预算成本）－实际责任成本

预算成本节约率＝预算成本节约额/实际产量预算责任成本×100％

★P269：利润中心

边际贡献＝销售收入总额－变动成本总额

可控边际贡献（也称部门经理边际贡献）＝边际贡献－该中心负责人可控固定成本

部门边际贡献（又称部门毛利）＝可控边际贡献－该中心负责人不可控固定成本

【备注】可控边际贡献考核部门经理，部门边际贡献考核利润中心。

★★P270：投资中心

投资收益率＝息税前利润/平均经营资产

平均经营资产＝（期初经营资产＋期末经营资产）/2

剩余收益＝息税前利润－（经营资产×最低投资收益率）

第九章　收入与分配管理

★★P277-279：销售预测分析中的趋势预测分析

算术平均法：销售量预测值＝（∑第i期的实际销售量）/期数

加权平均法：销售量预测值＝∑（第i期的权数×第i期的实际销售量）

（修正）移动平均法：Yn＋1＝（Xn－(m－1)＋Xn－(m－2)＋…＋Xn－1＋Xn）/m；

n＋1＝Yn＋1＋（Yn＋1－Yn）

指数平滑法：Yn＋1＝aXn＋（1－a）Yn

★★★P284-285：以成本为基础的产品定价方法

成本利润率定价：

成本利润率＝预测利润总额/预测成本总额

单位产品价格＝单位成本×（1＋成本利润率）/（1－适用税率）

销售利润率定价：

销售利润率＝预测利润总额/预测销售总额
单位产品价格＝单位成本/（1－销售利润率－适用税率）

保本点定价法：

单位产品价格＝（单位固定成本＋单位变动成本）/（1－适用税率）

＝单位完全成本/（1－适用税率）

目标利润法：

单位产品价格＝（目标利润总额＋完全成本总额）/<产品销量×（1－适用税率）>＝（单位目标利润＋单位完全成本）/（1－适用税率）

变动成本定价法（特殊情况下的定价方法）：

单位产品价格＝单位变动成本×（1＋成本利润率）/（1－适用税率）

【备注】以上的几个公式可以由量本利基本模型的核心公式推导得出，即利润=销售收入-成本。比如销售利润率定价法，假设单价为A，那么应该有：A×销售利润率=A-A×适用的税率-单位成本；推导得出上述公式。

第十章财务分析与评价

【备注】本章的财务指标比较多，记忆的时候可以“望名生义”，通过名字来记住公式。

★P320：财务分析的方法
定基动态比率＝分析期数额/固定基期数额
环比动态比率＝分析期数额/前期数额
构成比率＝某个组成部分数值/总体数值

★★P327：偿债能力分析

短期

营运资金＝流动资产－流动负债

流动比率＝流动资产÷流动负债

速动比率＝速动资产÷流动负债

现金比率＝(货币资金＋交易性金融资产)÷流动负债

长期

资产负债率＝负债总额÷资产总额

产权比率＝负债总额÷股东权益

权益乘数＝总资产÷股东权益

利息保障倍数＝息税前利润÷应付利息

＝（净利润＋利润表中的利息费用＋所得税）÷应付利息

★★P333：营运能力分析

基本指标包括：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率以及总资产周转率。

【提示】1.计算周转次数时，存货周转率为营业成本，而其他周转率均为营业收入；2.考试中，如果告诉了某项资产的期初期末数值，为了和分子时期数配比，原则上应该计算期初期末数的平均值，除非题目特别说明用期末数，或者无法取得期初数，此时可以用期末数近似替代；3.周转天数=计算期（通常是365天）÷周转次数。

★★★P337：盈利能力分析

营业毛利率＝营业毛利÷营业收入×100%；其中：营业毛利＝营业收入－营业成本

营业净利率＝净利润÷营业收入×100%

总资产净利率＝净利润÷平均总资产×100%

净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100%

总资产净利率＝净利润÷平均总资产＝营业净利率×总资产周转率

净资产收益率＝净利润÷平均净资产＝净利润÷平均总资产×平均总资产÷平均净资产＝资产净利率×权益乘数

【提示】这类指标的记忆并不困难，通过其名称，基本上也就八九不离十。尤其要注意的是净资产收益率，这是杜邦分析体系的核心指标。

★P339：发展能力分析

营业收入增长率＝本年营业收入增长额/上年营业收入×100%

总资产增长率＝本年资产增长额/年初资产总额×100%

营业利润增长率＝本年营业利润增长额/上年营业利润总额×100%