我有个朋友，这几年炒股票只做定增，赚了不少钱。当时几乎所有上市公司都有定增，赚钱的概率很大。但是2015年以后，几只定增股票买了亏了。最近看到市场上关于再融资的政策又放松了。如果我想到这个定增策略，来问我意见。所以今天只说固定收益这个话题。 　　

　　定增，顾名思义，定向增发是指上市公司以一定价格向特定对象发行股票的行为。向特定对象发行股票的价格往往低于市场价，所以很多机构都在这里赚取差价。 　　

　　比如我举个例子。高瓴资本参与了凯莱因的定增，约定价格为140元左右。现在价格已经到了210元。在宣布之初，Gloria的价格并没有上涨。后来，当市场看到高轩接手了凯莱的增持，乐观情绪被激发，凯莱的股价上涨。此时，高轩在购买任何股票之前已经获得了浮动利润。 　　

　　比如兴业全球基金参与了石爻科技的定增，价格是60多元。现在上市公司市价已经90多元了，这个定增还没操作完就已经赚了50%的利润。这么好的东西去哪找？ 　　

　　所以对于很多投资者来说，买一只专门做固定收益的基金，就是享受这些确定收益的方式。 　　

　　但问题来了。 　　

　　做固定收益基金，往往是一篮子股票的形式。这种情况下，有的股票表现好，有的股票表现差。平均来看，没有明显的超额收益。2015年以后，一些基金公司，比如财通基金，专门做固定收益，很多产品都卡住了。这样就考验选股能力了，但是如果你能有选股能力，买主动型基金就可以了。可以赚钱，赚多赚少。不需要买固定收益基金。 　　

　　以前信托公司发行一些单一品种的固定收益基金，对应一只股票。现在没有分散，但是集中有集中的风险。一些固定的信托产品卡住了，没有机会解开。 　　

　　所以，我认为散户通过金融工具参与定增并不那么友好。 　　

　　那么，散户可以通过对该股的研究，直接买入定增上市公司的股票吗？我觉得这更不现实。如果你能把股票研究清楚，选股能力强，直接买股票就行了。很多投资者投资股票都是跟随策略，也就是跟随知名机构买入定增股的策略。这种作业通常被称为抄写。 　　

　　几天前，我看到柳峰说了一些关于抄作业的事情。为什么不管用？因为你看不清楚你投资的是什么。市场波动的时候，你的心态和别人不一样。比如它涨了以后，你就拿不住了，想套现收益。如果掉了，你就拿不住了。你想止损。都是人之常情。我们过去见过很多这样的事情，当你和你的老板一起抄作业，你毫发无伤，你却满身伤痕。 　　

　　所以，定增不是策略。它本身无法形成独立的战略。它是上市公司增资的一种融资方式，并不能决定股票的质量。我们不能根据是否增加来决定投资行为。 　　

　　好了，在这里，我们只想提一下，上一次，我们谈到了投资时面临市场波动的债券基金的选择。你能看出我们的选择是明智的吗？课上提到的一些东西可以马上用上，这是我们班的特色。所以这堂课我们会讲固定收益，也会讲如何直接利用固定收益来帮助我们做投资选择。 　　

　　首先，我的核心观点是，既不能买专门的定增基金，也不能按照定增方案选股。这是需要记住的事情。 　　

　　不过还是能看到一些通过定增套利的方式。 　　

　　比如我们已经看到了两个定增的案例。这些案例都是机构投资者没有完成定增，而是锁定了定增的标的和价格。这件事会及时完成的。由于现价与定增价的巨大差价，已经创造了可观的浮盈，而这些浮盈还没有体现在基金净值中。我们可以根据这些细节来买基金，以便将来赚取套利的钱。 　　

　　我不明白可以再说一遍。比如有一只基金A，参与了股票b的定增，这个定增还没有完成，但是发行价和数量已经定了。也就是说，股票B发行的股票并没有给基金A.此时，基金A的净值并不能反映未来股票B固定后，基金A持有股票B所产生的利润。这个利润基本确定。如果这个时候买基金A，有些潜在收益是肯定的。 　　

　　但我们必须记住这种套利。买基金不能只看这个，还要有一套基金选择的标准。不能因为你有这个套利空间，就选择一些不符合你投资标准的基金产品。 　　

　　这是一个想法。 　　

　　第二个思路是，对于资金较多的大投资者，以前持有一些股票，现在这些股票又发行了。你可以以相对较高的价格卖出现有头寸，然后以较低的价格参与发行，从而完成一次套利。这种操作模式对散户一般没用，因为他们没有这个资本。 　　

　　除了上面的套利，没有更好的以固定收益为策略的投资方式。在2015年之前的中国a股市场，我们不得不承认这是一个有利可图的策略。现在请注意，这种投资策略已经不可行了。