背景：本头条对2022年全面注册制的影响做了前三个分析，分别是：(1)全面注册制对散户的风险分析；(2)综合注册制对散户的机会分析；(3)适应新规则下思维的变化。虽然点击率有限，评论也很少，但这一系列文章的目的不是为了制造轰动效应，而是自己学习总结记录。如果有缘人理解，深入交流，也是一种功德。思考的目的是认识到背后的逻辑，并阐明它。上一篇分享的是：创业板近期连续调整的典型特征是第四章前半部分。本文分享的是：创业板持续调整与全面注册制的内在逻辑关系。 　　

　　2021年12月17日起，创业板指数开始明显调整，17个交易日从3490点调整至3056点，跌幅434.3，跌幅-12.44%。甚至可以说，近期创业板指数的下跌带动了沪深股指的下跌。关于下跌的具体特征，请阅读之前的文章：https://mp.toutiao.com/profile_v4/graphic/preview? PGC _ ID=705186502092422411或自行咨询。 　　

　　最近一直在系统的研究全面注册制，自然发散性的思考：全面注册制的后续实施和创业板指数的下跌是否存在一定的内在逻辑关系？以下对我的答案是肯定的，是的！存在密切关系！'s观点的分析仅代表个人观点，供大家讨论和批评。 　　

　　逻辑一：全面注册制的推出本身就是实现股票价值回归的历程，而创业板的高估值调整迎合了价值回归的本溯规律 　　

　　在第一次和第二次中，对综合注册制的目的和价值进行了深入分析。全面注册制意味着a股市场将大幅扩容。在股票资金有限的前提下，股票的内在价值会显得尤为重要，如果没有核心价值，高估值就会大幅下降。君：A-H股上市公司的股价往往存在价差，但大多表现为a股股价高于h股。原因是自我实现的。 　　

　　创业板高估值的存在有其历史原因，也与a股市场原有的“关爱审批制”有关。上市意味着“优越”，自然给个高估值没问题。但全面注册制后，上市会变得更简单，有价值的会受到青睐，没有价值的会被抛弃。回归价值的过程本身不就是扼杀高估值的过程吗？ 　　

　　逻辑二：全面注册制的推出极大降低市场参与门槛，而创业板的调整旨在打破“物以稀为贵”的原有模式 　　

　　全面注册制意味着市场品种的唯一性和稀缺性将被大大稀释，所有投资者都可以参与20cm的股票，而不是过去对创业板、科创板资本、参与历史的高门槛要求。当年，“春雪”已经变成了“下巴丽人”。还值得给高评价吗？自然值得所有参与者深思。 　　

　　但是，创业板股票有一个特点：往往代表着科技的前沿和市场的繁荣。所以给个高一点的估值没问题，但显然不能比高太多。这是不合理的！ 　　

　　逻辑三：全面注册制的推出会造成资金的高集中度，而创业板的调整与后续“缺钱荒”存在必然联系 　　

　　全面注册制意味着市场的扩大和20%的增减。既要看到增减空间的扩大，也要看到振幅越大，占用的资金就越多。没看到20%时代开始，创业板的参与度明显提高了吗？没有，为什么不看创业板对应的成交额？ 　　

　　全面注册制意味着近5000只股票(后续市场扩容后可能更多)将全部进入20%时代。如果资金不大幅增加，会出现N只以上股票的血腥暴跌吗？而这次大跌是否与“钱荒”有关？变相实现价值回归。创业板的连续调整，本质上是对上述问题的集体担忧！ 　　

　　后续创业板还会继续调整吗？我的理解：是的！ 　　

　　目前平均市盈率61倍，我觉得还是偏高的。大家看上证指数（SZ）市盈率为19.2倍、深证成指（CZ）市盈率为41.6倍。我理解按照SZ的2.5-2.8倍、CZ的1.25-1.4倍来测算，对应应该是48-58倍，取中位数为53倍，还有一定下探空间。(p . s .)以上倍数的数值是根据我个人观点认定的，不代表市场的客观趋势，只是个人的任意预测，不代表f 　　

　　股市有风险、投资须谨慎！非要加一句话，那就是：股市有风险、投资须学习！本人是散户投资者。第四章因篇幅较长，分为上下两部分。该部分深入分析了创业板近期持续调整与全面注册制的内在逻辑关系。另外，后面的文章会谈到注册制实施时间的大预测，以及注册制短期爆发的方向。本系列仅为个人思考总结，不代表官方观点。相关深度分析以官方权威报告为准。