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　　边肖：记得要集中注意力。 　　

　　

　　来源：加密谷直播 　　

　　

　　作者：约翰丹托尼编译：利亚姆 　　

　　

　　摘要 　　

　　

　　共有28家公司为机构客户提供数字资产托管服务。迄今为止，已有16亿美元流向了专注于机构的托管服务公司。在确定的28家公司中，22家(约79%)成立于2017年或之后。随着托管行业竞争的加剧，公司提供新的服务以实现差异化，许多公司试图建立加密的“一级经纪”(代理经纪业务)。数字资产托管领域正在发生变革。企业正在加强基础设施和产品线，以提高对机构投资者的吸引力。“机构”一词是一个非常笼统的术语，涵盖许多不同类型的金融公司。目前，这种市场结构主要由高净值的原生加密货币、对冲基金和家族办公室组成。 　　

　　

　　Block Research发现，该行业共有28家公司向被定义为机构的客户提供托管服务。 　　

　　

　　这些提供托管服务的公司可以通过提供服务的不同方法进一步细分。方法之一就是成为合格的托管人，代客户保管资产。另一种方式是严格以软件公司的形式运作，出售自己的技术。 　　

　　

　　除了这种细分，这些公司还可以根据其不同的安全方法来区分：HSM，MPC，多重签名或最流行的组合类型。 　　

　　

　　每种方法都有其优点和缺点。根据客户的需求，一种方法可能比另一种更好。例如，每天执行大量交易的对冲基金可能更喜欢低延迟和在线密钥存储的MPC解决方案，而不是离线密钥存储的多重签名解决方案，因为后者的过程会延长交易所的提款时间。 　　

　　

　　该领域的投资 　　

　　

　　自2012年以来，16亿美元已在46项投资交易中分配给以机构为重点的托管服务公司。在这46笔交易中，有24笔(约52%)集中在风险资本支持的早期公司。这些早期公司的交易规模中值约为1570万美元。 　　

　　

　　比特币基地(融资总额为5.253亿美元)和巴克特(融资总额为4.825亿美元)也包含在这些数字中，尽管它们也提供其他产品线来满足散户投资者的需求。两家公司合计约占总融资额的63%。如果不包括这两家公司，大约有6亿美元投资于以机构为重点的托管公司。 　　

　　

　　从今年的融资金额可以看出，Bakkt 3亿美元的融资金额大大超过其他几轮融资。自今年年初以来，其他提供托管相关服务的公司已经筹集了约1.19亿美元。 　　

　　

　　成立年份/地点 　　

　　

　　 2017年，数字资产价值大幅提升，同时也强调托管行业的机构化。 　　

　　

　　在28家专注于机构的托管公司中，有22家(约79%)是在2017年或之后成立的。这一趋势延伸到了早在2012年就进入该行业的公司。比特币基地(2012)、双子座(2014)和莱杰(2014)在行业中已经存在多年，但仅在2018年、2019年和2019年分别发布了以机构为重点的托管产品。 　　

　　

　　28公司中，有14家公司注册在美国，占比50%。继美国之后，最具吸引力的地区是香港、瑞士和英国。这些公司的法律领域高度集中在美国的一个可能的解释是，潜在客户对其管辖区的规则和条例感到更舒适和熟悉。 　　

　　

　　资产支持 　　

　　

　　托管部门竞争加剧导致公司提供新的服务，努力提高差异化。 　　

　　

　　现在大多数公司支持大多数主要的数字资产。Bakkt和Fidelity Digital Assets作为两家特殊的公司，仍然只提供对比特币的支持。然而，富达今年早些时候暗示，它可能会将其支持扩展到以太坊。 　　

　　

　　保险 　　

　　

　　这个领域的保险不能一一比较。除了金额，保险的类型将取决于资产是否在 　　

线下 / 线上存储、成本、保险公司的质量以及保障的具体内容而不同。

　　

不同的保险计划会在是否涵盖 specie(私钥的物理盗窃)、公司员工的盗窃、C 级的盗窃、远程黑客等方面有所不同。关于已经公开部分保单的公司。伦敦劳合社、怡安和马什是最受欢迎的保险方。

　　

竞相成为加密货币 prime brokerage 引发的并购行为

　　

随着新的参与者涌入托管提供商市场，这项服务已经变得商品化，导致费率下降。为了弥补这一领域的收入损失，各家公司被迫在托管之外进行扩张，并推出新的服务项目，如：借贷（为客户存储的资产提供收益）、资产管理、交易执行和安全解决方案。事实上，其中许多企业的目标是将现有的托管平台重新配置为加密货币的「prime brokerage」(机构经纪业务)--这是行业的新流行语。

　　

各公司在这一领域的定位各不相同。一种策略是继续将资源集中在其托管产品上，并寻求与其他公司的合作，以实现为客户提供更多的服务。相反，商业银行 Galaxy Digital 正在与 Bakkt 合作，托管客户资产，加强对机构的服务产品。

　　

另一种策略正如最近的收购所展示的那样，（如 Coinbase 收购 Tagomi 或 Genesis Trading 收购 Vo1t）是成为一个全能的 prime brokerage。

　　

The Block Research 的分析师 Ryan Todd 在 2020 年 5 月报告说：「这样做的总效果是一个整体改善的市场结构，这迎合了更传统的机构人群，并弥补一个当前缺失的组成部分，因为该领域的许多玩家认为如果有一个真正的机构经纪业务存在，将有助于让更多的机构资金进入该行业。」

　　

年初至今，与这一战略相关的并购交易共有 5 起，其中 Anchorage、BitGo、Coinbase 和 Genesis 都在这一领域进行了至少一次收购。

　　

总结

　　

托管领域的竞争已经变得非常激烈，而且参与者都在争夺同一批客户。各公司将继续寻找自己的优势，用技术产品、服务项目和 / 或合作伙伴关系让自己从众多公司中脱颖而出。市场参与者以不同的方式为自己定位，但哪种策略最为成功还有待观察。