博问“你怎么看股票的市盈率？有什么技巧吗？能给我指点一下吗？”余明答：市盈率的意义很小。首先，a股整体平均市盈率和市盈率中位数非常混乱，被财务权重拉低；其次，个股市盈率意义不大，需要对比行业龙头股，确定配置；最后，重点是，市盈率不等于个股的赚钱效应，所以不能作为选股的重要判断因素。 　　

　　首先，目前a股平均市盈率低，是由于金融股尤其是银行股整体权重显著，市盈率很低，直接拉低了平均值，造成了a股“低估值”的假象。a股最新的市盈率中值是30倍，而美股的市盈率中值只有17倍，这意味着a股被“平均”了很多。尤其是除了金融、地产、医疗行业，其余都被高估了好几倍。此外，a股破净股数量不足8%，只有300只左右；净资产为负的公司比例在美股不到6%，在a股超过12%。 　　

　　我们总喜欢拿创业板和纳斯达克比较，但近年来可以看到，纳斯达克指数越高，市盈率越低，这是因为上市公司利润增加；创业板虽然逐年下滑，但是市盈率越来越高，因为公司盈利能力在下降。保持纳斯达克的高退市率是保证优质公司的核心。同样，a股科技股多为概念股，行业市盈率高，概念炒作占主导。更多数据可以参考《独角兽与科创板，两大类新股走势研究》中的分析。 　　

　　其次，从年内指数为负或显著滞后的个股来看，可以发现部分市盈率较好。如健生集团股价年内逆市下跌超过20%，最新滚动市盈率不足15倍。盛骏电子、九州通、宋庆、中汽的市盈率都不高，但个股走势比较难看。 　　

　　这是告诉投资者，除了行业龙头股，其他股票的表现有好有坏，需要在行业内进行比较。经常有投资者说十倍市盈率挺好的？其实你跟行业老大比，或者跟自己比，都会有差异。更重要的是，除了核心资产股，其实大部分股票都要关注股价的趋势因素。这方面请参考《业绩因素梳理，赚钱行业与赚钱个股的特征揭秘》。 　　

　　最后，无论当年美股的“美丽50”，还是2016-2017年a股的“美丽50”，都不是行业市盈率低，而是资金积累的赚钱效应。许多股票随后市盈率降低，但没有上涨；2015年之前也有基金热衷于贵州茅台等白马股，但走势并不好，因为当时基金的盈利模式和运作方式与今天有很大不同，也正是这种变化导致了走势的改变。所以在《揭秘“核心资产”股选择方向与赚钱效应的真相》中提到险资和QFII是核心资产的资金盈利模式，比市盈率更重要。 　　

　　朋友博问“想投资股票需要掌握哪些技巧？#投资股票# "余明回答说，"只考虑技能是没有用的。你真的需要有一个坚实的基础。股民总觉得每一个问题都发生在个股上。其实问题出在股民身上：不管你操作什么股票，我们都不会让风险失控。这是第一个。其次，根据个股的历史走势特征，制定合理的策略；最后，跟随市场趋势，有三个核心。 　　

　　这就像《另辟蹊径寻潜力股，2020年展望之有色金属板块（名单）》里提到的黄金。黄金似乎是一种众所周知的商品。所以很多投资者对黄金板块比较感兴趣，但是说到操作，很多人根本不知道黄金行业的特点，更不知道参与的规则。所以很多人都买了黄金股，大部分应该是无利可图的。包括2019年，我们看到黄金期货相比2018年底的低点一度反弹近20%。然而，在黄金市场赚钱并不容易，尤其是对于那些在一个市场呆的时间不长，只想在短时间内获得较好收益的投资者来说。更是难上加难。虽然过去一年金价整体上涨，但一直是牛熊博弈，金价经历了多次局部下跌。所以，熟悉板块和行业的规律是非常重要的。 　　

　　以山东黄金为例。2019年一度上涨100%，现在回落到50%以上。实际上，通过分析黄金期货的走势可以发现，2019年1-5月黄金期货的走势是阶段性的活跃和调整，具有明显的周期性，而6月和8月是典型的拉升，7月和9-11月是负整理走势。所以，也就是说，6月和8月是两个赚钱的大机会，剩下的只是小波段。 　　

　　包括进入到11月之后，黄金有过单日的中长阳，也有股民认为是机会点，但我个人反复提醒，并不是机会点，有个因素，第一，黄金股并没有符合大类资产（债券、股票、黄金）收益率分析与配置策略》中提到的博弈模式（该模式8次出现机会，7次成功，形成阶段丰厚利润），没有形成持续性机会点。当然这期间也有过黄金股中阳，但不符合我的不博单底，只做平台，所以这样利润不属于我，但同样，随后的跳水风险也不会属于我。这就是风险收益比模式的意义，和很多股民看到机会就上，而不考虑风险，以及风险收益比是否合适是最大的区别。

　　第二，年末资金状态，其并不需要什么避险，而是应对资金结算后观望。所以，黄金板块本轮反弹还是存在较大分化的，黄金龙头山东黄金等表现并不是很强，小市值的恒邦股份、赤峰黄金等有过反弹，但整体性质只是一个短期的超跌反弹。从基本面看，黄金板块一直都是存在较大不确定性，这个板块炒作难度确实是比较大的，特别是受到消息因素太多了。所以，必须踏踏实实将行业功课做扎实，才能有操作的机会。