2021-10-31浙商证券股份有限公司邱、梁凤杰对北京银行进行调研，发布研究报告《北京银行2021年三季报点评：零售转型发力，营收增速回升》。本报告给予北京银行买入评级，认为其目标价6.16元，当前股价4.43元，预期涨幅39.05%。 　　

　　北京银行601169 　　

　　数据概述 　　

　　2Q1-3北京银行归母净利润同比9.7%，环比0.4pc，营收同比3.2%，增速2.7pc环比；净资产收益率11.3%，每股收益0.3%，净资产收益率0.82%，3bp；不良贷款率为1.44%，环比下降-1bp，拨备覆盖率为225%，环比下降-3.3个百分点。 　　

　　核心观点 　　

　　1.业绩增速较上月有所上升。2Q1-3北京银行归母净利润同比9.7%，环比0.4pc，营收同比3.2%，环比增速2.7pc。主要驱动因素是其他非利息收入的增长率。具体来看，21 Q1-3其他非利率同比70%，环比增速23pc，归因于基数效用低。21Q3北京银行单季度(期初和期末)净息差较上季度下降3bp至1.69%，主要是资产收益率上升。21Q3北京银行资产端收益率环比3bp至3.80%，原因是贷款占比上升，环比1.5%，增速比资产快1.6pc。 　　

　　2.零售转型取得成效。零售贷款方面，21Q1-3贷款利息收入占总贷款收入的38%，占比为去年同期3.39pc。财富方面，21Q1-3年财富收入同比87%，AUM规模达8472亿元，较年初增长9.3%。展望未来，零售转型将支持收入增长。 　　

　　3.资产质量基本稳定。21Q3北京银行不良率环比-1bp至1.44%，略有改善；2013季度北京银行拨备覆盖率环比在-3.3%至225%之间小幅波动。展望未来，预计北京银行的资产质量将基本稳定。 　　

　　利润预测和估价 　　

　　北京银行业绩增速环比上升，零售转型见成效。预计2021-2023年归母净利润增长9.5%/9.8%/10.8%，对应BPS10.31/11.17/12.13元。维持目标价6.16元，对应21年PB 0.65x。当前价格对应21年PB 0.43x，当前价格空间39%，买入评级。 　　

　　风险：宏观经济失速，缺陷极大暴露。 　　

　　该股最近90天被14家机构评级，买入评级5家，增持评级9家；机构过去90天的平均目标价为5.79；证券星级估值分析工具显示，北京银行(601169)良好公司评级3星，良好价格评级4.5星，综合估值评级4星。