该公司是国内高端品牌时尚集团。随着库存问题的解决，公司业绩逐步恢复，收购李尚信息为现有业务提供了更强的电商支持和数据分析支持，也有利于公司进军母婴行业。 　　

　　1.高端时尚集团，业绩逐渐复苏。 　　

　　2.“金字塔”品牌阶梯，渠道调整求长远发展。 　　

　　3.收购李尚婴电运营商信息，布局婴电市场。 　　

　　【公司看点】 　　

　　1中高端时尚集团，业绩逐步复苏 　　

　　安时尚(603839)是中国高端品牌时尚集团，集研发；d、生产和品牌管理。该公司有六个品牌，即九子，银莫，安正，菲娜臣，莫萨克和阿纳科。公司主要采用自主生产、委托加工、成衣采购的成衣供应模式，建立了一体化的供应链管理体系。2012年行业库存危机后，整个服装行业遭遇了连续五年的寒冬。随着库存问题的解决，公司2018年前三季度实现营业收入11.6亿元，同比增长16.7%。实现净利润2.5亿元，同比增长20.7%。 　　

　　根据欧睿咨询公司的报告，约20%的女装为中高端女装，其他女装占80%。但从营收增速来看，高端女装的营收增速高于普通女装品牌。2011-2015年，中国女装消费年均复合增长率为7.3%，而中高端女装市场零售额从2011年的899.9亿元增长到2015年的1256.1亿元，年均复合增长率为8.7%。预计2016-2020年中高端品牌女装将保持7.4%的增速，高于女装行业7.0%的整体增速。 　　

　　根据欧睿咨询的测算，2016-2020年中国女装市场将保持7.0%的增速，而中高端女装增速略高于女装，预计在7.4%左右。预计到2020年，中高端女装零售额将达到1787亿元，比2015年增长42.3%。 　　

　　目前中国的中高端女装市场还是蓝海。2000-5000元(冬装价格区间)的中高端女装市场，鲜有国际品牌。本土品牌可以借鉴国外成熟服装企业的成长经验，通过外延并购和建立子品牌来扩大市场份额。 　　

　　2“金字塔”式品牌阶梯，渠道调整谋求长期发展 　　

　　公司坚持走自主品牌发展之路，从2001年开始先后创立了九姑娘装、尹默女装、安正男装三大高端时尚品牌。2014年收购了Finachen和Mosack两个中、舒品牌，2016年成立了线上品牌Anako。六大品牌风格鲜明互补，市场定位差异有序，形成“金字塔”式品牌矩阵。 　　

　　经过近20年的发展，公司领导品牌九子已成为中国成熟女装领域的领导品牌之一。据中华商业信息中心统计，在2015年中国大型零售企业女装品牌销售排名中，被列为市场综合占有率前十的女装品牌；其中，如果不考虑只有VEROMODA、La Chapelle、Ochirly四个年轻女装品牌，“九子”在成熟女装领域市场占有率排名前五；同时，在平均单价较高的高端女装品牌销售排名中，“九姿”品牌位列行业第三。 　　

　　公司在Q2的门店数量转正为17家，并为新一轮的上市融资拓展了渠道。截至2018年9月底，公司门店数量达到957家，其中直营店287家，直营店65家，加盟店605家。广泛的终端网络覆盖了全国31个省、自治区、直辖市的主要城市的重点商业区。 　　

　　3 收购婴童电商代运营商礼尚信息，布局婴童市场 　　

　　公司宣布以3.6亿元收购李尚信息70%股权，并已支付1.8亿元。剩余的资金预计将陆续支付 　　

　　此次收购有利于提升安正自身电商业务的运营能力，以及对消费者大数据的分析和控制能力。作为李尚运营的核心品牌，很多消费群体也是高端消费能力的消费者，这与安正自有品牌的消费群体不谋而合。利用李尚的大数据分析能力和广告运营能力，不仅可以获得其1500万消费群体的大数据，还可以实现营销和销售的协同。此外，也为公司后续布局婴童市场提供了良机。后续公司可能会开发0-14岁的童装品牌，定位大众市场。利用李尚现有的客户资源，也可以为公司后续的业务拓展积累客户。 　　

　　【估值和盈利预期】 　　

　　预计2019-2020年EPS分别为1.05元和1.26元。(西南证券)