我们经常看到这样的场景：当一种资产的价格大幅上涨时，投资者被市场的热情所感染，禁不住诱惑，以极高的价格买入。
这时候，投资者虽然心里知道这个价格付得太离谱，但也抵挡不住周围赚钱的人带来的示范效应，于是说服自己，“我要长期持有，买贵了也无所谓”。结果他们要么被深深套牢，要么因为受不了浮亏而改变仓位。
如果投资者“拿不住”的主要原因在于买得太贵。能够准确判断一家上市公司的价值，投资者就可以根据当前股价判断该公司是被高估还是被低估。在低估的时候买入，等到股价回归的时候就能获得丰厚的回报。
如何给一家上市公司估值？方法有很多，如贴现现金流、市盈率、市净率、PEG等。其中最简单的就是市盈率。
什么是市盈率？市盈率是指上市公司股票价格与每股收益的比值。其计算公式为：市盈率=股价/每股盈利，即PE（市盈率）=P（股价）/E（每股盈利）。.
其中，E的值一般采用最近四个季度的每股收益数据，而P的值则是公司当前时刻的最新股价。因此，对于一家上市公司来说，市盈率是一个动态数据。
假设一只股票的市价是20元，过去一年的每股收益是1元，那么市盈率=201=20倍。如果这只股票的每股收益每年能维持在1元，就意味着公司20年就能赚回原来的投资成本。
换句话说，市盈率越低，企业收回你投资的速度就越快。市盈率的本质是一项投资回到其原始成本所需要的时间。
如果公式右边的分子和分母同时乘以股本，就可以得到简版：PE=公司市值/归母净利润，这也是最常用的估算方式，。省去计算股本的麻烦，直接看净利润就能估算出市值空间。
这个公式充分解释了股价是由市场老师（PE）和公司业绩（净利润）共同决定的，投资者行为决定短期股价，公司业绩决定长期股价。.
市盈率太高会怎么样？如果你买的股票市盈率太高会怎么样？这涉及到驱动上市公司股价上涨的两大因素：盈利驱动和估值驱动。.
图1-假设盈利不变，估值驱动股价
如上图所示，假设图1中公司连续三年净利润为1亿元。但由于一些原因(流动性宽松或题材炒作等。)，公司2021年的市盈率已经增长到50倍，市值也从2020年的20亿增长到2021年的50亿。
然而，在2022年，市场因素再次发生变化(流动性收紧或市场情绪消退等。)，而且公司的市盈率很快从50倍降到了20倍，公司市值也从50亿降到了20亿。这个过程通常被称为“杀估值”。.
图2-假设估值不变，盈利驱动股价
图2是另一种情况，假设2020-2022年公司市盈率不变，保持在20倍。但净利润保持增长，从2020年的1亿元增长到2022年的3亿元。
在市盈率不变的假设下，公司市值也从20亿增长到了60亿，这就是利润驱动的股价上涨。
图3-估值和盈利同时驱动股价
图3中的情况是最复杂的。假设2020-2022年公司净利润仍将由1亿元增长至3亿元。随着公司业绩的爆发式增长，市场持续看好公司前景。公司市盈率也上升到100倍，市值从最初的20亿元飙升到200亿元。
然而，2022年市场发现公司利润增速有下滑趋势(从100%到50%)，之前过于乐观的市场情绪得到纠正。虽然公司业绩增长到3亿元，但市盈率下降幅度更大(从100倍下降到50倍)，最终导致公司市值从200亿元下降到150亿元。
这种情况最接近真实的资本市场，股价的上涨可能既来自于盈利的提升，也来自于估值的提升。如果估值下滑的太快，即使利润增长了股价也有可能下跌。
就不能买个低市盈率的吗？有些投资者可能会想：既然低市盈率意味着低估值，那我为什么不干脆买一只低估值的呢？如果是这样的话，那么一切都会简单一些，但实际情况要复杂得多。
比如有些公司看起来估值很低，PE达到个位数，但实际上基本面已经出现问题，未来的盈利预期可能会很差。
尽管一些公司的利润看起来不错，
rong>市场对整个行业前景都不看好，最有代表性的就是房地产板块。房地产指数（申万）历史市盈率
数据来源：Wind客户端
房地产指数（申万）历史走势图（2018/1/5-2021/8/5）
数据来源：Wind客户端
如图所示，房地产行业的市盈率2015年达到顶点后就不断下降，2018年以后下降趋势愈发明显，目前平均市盈率已经不到10倍。房地产指数（申万）更是从2018年的5722点下跌到了3143点，接近腰斩。
究其原因，房地产行业在享受了近20年的城镇化红利后，行业整体的成长性已经不高，再加上地产行业常会受到宏观经济政策的影响，已经很难享受到成长性公司才能享受到的市场溢价了。
如果投资者单纯追求低估值，在2018年买入10倍市盈率的地产股，虽然当时看起来已经很便宜了，但持有几年后依旧会亏损。
市盈率多少倍算合理――PEG指标从前面的例子可以看出，市盈率指标虽然简单，但并不能真正来判断一家上市公司是“便宜”还是“贵”。
尤其对一些盈利增长速度较快的公司来说，只用市盈率进行估值是十分不公平的，因为他们的高估值很快就会被利润的高增长给消化掉。
为了弥补市盈率指标的缺陷，就需要用到另外一项指标PEG。
PEG的全称是市盈率相对盈利增长比率，是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。用公式表达就是PEG=PE/G，其中PE=股价/每股收益=市盈率，G=收益增长率，收益增长率是指公司未来净利润的复合增长率，一般取未来3-5年的（超过5年的预测会有很大的误差）。
PEG的出现弥补了如何判断市盈率高低的空白。一般来说PEG数值在1以下，说明公司价值被相对低估，PEG在1-2之间相对合理，PEG大于2属于相对高估，但由于不同风格的投资者对PEG容忍度不同，上述“合理区间”的范围也并不绝对。
图4-透过PEG看市盈率的高低
比如上面这家公司在2020年市盈20倍，假设未来3年的利润增速为30%，则PEG=20/30=0.7，明显处于低估状态，公司的股价也在2021年迎来了修复。
但很明显修复过头了，市盈率从20倍一下暴涨到100倍，PEG也从0.7上涨到3.3，处于明显高估状态。公司的股价在2022年也出现了下跌，PEG也回落至1.7的水平。
在投资的世界中，以合理价格买到优质资产是亘古不变的道理。没有任何资产好到完全不用考虑价格，也没有任何资产差到再便宜的价格也不能要。
通过上面的例子可以看到，要想判断一家上市公司的价值，最重要的就是判断未来几年的盈利增速。要想准确预判公司未来的利润增速，就必须对行业前景、商业逻辑、公司管理层等因素有细致深入的研究。在这方面，恰恰是专业机构相对于个人投资者最大优势所在。
