自8月USDA月度供需报告发布以来，53.3蒲式耳/英亩的单产在很大程度上反映了美豆的高单产预期，而前期豆粕从3050元/吨单边回调至2830元/吨，主要是由于市场在成交单产上的上调逻辑和国内现货供应的巨大。因此，我们认为在基本面没有深度恶化的基础下，前期豆粕底部的安全边际已经基本出现。 　　

　　我们认为，目前看涨豆粕主要受七大因素支撑。 　　

　　第一，按照目前美豆960-970美分/蒲式耳的价格，市场交易的预期收益率为51.5-52蒲式耳/英亩，对应艾奥瓦减产20%，接近目前市场主流判断。但根据艾奥瓦州实际优良率和土壤墒情表现，单产可能更悲观，即盘面尚未充分交易产量下降预期，不排除2018年美豆进一步走出先增后减的调整节奏。 　　

　　第二，利好的挤压数据可能会在9月份的报告中有所体现，盘面可能会提前反应。USDA压榨数据显示，7月大豆压榨量为554万吨(1.85亿蒲式耳)，因此预计2019/2020年度大豆累计压榨量将由原来的21.6亿蒲式耳增加至21.75-21.8亿蒲式耳。目前的碾压情况超出预期。一方面是由于美国中小企业消费良好，另一方面与美国豆粕整体出口实力有关。 　　

　　第三，美豆出口情况良好。根据目前的出口进度，我们认为21.25亿蒲式耳以上的整体出口压力并不大。因此，根据美豆的实际仓销比，目前价格估值仍然较低，未来出口进度将带动美豆和豆粕的单边脉动。 　　

　　第四，笔者倾向于认为美豆的种植面积被高估了。数据偏差明显不合理，种植面积数据随时可能修正。之所以现在还没有修改，是因为第一次的数据不能单独作为参考。如果9月NASS数据再次显示有利结果，美豆可能随时弥补涨幅。 　　

　　第五，8月出口数据依然强劲。农产品平均每周出货402万吨，去年同期为340万吨，三年平均值为330万吨。持续强劲的吞货和装车能力将长期利好美豆。 　　

　　第六，9月份以后，大豆到港量会出现边际下降，油厂压榨压力减弱。但从近期屠宰企业收猪情况来看，生猪产能恢复动力依然较为明显，主观交易目标需求同比增速均在10%以上。四季度国内豆粕大概率进入去仓周期，豆粕基差底部得到支撑。 　　

　　第七，饲料厂和贸易商在前期油厂的压力下开始整体消化合同量，单边上涨行情也会带动下游补库。近一周豆粕现货和远期成交量出现回暖迹象，渠道库存增加，支撑豆粕需求出现恢复性增长，支撑豆粕价格走强。 　　

　　策略：1。单边买入豆粕2101或2105合约；2.购买M2101-C-3200选项。 　　

　　本文来自期货日报。