所谓日出而作，日落而息。这是人类生活和劳动的基本自然规律。善于把握规律可以让你事半功倍。从历史表现来看，a股市场往往具有很强的“日历效应”:无论是四季度盈利稳定的品种，一季度的科技成长股，还是二季度的白酒，都大概率在当期明显占优。 　　

　　1.四季度a股市场日历效应：金融、稳健、早周期品种占优。 　　

　　从历史回顾来看，四季度上涨概率较大，超七成行业主要包括风电设备、水泥制造、银行、保险、高低压设备、工程机械、航空运输、空调等行业；地产龙头(招宝万金)虽然四季度上涨概率为50%，但10月份上涨概率达到78.6%，整个四季度跑赢沪深300的概率达到64.3%。整体来看，业绩较好的行业集中在金融、稳健、早周期板块。上述板块四季度表现良好，实际上来自两大逻辑：(1)年末业绩稳定板块往往出现估值切换，如银行、保险等金融板块，风电设备、高低压设备、航空运输、空调等稳定板块。(2)四季度是基建相关政策密集出台的时期，从而助推早周期板块的形成。 　　

　　如水泥制造和建筑机械。 　　

　　临近年底，市场对上述板块第二年的业绩增长预期较为确定，业绩增长预期带来的估值下降很可能触发估值切换。从ROE的波动来看，除了2008-2009年航空运输波动较大外，金融板块和维稳板块整体ROE波动较小。尤其是最近五年，银行、保险、空调、风电设备、航空运输、房地产行业和高低压设备板块的ROE几乎保持稳定。值得注意的是，第四季度的“日历效应”并不是每次都出现。比如2008年、2011年、2013年、2018年的四季度，这种估值切换的行情都不是很明显，上述板块在四季度基本都没有实现正增长。四季度日历效应失效的背后，其实是当期经济的快速下行让投资者对上述板块第二年业绩的增长感到担忧。 　　

　　2.一季度a股市场的“日历效应”:增长接力。 　　

　　科技板块三季度普遍出现估值切换，三季度业绩明显好于四季度。从统计数据来看，元器件、半导体、计算机、光学光电、通信传输设备、终端设备等科技成长型板块三季度能实现60%以上的上涨概率，但四季度普遍跌破45%。事实上，四季度科技板块上涨概率下降主要有两个原因：(1)9月往往是苹果等品牌的新品发布会，消费电子产业链上涨预期在三季度已经形成。(2)7、8月份中报和三季报指引公布后，科技股的估值切换往往在九份之前完成，造成了四季度的调整。 　　

　　进入一季度后，虽然前期仍以金融板块和维稳板块为主，但进入2月份后，元器件、半导体、计算机、光电子、通信传输设备、通信配套服务、终端设备等技术增长板块，明显好于其他行业。其中，上述行业2月份上涨概率达到80%以上，光电跑赢沪深300指数的概率达到11。(1)1月中旬后，市场进入经济数据的真空期。此时，科技成长股普遍完成了预披露 　　

　　科技成长板块一季度刚刚经历了春天的躁动，涨幅较大；春季复工给周期性板块带来的上涨预期，往往在3月份就兑现了。因此，集团消费板块成为机构的首选。其中，现金流好、盈利稳定、行业景气度高的白酒板块往往成为资金最青睐的板块。实际上反映了投资者的避险心理。从沪深300指数的表现来看，二季度沪深300上涨的概率为50%，排名四季度垫底；其中，6月上涨概率仅为28.57%，是全年最差的一个月。因此，二季度尤其是6月份，投资者的收益率预期较低，更倾向于防御强、盈利确定性强的板块。