纳斯达克交易所交易基金 　　

　　昨天，纳斯达克交易所交易基金又出现了大幅溢价。前段时间纳斯达克ETF最高溢价超过20%。为什么会有这么高的溢价？事实上，我之前已经谈过其中的一些问题。有必要明确ETF的交易机制和价格形成机制。 　　

　　为了方便理解，我们举个例子。假设有一只白云飞ETF，共持有A、B两只股票，其中A股单价5元，持有2万份，B股单价10元，持有1万份。那么白云飞ETF的市值就是5元* 2万10元* 1万=20万元。假设白云飞ETF发行了20万份，那么每份1元，即基金净值1元。 　　

　　基金净值的变化完全由基金持有股票的涨跌决定。假设白云飞ETF持有的两只股票属于半导体行业。现在这个行业很火，股票暴涨，导致ETF市值和对应的基金净值。因为白云飞ETF上市交易，所有投资者持有的20万份ETF份额可以在市场上出售，会形成市场价格。当你打开ETF的分时图，你会发现图上有两条线。白线代表ETF当前市价，紫线代表当前ETF参考净值。右边显示的IOPV是当前参考净值。每隔15秒，证券软件会根据ETF基金持有股票的最新价格计算并更新基金参考净值。 　　

　　半导体50ETF分时图 　　

　　ETF的市场价格由二级市场的供求关系决定。如果大家热情高涨，认为半导体行业前景光明，导致买ETF的人多，卖ETF的人少，ETF的价格可能高于基金净值，那么就存在溢价，即二级市场价格大于基金净值。比如图中收盘前，白线明显高于紫线，就是溢价。溢价率为0.51%，如右图所示。当然，大家都不看好。买方少卖方多，就会出现折价，即二级市场价格小于基金净值。 　　

　　我们知道ETF的全称是“交易型开放式指数基金”，属于指数基金，可以上市交易，也可以随时申购赎回。 　　

　　可以购买和赎回！看到这里，可能有人发现了，当存在折价溢价时，就可以套利了。是的，如果有溢价，那么我们可以购买ETF份额，然后在市场上出售，赚取一些溢价收入。如果有折价，可以在二级市场买入ETF，然后赎回赚取部分折价收益。因为套利机制的存在，只要有较大的折价溢价，就会立刻吸引套利资金，迅速填坑，所以一般情况下，ETF不可能有较大的折价溢价。 　　

　　回到之前的问题，纳斯达克ETF为什么会有20%的溢价？为什么没人套利这么高的溢价？原因很简单。纳斯达克ETF投资美股，因为外汇额度有限。基金公司外汇额度用完了，只能暂停申购。前段时间纳斯达克指数上涨势头良好，大量a股投资者更看好纳斯达克指数会继续上涨，所以买家多，卖家少，从而推高了ETF的二级市场价格。因为暂停基金申购无法吸引套利资金来填坑，坑越来越大，所以出现了20%的高溢价。 　　

　　综上所述，ETF有两个价格，基金净值和二级市场价格，基金净值由ETF持有的股票涨跌决定，二级市场价格由市场供求关系决定,当两个价格相差很大时，就可以套利。但是套利基本上和大部分散户没什么关系，因为购买ETF是有资金门槛的，大部分都是百万以上。ETF基金的门槛可以参考我前几天写的文章《ETF基金常见问题汇总（二）――投资ETF基金有门槛吗？》。 　　

　　ETF系列文章常见问题汇总：ETF基金常见问题汇总(一)――什么是ETF基金？ETF常见问题汇总(二)――投资ETF基金有门槛吗？ETF常见问题汇总(三)――ETF的优势在哪里？ETF常见问题汇总(四)――ETF分红吗？是T 0还是T 1交易？ 　　

　　文：宜昌白云飞|微信官方账号3360你也会投资