东方港湾董事长单斌近日在东方财富在线交流会上，从估值角度分享了对a股、港股、美股市场的看法。这里有一些精彩的观点分享给大家。
美股指数为何不断新高，A股指数却10年不涨
单斌：美股一些大公司的估值并不贵。对于几大公司来说，除了亚马逊，其他的估值都在30倍左右，都是给全世界的人做生意。就说30倍吧，加上它的成长性，230%的分数。它的估值并不贵。几大公司几乎占据了纳斯达克50%的权重。这些公司只要不倒下，或者倒下后很快回来，它的韧性是很强的。刚才我开玩笑说，2007年a股市场有6000多点，现在只有3000多点。其实原因和我们的分配制度有很大关系。以前是审批制，需求大于供给。很多股票应该值20倍或者30倍，对你来说一下子就100倍或者200倍了。上市后基本就走下坡路了。
股东减持不一定是公司有问题
单斌：减持很正常。在市场经济的调整下，减持并不一定导致公司出现问题。南非公司减持了我们领先的互联网公司的股份，这些股份在三年内下降了50%。他们这次为什么没有下降？还是估值问题。三年前可能是60-70倍的市盈率，到2021年或者2022年可能是20倍。这样的公司估值还是便宜的，所以估值是最重要的问题。
散户精准抄顶逃底
单斌：公募基金的每一个秒轻时刻，比如几百亿、上千亿，基本上都是一个高峰。一般到了大赎回的时候反而是低点。但是，最近有了变化。从公募基金的总体情况来看，包括基民在内的投资者正在逐步走向成熟。并不是说因为最近的调整，他们不信任明星基金经理。总体来说是积极的，更多的人去祝福。这与以往略有不同。像我们这种a股市场的人特别喜欢讨论板块轮动，风格切换，找出下一个热点在哪里，包括拿什么抱团取暖等等。最好不要从这些角度去想。如果你从这几个角度考虑，你就很容易亏损。
投资应该是正和游戏
单斌：31年来，我们中国人形成的交易文化是很难改变的。很多人都在想着割韭菜，报名旅游。我不太同意这个观点。投资是双赢的事业。当一个公司盈利1亿到100亿，大家都是赢家，国家，企业，员工，投资人。坚持长远的思维方式。比如我们做一个模型或者分析，说未来10年、20年，公司利润从1亿到20亿、30亿、50亿甚至更高，大家都赢。为什么每个国家都愿意大力发展资本市场？因为真的是把优质资源配置给好公司更好，而且只允许少数国家开赌场。还是对投资持积极态度。很多人似乎把资本当成了你死我活的游戏。不，是非常积极的一个，对国家、社会、人类的发展起到了积极的作用，包括那些有泡沫的公司。
能够改变世界的企业，回报相当惊人
单斌：我们研究美国领先的电动汽车公司时，它的股价只有30美元。2014年，我们去纽约调查了这家公司。当时公司秘书长也出来接待我们。他觉得很奇怪。中国人怎么会来找我们调查？当时这家公司还很小。他让我们去加州试驾，看看它的第一代工厂。后来在《时间的玫瑰》转载的时候，第185页，我们也认为这家公司应该值600元，940亿美元。和目前一样，这家公司总有一些负面事件。许多人认为这家公司会破产。比如摩根士丹利的报告认为它只值10元，但现在它的市值约为7000亿美元。所以当新的商业模式出来的时候，如果真的改变了世界，对应的回报真的很惊人。
投资像开飞机一样难
单斌：如果你的投资不专业，最好还是买房。因为投资是一件很难的事情，如果你不专业，做板块轮动，风格切换，很容易把一个亿变成一个零头。你还是不要来的好。生病了就不给自己做手术。投资也是如此。除非你愿意学一些很专业的东西，你自己也可以。但问题是，我们中国人80%都在亏损，因为一会儿买卖一会儿不专业。所以我建议你还是专业一点，或者交给专业的机构，这样才对得起你的财富。
模糊的正确和精准的错误
单斌：我是在《时间的玫瑰》描述的，有人问巴菲特，你有没有一个等价于同一个(事物)的公式来判断一个企业是高估还是低估。芒格开玩笑说，我必须等到夜深人静，一切都很安静的时候，才能拿到《功夫熊猫》这样的秘密剧本。当《功夫熊猫》打开它时，它只不过是一张白纸。巴菲特也说过，模糊的正确大于精确的错误。很多公司的估值是一个系统的、综合的概念，很难具体量化。我在《时间的玫瑰》也举了个例子。我一个朋友说，他能准确算出一个房地产公司的准确估值。当时我说，这个公司你不用算。你可以数一数你的房子。这房子20年后会涨多少倍？它将是静态的。公司是动态的，它有很多变化。你怎么估计？它的变量很大，你只能是一个模糊正确的，所以很难说有公式(可以算清楚)。投资是一件很难的事情。
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立讯精密突遭“黑天鹅”
4月23日，李勋子公司全资子公司盛瑞电子(上海)发生火灾。可以说是屋漏偏逢连夜雨。
事实上，任何企业在经营过程中都会遇到各种黑天鹅事件。正如
当年三聚氰胺、塑化剂等事件，但这都并不影响相关公司的长期趋势。关键的就是要看企业应对此次事件的态度，能否借此危机改善管理水平以及商业模式的优化，以此完成企业的再造与升级，这些是一个价值投资者该注重的问题。诚然此次事件对立讯或会造成一定影响，目前公司仅表态积极配合相关善后工作，具体影响有待确认。但借此事件重梳立讯的逻辑，我们发现立讯的逻辑并没有并破坏反而会愈加清晰。近几年以来，立讯一直在做深度垂直整合精密制造平台的事情，立讯远超同行的代工能力和以及同心拓展能力是摆在这的。如果公司能够借此危机完成管理层面整合的优化，对于长期发展也是有益的。
毕竟行情总是在绝望中诞生，耐得住寂寞，才能守得住繁华吧。
