周五晚间，美国劳工部公布的非农数据明显好于预期。 　　

　　

　　数据显示，美国6月非农就业人数经季节调整后增加37.2万人，高于预期的26.8万人；失业率维持在3.6%，符合预期。 　　

　　

　　消息公布后，美联储加息预期大幅上升。 　　

　　

　　美元指数触及近108的高位，本周创下历史新高。 　　

　　

　　市场预期：美联储7月至少加息75BP的概率上升至100%；其中，有7.6%的概率加息100BP，此前为0。 　　

　　

　　周六，国家统计局发布了6月份的CPI和PPI数据。 　　

　　

　　CPI同比上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，超出预期的2.4%。 　　

　　

　　然后有一个制度性的解释：猪周期上行叠加核心CPI修复，8月份CPI有破“3”风险。 　　

　　

　　对于中国来说，3%是政策的底线。 　　

　　

　　自2000年以来，中国的CPI已经五次超过3%: 　　

　　

　　2003年11月至2005年3月、2007年3月至2008年10月、2010年5月至2012年5月、2013年9月至2013年11月和2019年9月至2020年4月。 　　

　　

　　在前三次CPI上涨后，央行多次上调存款准备金率和基准利率。 　　

　　

　　第四次持续时间短(仅3个月)，货币政策没有明显收紧。 　　

　　

　　第五次主要是因为非洲猪瘟，猪肉价格大幅上涨，叠加了疫情的影响。央行只强调了“防止通胀预期分化”和“保持物价水平基本稳定”。在此期间，央行并没有收紧银根，而是多次降准降息以稳定经济市场。 　　

　　

　　今年的情况，跟第5次相类似：CPI走高的同时，稳增长的压力较大。 　　

　　

　　但今年的CPI走高，是在疫情之后，所以不像2020年初那样面临较大的压力。 　　

　　

　　综合央行以及各部门的动作来看，哨兵认为：央行想为货币政策预留一些“子弹”。 　　

　　

　　因为要防范国际市场的任何风吹草动，比如美联储加息收缩，真的引爆了全球金融危机，甚至经济危机。 　　

　　

　　所以我们可以看到，本周央行连续回笼资金，共计3850亿… 　　

　　

　　 　　

　　

　　先回笼部分资金，为后续储备子弹。 　　

　　

　　同时，周一NDRC约谈养猪企业，调控猪价的意味非常明显。 　　

　　

　　猪肉价格上周暴涨后，本周企稳。 　　

　　

　　同时，在国际市场上，伴随着国际油价的大幅下跌，铜、铝等大宗商品都出现下跌，原材料下跌，对中国这个制造业大国自然是利好，可以大大缓解输入性通胀的压力。 　　

　　

　　通过各种措施，将CPI尽量控制在3%以内，货币政策将具有更大的腾挪空间。 　　

　　

　　在稳增长的背景之下，货币政策开始边际收紧，财政政策，可能又要加力。 　　

　　

　　这两天讨论专项债的声音又多了起来。 　　

　　

　　比如，中信证券作为“国家队”，今日发文称： 　　

　　

　　考虑到今年财政平衡的压力，不排除8月人大常委会修改预算，追加年内新增专项债额度的可能性。 　　

　　

　　至于货币政策，哨兵前几天在 《从宽货币，到宽信用！》 分析过，货币政策从宽货币转向宽信贷阶段。 　　

　　

　　那么，接下来，有可能会出现一种现象：缩量降价。 　　

　　

　　为了控制通胀，央行将继续回笼资金；同时，MLF利率继续保持不变，而LPR利率，有可能会再次微降。 　　

　　

　　今年5月，5年期LPR利率下降了15个基点。这一次，可能会继续小幅下降。 　　

　　

　　降低5年期LPR利率是为了鼓励企业贷款和个人贷款买房。 　　

　　

　　关于货币政策，Sentinel认为接下来有四个观察节点： 　　

　　

　　1.中央银行公开市场的操作。本周央行每天公开市场30亿元。接下来是回归相对正常的水平(100亿)，保持不变，还是进一步收紧？ 　　

　　

　　2.即将公布的6月份金融数据能否大幅超预期(尤其是新增贷款和社会融资数据)提振市场信心？ 　　

　　

　　3.7月15日的MLF利率预计不会降，但如果降，会比预期更有利。 　　

　　

　　4.7月20日宣布的LPR利率，即5年期LPR利率，有小幅下调的可能性。看看能不能实现吧。