自从我确立了我的“竞争力投资”的概念，我每天花大量的时间阅读各种信息，希望能找到尽可能多的有竞争力的公司。
每天都要看很多资料，但是每天都没有收获。
很多人都知道大浪淘沙，我称之为大浪淘沙。有时候看了20多份招股说明书，很多公司连初步筛选都过不了，可能找不到符合概念的。
好在随着逐渐的积累和跟踪，我可以对股市有更深入的了解：竞争力不仅仅停留在之前的市场份额和财务报表上。
开始思考商业模式的可持续性，以及整合行业、商业逻辑、公司综合能力等。来判断这个公司是不是一个有竞争力的好公司。
今天，唐唐用最新的体验模式写了一个新素材：在光固化领域具有全球影响力.
(开放分享也是一个成长的过程。有很多地方理解可能只是知道，但可能达不到。所以你要把开放分享当成普通的交流，谨慎用于股市投资。股市有风险，投资需谨慎。所以，你要承担你投资的后果。)
堂堂经过资料搜集得出来的主要观点是：
光引发剂下游主要用于生产光固化剂，是UV涂料和UV石墨的核心材料。同时，光引发剂占光固化剂的价值。
具有5E特性：环保、高效、节能、适应性好、经济。
光引发剂作为关键原料，位于产业链上游，具有较强的价格传导能力。一般光引发剂的用量占光固化产品的3%-5%，而成本占光固化产品总成本的10%-15%。
根据反应原理的不同，光引发剂分为自由基光引发剂、阳离子光引发剂和阴离子光引发剂。目前工业化生产的主要是自由基光引发剂和阳离子光引发剂，其中自由基光引发剂占据主要市场，广泛应用于UV涂料、UV油墨等。而阳离子光引发剂主要用于光刻胶等细分行业。
紫外光固化材料能够满足大型模具自动化行业低能耗、高效率的要求，能够很好地匹配复杂的生产工艺。替代传统溶剂型涂料、油墨、胶粘剂等材料是产业转型发展的必然趋势。
2012-2018年，我国UV涂料和UV油墨的年复合增长率分别达到12.74%和13.92%。
根据中国光敏化学会编制的《2016-2017 感光影像学学科发展报告》，我国UV涂料产量占我国涂料产量的比例多年来一直徘徊在0.4%~0.5%，国际平均水平为2.8%~3.2%。
同时，就近期的产品布局来看，公司是一家雄心勃勃的公司，横向跨界光刻胶也是最上游的核心光敏剂材料。
同时，纵向和下游拓展产品矩阵。
以上观点可以从公司最新的半年报中看出。
假设行业渗透率能达到国际水平，还有5~6倍的空间，公司作为行业龙头必然享受置换红利。
所以，就现有的光引发剂而言，公司是有竞争力的。所以，我们在关注这家公司是否能带来高确定性的投资回报时，重点应该放在公司的规模建设和如何提高渗透率上。至于能不能带来量价齐升，需要整个行业的产能规划和疫情过后下游客户的恢复。
至于光刻胶的光敏剂，一个横向发展的新项目，由于其产品尚未贡献利润，尚未量产，唐唐暂时不做过多解读。
中国的UV涂料产量占涂料总产量的比例很低。九鑫新材的招股书有五点：
短期内，UV涂料的核心原料光引发剂产能严重不足，制约了UV涂料的进一步推广和发展，是UV涂料市场份额增长缓慢的主要原因。光引发剂是核心原料
但直到2015年我国实施《环境保护 法》后，才全面整治涉及VOCs排放的行业，包括涂料和油墨，对VOCs减排规模、环保涂料和油墨产品的使用比例和排放标准提出了明确的计划、目标和严格的规定。
目前UV涂料的一些性能在一定范围内限制了其应用的发展速度。
A.目前大多数UV涂料耐候性和抗老化性能不足，限制了UV涂料在室外场景的应用。而建筑装饰涂料(外墙)在涂料市场中占有很大的市场份额
），汽 车原厂漆、汽车修补涂料、卷钢涂料、工业维护与防护涂料等涉及大量户外场景， 对耐候性存在较高要求，较少使用 UV 涂料。近年来 UV 涂料在耐候性及抗老化 性已获得一定技术突破，开始逐步进行应用。B、UV 涂料涂装过程需要紫外光照射，传统方法是使用汞灯。由于汞灯发 射的紫外光对人体有害，凡是使用汞灯照射的地方均须密闭，人不能接触，因此 限制了 UV 涂料的应用范围。比如 UV 涂料在私人家装领域（DIY 涂装领域）等 分散化、单次少量的场景中应用较少，因此即使在欧洲地区，这类家用涂料也很 少采用 UV 涂料。
（ 2017 年以来 UV LED 技术的发展给 UV 涂料带来巨大活力和发展空间， 400nm 以下如 365nm、385nm、395nm 的 UV LED 灯已成熟，UV 涂料的涂装过 程可使用 UV LED 灯照射，而不需要汞灯。）
C、UV 涂料的直接销售价格高于其他类别涂料，在缺乏环保监管的情况下， 不考虑能耗、使用效率、VOCs 治理成本等因素，仅出于个体经济效益考虑，下 游涂装企业会选择低成本高污染的溶剂型涂料，从而使 UV 涂料的应用推广受到 影响。
⑤替代传统溶剂型涂料主要为 UV 涂料和水性涂料两大类型，短期水性涂料 替代速度更快，但长期来看，水性涂料的性能制约其发展，UV 涂料市场空间将越来越大。水性涂 料／油墨存在不易干、能耗高、性能差、吸潮等明显缺陷，使其市场应用受到较 大限制，涂料/油墨生产企业逐步转向 UV 配方产品，UV 涂料/油墨增长显著。
通过复盘行业发展历史会发现限制渗透率提升的主要原因就是：不够经济实惠。
技术路线来说UV涂料是目前技术方向中环保且技术路线确定的方向，也就是说暂时不存在技术更换的风险。但是价格短期内应该很难起来，因为下游就喜欢便宜的。
只有当政策强制要求要用的领域才会选择使用环保涂料。
如果UV涂料要想逐步提高渗透率就只有首先要将性价比做到比水性涂料更高。不过目前并不能看出这种趋势特征。
其次才是逐步再去慢慢侵蚀传统的非环保涂料。
要么就是政策要求，所有领域只能用环保材料，这个时候就真的是躺赚了。
没有强制要求的情况下，就只能按照正常市场情况发展，通过降价扩产带来公司业绩成长。毕竟这个行业并不是只有一家公司，没有垄断就只能竞争，促进行业洗牌，扩大行业渗透率。
产能情况
全球光引发剂生产主要集中在中国，中国感光学会辐射固化专业委员会统计 数据显示，2016、2017、2018 年度我国光引发剂产量分别为 3.34 万吨、3.32 万 吨、3.78 万吨，同期发行人产量分别为 7,313 吨、9,109 吨、10,216 吨，占比分 别为 22%、27%、27%，发行人是行业内最重要的光引发剂供应商之一。
2021 年上半年，公司实现光引发剂销售量 11,580.97 吨。
价格催化因素：供需失衡1、自 2017 年开始，我国环保监管的加强使得部分 规模小、环保不达标的光引发剂及上游原料生产企业的产能被淘汰，新增产能的 审批、投资建设周期较长，因而市场上光引发剂的供应能力未能得到提升。短期 的供需失衡，导致 2017 年下半年以来光引发剂价格快速上涨，部分专用原料价 格也相应呈现较大幅度上涨。
2、疫情影响下游需求，随着下游需求回暖，价格也会有望提升。
光刻胶布局情况：收购大晶新材和大晶信息，全面进军半导体和电子化学品领域。公司于 2020 年 8 月 底完成对徐州大晶新材料科技集团有限公司 100 %股权的收购。公司将加速推进“徐州大 晶新材料科技集团有限公司千吨级光刻胶及配套试剂项目”和“大晶信息化学品（徐州） 有限公司年产 600 吨微电子光刻胶专用光敏剂项目”的实施。
此前，公司正处于研发的项 目中有阳离子光敏剂项目，项目已完成小试和中试。此次收购的完成，标志着久日新材在光刻胶和半导体材料领域实施战略布局迈出了实质性的一大步，有利于公司将多年的研发 成果转化为产品，快速实现光敏剂的产业化和规模化生产。
于光刻胶用于加工制作精细度极高的图形线路，对作为原料的化学品的纯度、杂质、金属离子含量等要求非常严苛。即使是我国自产的中低端光刻胶，占其成本一半以上的核心原材料光敏剂，也需要从欧美、日 韩等地进口。
总结投资讲究一个“守正出奇”！
久日新材现在主要产品的光引发剂是在UV涂料、UV油墨行业的核心材料，虽然壁垒不是垄断，但是竞争格局还是相对较好的，而且久日新材已经成为业内寡头，市占率明显超过30%以上。
而且行业渗透率还远未饱和，还有相当大的一个发展空间。
目前由于下游处在景气度低的时候，公司又在积极扩产，未来下游景气度上行时，公司有望迎来量价齐升的局面。
收购布局的光敏剂也是光刻胶上游的核心原材料，同时所处地又是五倍子主要生产基地，是生产光敏剂的重要原料，中国为全球五倍子主产国，同一控制下企业为主要 供应商。
公司董事长同一控制下的张家界久瑞生物科技有限公司，掌握光敏剂合成中一项 重要原材料――焦性没食子酸的提取生产技术。国外光敏剂、光刻胶生产厂商每年需从我 国进口大量焦性没食子酸，而张家界久瑞生物在湖南拥有全国最大的五倍子产区，也是全 球最大的焦性没食子酸生产供应商之一。
收购公司光敏剂的定位也是供应给中端光刻胶厂商，能够满足国产替代需求，国产的光刻胶目前大多数是中低端水平。又不至于陷于低端拼价格的尴尬。
即使没有光刻胶的跨界，堂堂也认为久日新材在光引发剂领域在未来随着价格上涨期间能够带来一个量价齐升的戴维斯双击，至于时间周期是多长还不确定，
堂堂认为好公司值得关注和跟踪。
堂堂在看久日新材的时候，同时也发现它的下游涂料厂商中也有一家涂料企业也是相当nice竞争格局相对而言也不是错的，近期长假，有时间会发出来的。
免责声明：以上分享信息来源大多数是来自于公司公告和券商研报整理，观点结论也是堂堂自己的一点浅见，股市有风险，据此投资风险自负。
