说到“卖空”，对中国投资者来说是一件很神秘的事情。毕竟股票一般都是涨着赚钱的。股票下跌也会有收益，这多少有点意思。 　　

　　

　　同时，卖空也是一种有争议的市场操作。毕竟给人一种“乘人之危”的感觉。此外，一些金融危机有所谓的“金融大鳄”积极卖空。这样的行为往往会带来道德争议，甚至阴谋论。 　　

　　

　　 　　

　　

　　其实就美国市场文化而言，做空无非是一种反向市场行为。一方面给了投资者一个避险工具。比如，当你看好一只股票时，为了规避市场的系统性风险，可以同时做空大盘指数。 　　

　　

　　另一方面也提高了市场效率，因为比如一家公司出了问题，做空可以加快负面事件的消化，让市场更快达到新的平衡。 　　

　　

　　所以你看美股涨跌没有限制，可以做空，但其实其市场波动并不总是那么大起大落。相反，由于它们能够快速消化市场各方力量，在某些情况下可能短期内波动较大，但也缩短了这些影响的持续时间。 　　

　　

　　 　　

　　

　　对于个人投资者来说，从操作的技术支持来说，做空可以说是一种“基本操作”，因为这已经是各大券商的基本功能。 　　

　　

　　但就具体操作而言，这是很有讲究的。“借股”之类的概念让人晕头转向。有时候，涉及期权的“看涨”和“看跌”等概念会让人晕头转向。“平仓”等字眼穿梭在卖空过程中，让人感觉更加可怕。 　　

　　

　　那么，有什么办法可以让这些操作对投资者透明，让做空可以像正常交易一样简单呢？ 　　

　　

　　没错，做空ETF就是这么做的。他们通过机构的专业操作，做空一些指数或ETF，打包成与对应标的走势相反的ETF。对于投资者来说，不需要担心具体做空操作的执行，只需要直接买卖这只ETF即可。可以说，这样的ETF让做空飞入寻常百姓家。 　　

　　

　　 　　

　　

　　例如，如果我们提到美国市场的ETF，我们就来谈谈S & amp先说P 500指数。既然我们提到反向ETF，我们仍然做空标普的ETF。代码为SH的P 500指数。我们来看看这只ETF和SPY的走势对比。 　　

　　

　　 　　

　　

　　让我们来看看最近五年的情况。看到了吧，这个阶段SPY上升，但是SH下降，明显是反方向的。 　　

　　

　　一个朋友可能有问题。为什么涨了56%，却跌了45.87%，而不是对称的56%？ 　　

　　

　　这里请注意，所谓反向ETF指的是同一个交易日的反向走势，而不是一个阶段，一个阶段的差异自然是同期N个交易日的叠加效应。 　　

　　

　　我们举个简单的例子。假设一只股票连续三天上涨，每天都在涨5%。那段时间三天的涨幅是：(1.05*1.05*1.05)-1=15.76%。同期做空的趋势呢？ 　　

　　

　　即：(0.95*0.95*0.95)-1=-14.26%，即下降了14.26%。 　　

　　

　　可见，在长期的反向叠加下，两者不会完全对称。 　　

　　

　　同时需要注意的是，回头看看我们前面介绍的，是什么决定了ETF的价格？ 　　

　　

　　是在交易中形成的股价，并不完全由内在价值决定，但是这个股价和内在价值的偏离长期来看不会太大，做空ETF也是一样。 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　这是SPY和SH在某个交易日的收盘价。我们看到SPY当天下跌了0.45%，那么SH当然是上涨了，但是涨幅并不是0.45%的对称涨幅，而是由市场交易决定的股价，涨幅实际上是0.42%。可以看出，偏差并不大。 　　

　　

　　说到这里，你一定很好奇，那么SH是怎么短的呢？要不要一个一个做空500只股票？ 　　

　　

　　这似乎很复杂。我们来看看它的位置。 　　

　　

　　 　　

　　

　　你不知道什么是地狱吗？就是不知道。ETF的作用就是把这些专业的无知操作交给机构。你根本不需要知道手术的细节。 　　

　　

　　实际上，其头寸主要是标普的掉期合约。一些发行者和一些机构，主要是各种银行，制作的P 500指数，这是一个ki 　　

　　

　　所以，你看，发行人并不是真的一个接一个地卖空每只成份股。既然有指数和相关衍生品，直接操作指数就可以了。在这里，我们也可以认识到，所谓的金融衍生品并不都是洪水猛兽。 　　

　　

　　如你所见，像SH这样的ETF做的是普通投资 　　

者可以像买正常的股票一般简单的进行做空操作，这样在市场下行的时候、波动的时候，甚至熊市的时候，都能给投资者带来收益，或者用作风险对冲。

　　

　　

在今2018年的波动市场中，SPY和SH的走势就很有意思，看上去是不是有些“美感”，当然由于今年市场整体向上，所以SPY的收益依然是正的，SH是负的。

　　

但是如果你对后市担忧，那么一种做法就是继续押注看好的标的，但是同时用SH对冲市场的系统性风险。

　　

同时，从上面的走势图你也看出来，尽管我们有SH这样的做空工具，但是其实实际操作上也有难度，因为你很难把握节奏，比如今年啥时候做多？啥时候做空？

　　

这些都需要你费思量，很多时候后视镜一看路径无比清晰，但是深处市场过程中可没那么容易。

　　

　　

就如上面这张走势图，回顾的是次贷危机期间SPY和SH的走势，你可以看到咋一看当时要是“精准”判断，当市场暴跌的时候，用SH可以反而赚钱啊。

　　

但是你也可以看出，即使SH，同期也是波动极大，你真的能把握这个节奏吗？

　　

特别在整体向上的美国市场更是如此，所以建议各位朋友，对于做空类ETF要注意操作上的风险，最好当做一种风险控制和对冲的工具，切莫当作投机工具。

　　

接下来，我再把几只针对美国市场的做空ETF做了个罗列，原理都是类似的：

　　

PSQ：做空纳斯达克100指数RWM：做空罗素2000指数DOG：做空道琼斯30工业指数

　　

美国市场的做空ETF就这么多了？

　　

当然不是，实际上做空是与各个类别结合很紧密的策略，在后面我们介绍海外市场ETF的时候，会介绍做空区域市场的ETF；在介绍油气投资的时候，会介绍做空油价、能源板块的ETF等等。总之，做空的产品还将穿插介绍。

　　

除了做空之外，杠杆也是一种比较另类的，甚至更加危险的操作。

　　

而在美国市场，甚至有这样的ETF，将杠杆操作封装起来，让你无需担心“爆仓”，那么这样的ETF也是什么玩法呢？

　　

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