在许多机构和投资者看来，以太坊正在经历一场史诗般的突破。 　　

　　5月8日周六，以太坊延续近期涨势，价格超过3800美元，创历史新高。北京时间5月9日周日，以太坊价格继续上涨，截至目前逼近,4000,美元大关，报3954.89,美元，24,小时涨幅12%,，今年以来已累计上涨430%。. 　　

　　相对于，近一个月来比特币的价格一直徘徊在5万美元到6万美元的区间。随着以太坊价格创出新高，以太坊/比特币的比值也在突破历史新高。 　　

　　对于以太坊的兴起，摩根大通分析师约书亚杨(Joshua Young)在4月27日的一篇报告中以《为什么以太坊正在跑赢？》为题给出了解释。报告认为，与比特币相比，以太坊的估值可能更少依赖于杠杆需求，杠杆需求是一种技术驱动力，偶尔也是一种重要驱动力。 　　

　　没过多久，摩根大通的另一位分析师尼克帕纳吉尔佐格鲁(Nick Panagirtzoglou)在周五承认“以太坊最近的崛起尤其令人瞩目”，并阐述了看多以太坊背后的逻辑.发布了他的最新报告 　　

　　在讨论以太坊的章节中，报告提到，虽然最近比特币的价格还在6万美元以下徘徊，但最近几周，在以太坊和其他小型加密货币的带领下，整个加密货币市场已经大幅扩张。 　　

　　事实上，最近零售和机构需求指标都在加速增长。4月推出4只ETF后，以太坊的资金流动轨迹有所改善。如果将这些指标与比特币进行对比，看起来更加可观。 　　

　　 在谈到以太坊崛起背后的逻辑时，Nick Panagirtzoglou主要来自于六个因素： 　　

　　1,的交易、上周欧洲投资银行（EIB,）使用以太坊区块链发行了1在区块链以太坊设计了一系列债券代币。投资者使用传统的法定货币购买和支付证券代币。欧洲投资银行的这一举措无疑具有重要意义，达到了主流官方机构对以太坊区块链的认可。 　　

　　亿欧元的两年期零息数字票据，这是其首次发行数字债券。,2,、加拿大Purpose Investments,在4,月20,日推出了首只以太坊ETF（ETHH,同月，三只以太坊ETF相继推出。 　　

　　）,3的EIP 1559协议主要是大幅度改变了交易费用的计算方法。通过引入基本费用的自动计算，区块链以太坊的交易费用可以更加可预测。根据摩根大通报告的解释，一旦邰方付款，成本将立即燃烧，这意味着未来邰方的供应量将减少。 　　

　　随着过去三年以太坊的发行量以每年5%的速度增长，以太坊理论上的无限供应量一直备受关注。通过以基本成本燃烧以太坊，EIP 1559协议可能将以太坊发行量的年变化降低到1-2%。 　　

　　以太坊2.0，、由于今年夏天即将引入的EIP 1559,协议，以太坊供应有结构性下降。,4,、投资者对ESG,已经从高能耗的“工作验证”转变为“利益验证”。因此，维护以太坊网络需要更少的计算能力和能耗。 　　

　　5.最近几个月，NFT(非同质代币)和稳定货币的快速增长增加了ETF的使用，以太坊主导了DeFi(去中心化金融)生态系统。 　　

　　6.最终报告提到，美债收益率走高和货币政策最终正常化，都在共同对作为数字黄金的比特币施加下行压力。以太坊从其应用中获得价值，从DeFi到游戏，从NFT到稳定币，因此它不像比特币那样容易受到更高的实际回报率的影响。 　　

　　然而，报告也警告了潜在的风险。过去几周，加密货币市场的市值扩张集中在以太坊、dogecoin等。在过去的一个月里，比特币在整个加密货币市场的市值从60%下降到45%。 　　

　　Panigirtzoglou认为，这种份额的下降部分是由于机构对以太坊的兴趣增加，部分是由个人投资对其他加密货币的需求推动的。这与2017年12月比特币市场的泡沫有些相似，当时比特币的市场份额从55%下降到35%。 　　

　　零对冲提到有人不同意这个观点。在一些经历了2018年比特币下跌的人生开端，当时的情况与散户无关，而是与美联储的紧缩政策有关——美联储在2017年加息3次，2018年加息4次。也就是说，现在和那时的一个巨大区别是美联储。现在美联储没有降低QE和提高利率的计划。如果真要按照美联储上一次加息周期来做比较，那么比特币、以太坊等加密货币可能要到2024年才会见顶。 　　

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