沐源股份半年报已经出炉，虽然也关系到行业整体经营情况。营收大增的同时，净利润却下降了。这可以理解。毕竟同行更惨，而沐源股份相对来说是表现最好的。
但好也是相对的，尤其是在其全面发展的情况下。其实也暴露了一定的风险。先说它的大发展。
2021年上半年，牧原股份共销售各类生猪1743.7万头，同比增长157%，主力产品商品猪增长270%。这也是生猪价格下跌严重的这半年，牧源股份收益逆市增长98%的重要原因。
从气泡图来看，当最大的气泡(代表营收)位于右侧的上下中心时，左右位置代表的净利润和上下位置代表的营收增长率都略低于2020年同期水平。
2020年同期，净利润暴增70多倍的情况是不可能出现的。2021年上半年，在营收几乎翻倍的情况下，净利润略有下降。这是大家都可以期待的。毕竟我们会说它的毛利率大幅下降。
2021年上半年，沐源股份的毛利率几乎减半，降幅近30个百分点。这对于一个企业来说是一件致命的事情，但是对于沐源股份来说似乎并没有太大的影响。毕竟更大的销量增长可以解决一些问题。毕竟33%的毛利率其实挺高的。要知道，一些传统制造业长期处于个位数，有些行业甚至是负数。
你需要大量的研发吗？d和营销投入？其实不需要。两者占营收比例。
不到1%，但绝对数还都有3亿出头，这就是规模优势的好处，随便拿点小钱出来，都是三个“小目标”。我们今天主要讨论的问题来了，牧原股份的资产结构出现了从财务专业角度来看，比较危险的问题。
是的，牧原股份的流动比率（流动资产/流动负债）为可怕的0.64，而速动比率【（流动资产-存货-预付款项）/流动负债】更是低到不可思议的0.12，比恒大还低。这种状态可是经营上的大忌，593亿的负债，可用于马上还债的速动资产只有69亿，这不禁让人大吃一惊。
导致这一问题的重要原因是其存货占流动资产比达到了77%，货币资金太少，这样的流动资产结构肯定是让人不放心的。唯一可解决的办法是猪肉具备一定的金融属性了，不是去年有网友说拿猪肉去提亲吗？虽然这是笑话，但并非没有道理。就算这样把存货算上0.5出头的速动比率也是让人担心的。
而短期负债却是实打实的，特别是有息的短期负债就高达近250亿，其他的应付票据和应付账款也不能一直欠着吧，这就是500多亿了，怎么来合理安排还债，是一个大问题？
我们还发现其2019后上半年末就是这样过来的，可以说2020年牧原股份的大发展是和他们前期的豪赌相关的，怎么叫豪赌呢？那就是2021年上半年末，相对于2019年上半年末，牧原股份的固定资产增长了685亿，在建工程增加了99亿，生产性生物资产和无形资产等增长了64亿，这些长期资产增长了近850亿，这个投资力度是不是太猛了？这样的发展决心不可谓不大。相对于2020年上半年末，这些长期资产的增长合计也达到了570亿，就是这些大量的投资才可能带来其产销量大幅的提升，但运气好的是牧原股份产能的形成就正好遇上2020年猪肉价格走高，而一旦走低可能就是存在步子迈大了的问题。
除了这些短期负债，牧原股份还有153亿的长期借款和应付债券，这些也是不小的压力。
牧原股份经营活动产生的现金流量净额一直为正，且近两年上半年开始暴增，8个上半年合计净流入达271亿元，这是其发展的底气所在。
投资活动产生的现金流量净额一直为负，且近两年上半年也是暴增，8个上半年合计净流出达525亿元，这当然靠自身经营活动的净流入量271亿元无法满足。
筹资活动产生的现金流量净额一直为正，2020年上半年达到近200亿的可怕规模，8个上半年合计净流入达263亿元，正好补充了其投资活动所需要的现金流缺口。
牧原股份这样激进的发展方式，我看得都是有点心惊肉跳，不过人家艺高人胆大，总能想到办法来解决的。
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