在前面的文章我们介绍了期货基金，从利润构成来看，期货基金盈利主要来自套利，每年基本上在60-70%，投机占30%左右。这其中，跨市场套利大概能占到套利利润的50%。因此我们今天就来聊聊关于套利部分的内容。 　　

　　

　　跨市场套利 　　

　　

　　 　　

　　

　　由于地域和时空的差异，同一种商品在不同国家的期货市场往往存在合理的价格差异。一般来说，它们之间的价格或差价稳定在一个固定的区域。即使有时出现暂时的异常，但在市场经济的调节下，这种异常最终会回归正常水平。这为全球跨市场套利提供了可能和机会。 　　

　　

　　跨市场套利是指在一个交易所买入(或卖出)某个交割月份的某个商品合约，在另一个交易所卖出(或买入)同一个交割月份的同一商品合约，以在有利时机在两个交易所进行套期保值并获利。 　　

　　

　　受现行政策法规限制，人们通常以实物进口成本来衡量套利机会。当一种国际化程度高的商品在不同国家的市场价差超过其进出口成本时，就存在跨国际市场的套利机会。进出口费一般包括关税、增值税、报关检疫检验费、信用证开证费、运输费、港口杂费等。跨市场套利有三个前提条件：一是期货交割的标的物质量相同或相似；其次，两个期货市场的期货品种价格走势具有很强的相关性；再次，进出口政策宽松，商品可以在两国自由流通。 　　

　　

　　同市场同品种跨期套利 　　

　　

　　 　　

　　

　　套利是指利用同一品种的短期和长期价差以及未来可能的变化进行套利。分为买短卖长的正向套利和卖近买远的反向套利。通过计算仓储、资金利息、交易和交割成本，以及一定的利润，如果买入短期，卖出长期，在一定时间内，价差会缩小到合理的水平，甚至会出现长期折价。套利风险低，有一定的利润空间，甚至可能出现超额利润；卖空和远套利，反向套利，在一定时期内将利差扩大到合理水平。跨期套利的缺点是双边保证金，资金占用大，利润空间小。所以跨期套利需要关注供求、物流、库存等基本面的变化，把握时机变化节点，把握市场的资金情况和自身流动性，把握期货和现货市场的投机氛围。 　　

　　

　　跨期套利可分为两种方式：虚拟套利(也称对冲套利)和实盘套利(也称交割套利)。两种方式的风险程度、操作时间节点、成本不同。实盘套利是虚拟套利的基础，实盘交割可以规避特殊市场条件下虚拟套利无法按时回到差价的风险，通过交割仓单实现预定收益。基于以下实盘，我们引入市场：的正套利。 　　

　　

　　(1)坚定的积极套利。即近月有多头合约，远月有相同头寸的空头合约。近月收到仓单，远月交割仓单平仓，即可获得无风险收益。这种机会在市场有效的时候很小，一旦市场发生变化就会出现。这种运营策略需要在运营中准确计算成本收益差，在锁定差价的同时锁定仓储成本、资金成本、配送成本和税收成本。 　　

　　

　　(2)虚拟套利。开仓时与实盘正向套利方式相同，但当市场价差回到预定盈亏水平时，近几个月的多头和空头同时在期货市场平仓，而不是实物仓单交割。 　　

　　

　　同市场跨品种套利 　　

　　

　　 　　

　　

　　利用各期货品种在一定时期内基本面的相对强弱来套利。商品的价格总是围绕内在价值上下波动。由于它们的内在联系，不同商品的价格具有稳定合理的比例关系。由于市场、季节、政策等原因，这些相关商品之间的比率往往偏离n 　　

　　

　　需求替代：用不同的产品可以满足相同的需求，不同的产品具有可替代性。比如钢铝3360替代品涨价，就会引起这种商品的需求和价格上涨。比如钢和铝都可以作为生产电线的原料，所以铜价的上涨会导致铝需求和价格的上涨。 　　

　　

　　需求补充：是指两种商品必须相互配合才能满足消费者的同一需求。比如汽油和汽车，补充品价格的上涨会导致该商品的需求减少，价格下降。比如汽油价格上涨，司机数量减少，汽车需求减少。 　　

　　

　　生产替代品：同样的资源可以生产产品A和产品b。例如，土地可以种植大豆或生产玉米。如果大豆价格低，农民将转向生产玉米，玉米的供应将增加，从而推动玉米价格下跌。 　　

　　

　　生长 　　

产互补品:指个生产过程中可以生产多种产品，这个多种产品就是生产互补品，如豆油和豆粕，豆油价格上涨，会增加豆粕的供应，豆粕价格走低；如果豆粕价格上涨，则豆油供应加大，豆油价格压力加大:

　　

　　

一般来讲，关联关系越紧密， 价格联系也越紧密，当二者的关系超出正常范围时，其差价或比价国归正常的可能性越高；当两者产品的内在联系成者共同属性相对比较少，则价格的可比性就比较差，进行套利的成功性也将降低。