定向增发和配股的区别和联系,定向增发和配股

  

  本文选自“雪球”,作者“港股那些事”。   

  

  简单来说,港股配股更像是a股的定增,定向配股给某些机构。不需要任何监管机构的批准,这个过程非常短,非常快。也有可能在旧的之后以新的模式完成配股:大股东先将旧的股份转让给参与配股的一方,配股资金进入上市公司。同日,配售方可进行股份交易。港股配股和a股配股不是一个概念。可以说,港股配股更像是私人定向增发。   

  

  好了,下面详细说说港股的配股。   

  

  港股配股,也叫配股审批,分为“配老股”和“配新股”两种,也可以混合。以前大股东用老股配股,除了股价变动,对公司和其他股东没有影响。   

  

  新配股是公司发行新股,也是最常见的配股方式。但是有一个缺点,因为新股发行,新股不会被现有股东认购,所以配股后也会出现稀释效应。   

  

  旧的之后有一些配股活动,公司会选择“旧的先于新的”。首先大股东将手中的股份卖给受让方,然后大股东再认购新股。基本上,这种方式从结果上来看,和单纯的向受让人发行新股没有太大区别。差的就是时间,这样可以更快的把股份交给受让方,因为发行新股需要时间,折扣自然更大。   

  

  另外,这样一来,新发行的股价永远不会低于大股东放出来的股价,大股东的股权也不可能高于配股前。如前一段所述,“先老后新”和正常途径只是时间问题。   

  

  同时股价有一定程度的折价,所以公司股价会有一段时间的压力。因为受让方以较低的股价进货,按市价出货容易获利,所以很多情况下配股后股价会立即回落。   

  

  当然也有例外,取决于配股原因等因素。如果配股是为了继续扩大业务,预计未来盈利会上升,股价也可能相应上涨。另外,既然有承授人愿意去送配股,也一定是看好公司前景,有机会“投机”,所以只是入市注资,配股后部分股份反而会涨,这都要看公司的经营状况。   

  

  先说一下港股相关的私募规则。先说主要核心点,主要如下:   

  

  一、港股定向增发的特征   

  

  参与港股定增的玩家主要是大型机构投资者――10家及以下投资者提供数亿至数十亿资金购买上市公司发行的新股。   

  

  上市公司定增新股具有以下特征:   

  

  1.投资者不超过10人;   

  

  2.与二级市场价格相比,定向增发股票的价格一般有6-8%的折扣;   

  

  3.投资者通过定增持有的新股在12个月内不得转让,控股股东及其关联方认购的新股在36个月内不得转让。   

  

  注意这里的投资人一般是指公司,所以很多人看到的是一些投资公司向个人发行的所谓私募,要求个人投资100万以上。其本质是把个人投入的资金改成合伙人的公司注册,然后进行投资。   

  

  二、定向增发新股的优点   

  

  1.定向增发作为一种再融资手段,不仅会导致股价暴跌,还会显著刺激股价上涨。   

  

  2.上市公司非公开发行新股不需要经过复杂的审批程序。对公司没有盈利要求,也不需要等很久。(正因为对公司没有盈利要求,私募投资也不能保证你100%的inve回报   

  

  2.最终私募的竞价机制会表现为从公开二级市场的价格中扣除。这种折价将使投资者获得比其他投资者更低的成本、更高的安全边际、更低的投资风险的综合优势,达到比二级市场股票投资者多赚钱、少亏损的投资效果。当然,这取决于二级市场对私募企业的认可。   

  

  3.对于参与定增的投资者来说,可以通过这种简单低成本的方式进入高成长公司或行业,轻松获得公司和行业快速发展带来的利润。同时,一般投资者为了规避自身风险,会要求私募企业与参与定增的投资者/机构签订担保或回购协议,以保障投资者的收益。所以你要投资私募公司,一定要看有没有担保协议,有没有回购协议。   

  

  三、投资人/机构是如何玩定向增发股票?   

  

  定投的好处之一是可以折价购买上市公司的股票。有两个部分:   

  

  首先,固定价格通常是董事会决议公告日前20个交易日均价的10%作为底价;   

  

  其次,定增方案公布后,股价往往会上涨。所以私募完成后,股票在二级市场的价格远高于定增价格。它们之间的差别叫做折扣。   

  

  根据历年涨幅统计分析,多数年份平均折价率在16%以上,2009年、2010年、2014年以来平均折价率在20%以上。20%的折价率意味着25%左右的产品在刚成立的时候是有浮动利润的,非常有吸引力。当然,投资固定产品也有风险。2011-2012年,受熊市影响,很多定增项目价格确定后,二级市场股价一路下跌,以至于定增折价逐渐被拉平甚至被打破。   

2012年是特殊的一年,平均定增折价率为-0.22%。

  

从2009年以来的定增项目的折价率分布情况来看,42%的定增项目折价率在10%-30%区间,24.5%的定增项目折价率在30%以上。15.86%的定增项目折价率在0-10%区间,17.4%的定增项目折价率小于0。可以看出,大部分定增项目具有较高的折价率,能够提供较厚的安全垫,但是投资定增也是有风险的,在投资的时候要选择真正有价值的标的。(编辑:姜禹)

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