公开募集基金 　　

　　牛市可以让基金经理的人气迅速提升。但作为近年来比较知名的张坤，不仅经历了牛市，还见证了a股市场两次以上的牛熊转换过程，堪称久经考验的基金经理。 　　

　　知名度进一步提升的张坤，目前已被公认为新的“公募一哥”，其管理的基金规模也已超过1000亿元。管理规模破千亿，刷新市场认知。当然，这主要来自投资者对张坤投资能力的认可。 　　

　　纵观张坤管理的基金产品，其任职期间的投资收益率非常可观，而且随着管理时间的延长，更容易看出张坤的投资功力。以张坤管理的第一只中小盘混合型基金易方达基金为例。在其任职期间，累计最高收益率超过400%，这一投资记录足以跑赢市场上大多数基金产品。 　　

　　张坤的投资成功部分是由于他的资产配置能力，部分是由于他自己的投资意识和耐心。其中，长期投资茅台、五粮液等知名白酒股，也为张坤管理的基金产品创造了可观的投资回报。试想这些年有多少投资者长期持有茅台和五粮液。或许，真正持有茅台、五粮液5年以上的投资者很少。 　　

　　经过之前的白酒牛市，即使白酒股整体估值已经处于高位阶段，但从张坤的位置来看，并没有出现茅台、五粮液等知名白酒公司的减持，而是对其余白酒股进行了减持。由此，从张坤的职位结构来看，仍然倾向于行业头部品牌，似乎更追求白酒头部企业的持续盈利能力。 　　

　　从今年一季度上报的持仓数据来看，张坤在今年一季度选择了增仓招商银行和平安银行，而张坤大规模增仓银行股的举动也足以引发市场思考。 　　

　　与其余银行股相比，招商银行和平安银行可以算是银行板块中的成长股，具有一定的利润增长能力。一方面，张坤增加银行股仓位的措施可能与其自身的资产配置调整需求有关，增加银行股的配置可能有助于平衡整体仓位结构；另一方面，可能更看好银行股未来的估值修复需求。 　　

　　从目前a股市场的整体情况分析，其实大盘指数已经在3500点左右，指数点位和对应的估值都不是很低。然而，在动荡的市场环境下，结构性机会仍然存在。相对于其他行业，银行股的估值修复需求明显，银行股本身具有一定的投资安全优势。 　　

　　与2019年和2020年相比，在接下来的动荡市场环境中，张坤基金净值面临的考验压力更加明显。但从张坤的持仓结构来看，还是关注行业龙头企业的投资，也就是我们常说的优质资产和核心资产。随着银行股在张坤持仓结构中的出现，实际上在一定程度上反映了张坤的持仓结构更倾向于追求稳定的资产，以应对今年动荡的市场环境。 　　

　　对于知名基金经理来说，最考验其能力的往往不是牛市，而是熊市和动荡的市场环境。但对于经历过两轮以上牛熊转换的基金经理来说，也有一定的风险防范意识，会做出相应的资产配置调整。 　　

　　对于投资者来说，基金经理的仓位调整更多的是一种参考，最终取决于投资者自身的风险偏好和资产配置能力。但相对于前一两年的股市，今年更倾向于稳健保值甚至对冲的投资需求。适度降低一些预期收益率可能更容易把握自己的投资心态和心情。