此次上市的沪铜期权最新合约是1901合约。建议在9月铜价反弹后布局熊市价差策略。预计上市初期隐含波动率很可能较高。建议在波动率高于22%时卖出52000-53000元/吨的浅虚拟价值的看涨期权。你可以选择购买具有更深虚拟价值的看涨期权，以控制潜在的上涨风险，从而扩大价差。如果隐含波动率较低，可以采用看跌期权的熊市价差策略。
伦敦铜期权的隐含波动率是沪铜期权上市初期波动率水平的重要参考基准。同时，沪铜期权的隐含波动率水平也需要在历史波动率附近的合理范围内，否则会导致波动率套利。
首先，沪铜期货的波动率平均恢复特征显著，与伦通的波动率高度一致。两次波动率变化之间基本没有时滞。因此，沪铜期权的隐含波动率应该与伦通期权具有较高的一致性，而伦通隐含波动率的大幅背离会给内外期权带来套利机会。
其次，沪铜期货的历史波动率在结构上低于伦通(以伦通3个月远期波动率为基准)。从2010年至今，上海与伦通的60天历史波动率利差(上海-伦通)大概率在零以下。此外，目前的价差在-5%左右，远低于-1.91%的历史均值和-1.97%的历史中位数。从历史波动率的圆锥分布来看，沪铜当前的历史波动率介于历史第25百分位和中位数之间，而伦铜的历史波动率高于历史第75百分位。
基于沪铜和伦铜波动趋势的一致趋势和短期相对水平的偏离，沪铜期权上市后的波动幅度略低于伦铜隐含波动，高于近期历史波动是合理水平。由于沪铜期权最早上市的合约是1901合约，到期日最近的合约也是1月合约，期限相差5个交易日。目前伦敦铜期权1月合约隐含波动率为21.03%，沪铜60天历史波动率为16.21%。预期波动率的合理范围是[18%，21%]。
