(本文由微信官方账号月升投资研究所(yslcwh)整理，仅供参考，不构成具体投资建议。如需操作，请注意仓位控制，风险自担。)
投资者是否愿意承担机会成本的一个最重要的决定因素是他们是否在投资组合中持有现金。保持适量的现金，或者持有能定期提供大量现金的证券，会降低失去机会的可能性。投资者可以通过优先考虑某些投资(定义为流入投资组合的现金减去流出的现金)来管理投资组合中的现金流。能够部分或全部实现潜在价值的催化剂也会增加投资组合的现金流。相反，破产清算企业的证券在购买后的几年内可以为投资组合提供可观的流动性。
投资者必须记住，无需在每项投资中都做得很好，事实上选择性投资无疑能改善投资业绩。虽然有无法进行评估的企业，但许多企业都是可以进行评估的。仅在自己知道的领域内进行投资的投资者会较其他人有更多的优势，虽然这可能有些难度。
因为他们必须与大众对抗，所以逆势投资者在开始时几乎总是错的，可能会在一段时间内遭受账面上的损失。然后，那些随大流的人，在一段时间内几乎都是对的。逆势投资者不仅一开始是错的，他们的错误率可能会比别人高，而且错误可能会持续更长时间，因为市场趋势可以让价格长期偏离价值。
为了确定和准确，也为了避免信息难以获得的投资机会，大部分投资者都没有得到回报。然而，高不确定性往往伴随着低价格。当不确定性消除后，价格可能就上涨了。在没有全部信息的情况下做出的投资决策，往往能让投资者受益，同时，承担不确定性带来的风险，往往能让投资者获得回报。其他投资者可能会因为花时间研究最后没有答案的细节而错失低价买入的机会，而这样的低价可以为他们提供安全边际，尽管他们得到的信息并不全面。
投资就是把大量的信息还原成可管理的信息，把投资场上的麦子从谷壳中分离出来的过程。不用说，糠多，麦少。一些价值投资的吸引人的费用在于简单和直接：做生意、赚钱、持续经营但股票价格明显低于保守估计的潜在价值。但是，通常情况下，分析越简单，折扣越大，别人就越容易看到这些便宜货。因此，高回报企业的证券价格只会在几次后跌至有趣的低估水平。投资者通常要付出更多的努力，深入挖掘，才能发现隐藏的价值或者充分了解复杂的情况，找到那些被低估的机会。
此外，由于潜在价值可以立即实现，这类事件可以大大提高投资者的安全边际。我把这种叫做催化剂。一些能够实现潜在价值的催化剂，来自于一个公司管理层和董事会的判断。例如，出售或清算决策都是在公司内部做出的。
价值投资者总是留意着催化剂。尽管以低于潜在价值的打折价购买资产是价值投资的定义特征，但通过催化剂来部分或者全部地实现价值是投资者获得回报的重要手段。
如果价格与潜在价值的差距很快消除，企业因市场波动或衰退而亏损的概率就会降低。但在没有催化剂的情况下，潜在价值可能会被腐蚀，价格与潜在价值的差距会被市场的反复无常行为拉大。
破产的每个阶段都为投资者提供了不同的机会。最好的便宜货出现在第一阶段，这个阶段充满了不确定性和高风险。重组计划公开后的第三阶段可以提供最低但最可预测的回报。
当市场对流动性不足提供了很好的补偿时，你可以选择让投资组合的流动性更少。
当市场陷入恐慌时，在上涨的市场中看起来充裕的流动性可能所剩无几。有些证券在受到市场追捧时交易量巨大，但失去市场的青睐后，这些证券可能就不交易了。
一些证券的市场定价下跌就像这些公司会出问题，认知的改变会有利于这类证券的价格。如果投资者关注这些企业的优势而不是他们的困难，价格就会上涨。当基本面改善时，投资者不仅可以从业绩改善中受益，还可以从这些证券的更高估值中受益。
约翰内夫：价值投资意味着买入后的痛苦。查理芒格(Charlie Munger):逆向思维总是有益的，但你成功的关键不在于你是否反大众思维，也不在于别人是否认同你，而在于你的推理是否正确，你的推理所依据的事实是否真实。
目前市场的紧张气氛将为那些有耐心的投资者创造机会。大多数投资者倾向于推断近期趋势，包括有利和不利的趋势，作为长期趋势。
从历史上看，价值投资者大部分时间都是亏损的，他们一年的表现只跑赢一两个百分点，所以他们在2008年和2009年亏损也就不足为奇了。
投资者在考虑极端风险时，要习惯于根据多米诺骨牌效应预期连锁反应，像拼图一样把各个环节串联起来。
所有投资者的另一个“通病”，每个人都不愿意持有现金，总想时时刻刻被满仓操作。当市场非常热情时，人们倾向于购买便宜的股票，而不是寻找真正的便宜货。整个池子的插头一旦拔掉，所有人都不能幸免。
导致任何证券产品大打折扣。
通常有几个原因，持有者被迫卖出，而很少人接盘，也可能遇到持有者不明就里地卖出，另外一种造成股价大幅折价的原因可能是母公司剥离子公司，可能是业务调整需要，也可能是“母嫌子丑”。价值投资的一个中心原则就是随着时间的推移，潜在价值总是趋向于反映在证券价格中，或者股东们最终认识到这一价值。这并不意味着未来股价将与潜在价值完全一致。
一名投资者的投资组合管理责任包括保持合适的多样化投资，作出对冲决定，以及管理投资组合中的现金流和投资组合的流动性。
如果有必要，投资者必须愿意放弃短期内的回报，以此作为对意想不到的灾难所支付的保险费。
企业价值不仅难以精确衡量，而且它会随着时间推移、宏观微观经济波动而改变，投资者无法在某个时刻明确判断企业价值，还得时刻重估自己对企业价值的预测。证券分析的目的仅仅是确定价值是否足够支持购买一种债券或者股票，对内在价值粗略和大致的衡量就可能足以达到这样的目的了。
虽然存在许多用于企业价值评估的方法，但我发现只有三种方法是有用的：一、对连续经营价值的分析，也就是净现值法。二、分析一家将要结束并出售资产的企业的清算价值。三、股市价值法。
价值投资法将对潜在价值的保守分析，与只有在价格较潜在价值足够低时才购买的这种必不可少的纪律和耐心结合在一起。便宜货的数量时多时少，任何一种证券的价格与价值之间的缺口可能非常小，也可能极其大。有时价值投资者可能会对大量的潜在投资机会进行深入研究，但却没有找到一个足够吸引人的投资机会。然而，这种坚持是必须的，因为价值经常会隐藏的很好。
投资者只能做几件事情才能应对风险：进行足够的多元化投资，如果合适，进行对冲，以及在拥有安全边际的情况下进行投资。
任何一种投资的上涨潜力和下跌风险是相等的，它们只跟这一投资相较于整个市场的波动性有关。这一观点也与我们所认识的世界相矛盾。现实情况就是证券价值以往的波动性无法对未来的投资表现给出可信赖的预期，因此过去的波动性是一个糟糕的衡量风险的指标。
成长型投资者遇到的另外一个难题是，尽管投资者往往过于简单地认为企业成长只是一个数字而已，而实际上企业的成长包括了许多变化的内容，这些不断变化的内容的可预测性也完全不同。
为了进行现值分析，你必须对未来进行预测，然而对未来的预测并不可靠。价值投资者如何通过预测不可预测的事情来进行分析呢？唯一的答案就是保持保守立场。
CCI指标的背离是指CCI指标的曲线的走势正好和股价K线图的走势方向正好相反。CCI指标的背离分为顶背离和底背离两种。
CCI指标与股价出现背离现象
1．CCI指标与股价底背离
CCI曲线处于－100之下的非常态区间，在股价与CCI同时创出新低后，如果股价再次创出新低而CCI指标却止跌企稳，就形成底背离现象，这是行情见底信号，投资者可适量买入股票。一般要反复出现几次底背离才能确认。
如图所示， 2014年10月23日～11月6日，经过长时间横盘之后，同仁堂的股价再度出现下跌，但跌势已明显放缓迹象。在这一时间段内，该股的CCI指标－100之下的非常态区间却呈现上升态势。两者形成了明显的底背离现象，说明股价即将探底，投资者可以在此过程中逢低建仓。
操作要点
在股价连创新低的过程中，如果成交量逐渐放大，说明开始有新的多方资金进入，这样的情况下该背离形态的看涨信号会更加可靠。
如果背离形态完成后CCI指标能顺势突破-100,则说明市场已经摆脱了空方主导的下跌行情。这时投资者可以再次加仓买人股票。
股价和CCI指标在底部横盘整理的时间越长，空方力量的消耗就越彻底，未来股价的上涨空间也就越大。
2．CCI指标与股价顶背离
CCI曲线处于＋100以上的非常态区间，在股价与CCI同时创出新高后，如果股价再次创出新高而CCI指标却出现回落，就形成顶背离现象，这是行情见顶信号，投资者应尽快卖出股票。
如图所示，2015年4月13日～6月11日，禾嘉股份的CCI指标与股价出现了顶背离现象。2015年4月13日，该股先是创出了一个高点，CCI指标也相应在＋100以上的非常态区间创出新高，然后股价出现调整走势，CCI曲线出现回落。不久之后，当股价再度上涨并创出新高时，CCI指标却没能冲过前期高点，从而形成了顶背离走势，这是见顶信号，投资者可在此过程中逢高减持。6月11日，该股创出新高后回落，收出一根上影阴线，而没有再创新高的CCI指标同时反身向下，因此这一天是最佳卖出点。
操作要点
CCI在高位的顶背离，说明股价的上涨动能开始减弱，股价随时有见顶下跌的可能。
由于投资者很难单纯根据顶背离来把握具体的卖出点，因此当顶背离出现后，投资者应密切关注股价走势，一旦股价开始走弱，同时出现K线看跌形态等情形，卖出时机出现。
有时在出现两次甚至三次顶背离后，股价开始转势下跌。因此顶背离出现后，投资者最好能够分批卖出，以避免出现完全的踏空。
如图中A段所示，该股结束跌势转入缓慢上升阶段，A段CCl向上突破+100线进入超买区。前面也曾讲过，股价涨幅不大的情况下CCI进入超买区，即使之后CCI下行也只是一个短期的顶部。图7―14中A段过后，CCI围绕+100线盘绕并于之后向上挺进。CCI盘绕在+100线附近表明股价处于强势盘整的状态中，正在积蓄能量，随时可能发起向上的攻击。
（2）CCI在一100线之下的弱势区域运行了一段时问后开始掉头向上，表明股价短期的超卖拐点可能已经形成，投资者可少量、试探性建仓。
如图所示，该股的一波下跌过程中，CCI一直在一100线和0线的区间内运行；至A段，股价上涨、CCI从一100线下的超卖区一举向上突破一100线、0线、+100线，一改前期无法突破0线之上的弱势局面。对于短线交易的投资者来说，CCI的这个转强信号提示了一个买点，可适量建仓并设置止损保护。
CCI在一100线之下的弱势区域掉头向上买点确认有三个要点：其一，CCI突破后有能力维持在+100线附近；其二，股价有明显的重心向上的趋势；其三，均线系统能够提供支撑。
决策线战法
决策线即我们通常所说的60日均线,和生命线有所不同,生命线是股价波段强弱状态的依据,而决策线意味股价的趋势走势的强弱,这一点和趋势线有异曲同工之妙,但反应比趋势线更灵敏。所有的主力、庄家对决策线都极端重视,决策线一旦拐头向上基本上主力都有胆量重仓持股,而如果决策线一旦被击破,操盘手为安全考虑一般会选择无条件清仓离场,因此对散户朋友来说,在持股策略上要极端重视决策线的指导意义,至少使自己的方向选择和主力保持一致。虽然决策线也可用于分时、周线、月线系统,但如无特别强调一般仅指日线。
一、 决策线一旦拐头向下,必选无条件清仓离场
先说拐头向下是因为我想先强调风险,2007年大牛市很多人赚了大钱,但后来不但赔掉了所有既得利润而且输掉了本钱,这是持股无计划、进退无依据的必然结果,我可以说的让很多散户朋友更绝望一些,按绝大多数人操盘习惯来看,不赔钱是小概率事件,如果你无心学习我建议你早点撤离股市。
2007年11月7日,由于生命线走坏,我将仓位降至三层。2007年11月26日,这是我可以记住一辈子的日子,5100点处,决策线拐头向下,我临时召开了一个会议,对我的工作人员说了四个字：“清仓、逃命！”。在那天我们卖掉了手上的最后一支股票。当时很多人说我愚蠢,我直到今天不曾反驳,对于愚昧和无知我多年来一直保持沉默,那时的大环境把人心搞的很浮躁,机构、媒体小则高唱8000点,大则甚至高呼很快A股将破万点大关,没有能力辨析趋势走势的中小投资者被忽悠成了最后一拨站在6000点上放哨的人,赔80%、90%的大有人在,一些机构、媒体当时居心叵测,良心都被狗吃了。
二、 决策线拐头走平后转而向上,临盘可以重仓介入
2009年1月15日,上证在1900点时,决策线在走平后拐头第一次向上,这意味着一轮大级别行情已经开始,临盘可重仓杀入。这里我们事后讨论当时的决策,但当时绝对不是这个心情,很多机构、媒体、名博那时纷纷扬言A股还会跌,小的要看空1300点,更狠的是说至少要跌到998点,散户的心态失去了平衡,很多人都是在此时绝望离场,我们这里再次回顾当时的客观舆论环境不是为了批评谁,是让大家记住每次大趋势逆转时都发生了什么,是什么让自己失去了独立思考的能力,投资是自己的事情,媒体、机构、名人当然也包括我都是靠不住的,冷静、独立思考然后决定自己的策略,即便做错了也不可怕,可怕的是你像浮萍一样做任何决定都无依据可言。
三、 决策线实战应用
实战案例一：
600241,时代万恒,自9.3元开始其趋势线拐头向下,此时要做出局处理,2008年12月自5.5元开始趋势线开始走平,此时投资者仍要冷静观望耐心等待,随后几日6元左右开始趋势线拐头,此时稳健投资者方可大举入场,大蛇打七寸,此时一定要有足够的胆量重仓出击。
实战范例二：
600403,欣网视讯,近期强势股,这里举这个例子是想向大家强调一点,从上图看,决策线拐头向上在技术处理上持有是没有问题的,但决策线走平时临盘应该如何决断就是个大问题,在以往的经历中,决策线一旦走平临盘一般要大幅减仓即轻仓持股方为上策,在我的投资理念中规避风险是第一要义。
听说人生来有两种恐惧，一种是坠落的恐惧。我小时候常做一种梦，也许人在小孩子的时候都做过，就是不小心从楼上掉下来，常常是这样，满头冷汗的惊醒，后来大人说是因为长个头的缘故，长个头为什么要这样长呢?今天也不清楚，不过这样的梦或许可以证明人是由猴子变的，猴子生活在大树上，而树下面是野兽的领地，猴子当然最害怕不小心掉下来，所以练就了非凡的在树上翻越的功夫，但坠落的梦，永远地留在了脑海里，纵然进化成人，依然保有这份恐惧。有一个挑战性的运动，叫悬崖跳伞，一个人攀岩到悬崖绝顶，然后纵身一跃，就在接近地面的那一刻打开降落伞，这真是一种生死游戏，但有人偏偏要去尝试，有一种人就是这样，他要去挑战生命，那一跃给他飞翔的感觉，拥有那感觉需要拿出面对死亡的勇气，而那勇气里隐藏着人性隐秘中面对死亡的瞬间对生的强烈渴望与执著，那渴望与执著就是生存的意义，他只是想得到比平常时领悟更真的深切。
另一种恐惧就是孤独，孤独是可以变成很严重的恐惧，人是惧怕它的，尤其在感到各种各样的空虚时。人因虚空而孤独，人的本质可以用虚空来解释，虚空通俗来说就是生不带来，死不带走，由于两头如此一样只有利用中间来反虚空，于是凡具有象征意味的永恒就是人生的普遍追求，大到立德、立言、立功，小到长命百岁，各种各样大大小小纪念性质的事事物物，可以说是虚空让人们给生命给看到听到做到的事物，赋予这样或那样的目的和意义。无论富贵或者贫贱，人在逃不离物象欲念的的同时，又在本能的挣脱着心灵的虚空，建立力量与信念等等象征意念。然而逃离的依然是可以逃离的本不属于心的对物象的欲念部分，逃不离的依然是逃不离，那就是具有终极性质的心。
心性本虚空，空是万物之母，道家说无生有，有生天下，天下无奇不有，怎样的有，需要人对空的领悟。心是什么与我是谁属于一个问题，这个问题困扰着许多专牛角尖的人，专牛角尖是一种精神，一种于世无补的精神，现实总是嘲笑这种精神的热情与执著，而这种精神也一心想打败它。心是什么和我是谁的思考是面对虚无时无助而茫茫的想象，过程不着边际、浪费而奢侈，结果是与世隔绝。但思考证明人性中有一种形而上的绝求――水落石出。然而得与失成与败最是一种心里状态，终究无法证明，现实无法证明虚无，虚无也不能证明现实。
比前两种恐惧更恐惧的是攀登，为什么如此呢？攀岩的恐惧不似坠落在一瞬间完成，而是长时间的面对着生与死的问题，同时攀登也是孤独者的事，一定高度的攀登是孤独的，一位登山者他到达一定高度后只能是孤独的攀登，那种高度不允许喧嚣、浮躁、懦弱，高空呼吸稀薄而纯洁，近于危险，但精神得到只有那个高度能有的畅笑、高扬和回归。此时他是真实，他与天空的距离最近，他可以领悟遥远，在那里只有真实心灵的对话，尼采曾说，登上高山的人，嘲笑一切悲剧与悲剧的真相。
人在出生的时候都注定了自己特定的优点和缺点虽然有共通的人性弱点，但是更多是细节方面的不一样，比如，说贪婪是人性中的通病，但是每个人对贪婪欲望的控制能力是不一样的，交易更是一个对自己认识和重塑的过程，痛苦的选择，情绪的高低起伏，更可怕的是你必须承受一份孤独，所有的一切，与别人无关，故事里的主角只有你，和你的心魔。
有人说，孤独是理性的落寞，但是我更觉得孤独也是人生的一种思想高度，因为经历过孤独的人能以更宽纳的人生观来接受这个世界的一切，同样，经历过孤独的交易者也能够以一种更宽纳的心态来接受盈亏的起起落落，不与物争，只与己容。
对交易者来说，有的时候孤独是自己最好的老师，人只有在孤独的时候才能更好的审视自身的优点和缺点，放下在人前的那一层伪装，更深刻的反省自己，找出自己交易系统中最薄弱的环节，并且加以改进。
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