作者：南京图图
来源：雪球
很多投资书籍和研究报告都证明，权益类资产是一种长期回报率相对较高的资产。相信很多朋友都看过西格尔教授的大类资产长期收益对比图。看周期，权益类资产的优势非常明显，说它是最好的资产也不为过。对于指数来说，如果你持有指数几十年，那么你的长期收益率应该接近这个指数的长期roe水平。哪怕你买的估值贵了一点，时间也会逐渐抹平这种影响。对我来说，这个结论可以间接帮助我判断熊市的底部区间，从而指导我在不同仓位的仓位配置。
以我喜欢的宽基指数$沈虎300(SH000300)$为例。2005年1月1日，该指数正式发布，起点1000点，截止2019年4月10日收盘价4085点，14年涨幅约300%。所以很多人经常嘲笑在上证指数10年都在3000点左右的情况下，长期投资股市不赚钱。这是一个荒谬的观点。第一，你选错了指数，第二，你在错误的时间买了股票。不赚钱不是股市的原因，是你自己的愚蠢让你在股市赚不到钱！最简单的沪深300指数，11年涨了300%。如果算上11年的分红，收益就更可观了。对于这种人，我懒得给他们科普。我只能说一个字。天生懂不懂的傻逼，你是我超额收入的主要来源。我谢谢你！
沪深300指数发布以来，经历了几次大熊市，2005-2006年，2008年，2012-2014年，2016年以及2018年到2019年初的大熊市。我们来记录一下沪深300指数各阶段的最低点：
从3360010年到1010年的11年时间足以说明很多问题。不管a股有没有这样的问题，比如新股的炒作，比如融资的大量资金等等。a股市场最具代表性的指数——沪深300指数，目前仍在缠绕，底部不断抬升。青山遮不住，毕竟河水流走！
在过去的十一年里，我认为有两次最具代表性的熊市底部，这两次底部是公认的绝对底部。一个是2005年和2006年，是998的大底，一个是12年到14年，是三年的底地，中间叠加了一段无风险利率飙升的时期，所以我觉得这两个底是最有价值的，最坚实的绝对底。
其中，2005年和2006年的底部距离现在的时间太长。我们取最近12到14年的底部，2014年3月的最低点2077，计算出沪深300 ROE在10%左右。所以理论上沪深300指数长期年化增长会在10%左右。考虑到物价指数不包含分红，扣除2%~3%左右的分红后，物价指数每年的增长可以在7%~8%左右，那么按照我的简化模型，2014年以后各年的绝对底部大致如下：
2019年的最低点2935，正好落在7%(2913)和8%(3052)这两个增长率之间。这是巧合吗？我认为不是，这只是说明底部在逐年上涨，上涨幅度和指数的ROE基本一致。以几年大熊市的绝对底部为基准，叠加指数每年的ROE涨幅，就可以大致推测出未来几年股市的底部区域。注意，我说的是底部区域，不是绝对低点！当然，如果你是一个保守的投资者，你可以把7%的涨幅降低到6%或者5%，每个人都可以有自己的主播。让我们在未来十年验证这个简化模型的准确性吧！
作为一个指数投资者，我觉得找到自己投资的锚很重要。沪深300指数是我最好的锚，直接关系到我动态平衡仓位的投资策略。我预测未来的底部区间，不是为了在牛市中逃顶然后在熊市的底部区间抄底，而是为了让我
将自己的目标仓位的最大值和底部区间能够大致匹配，也就是，假如我计划极限最大仓位是150%的话，那么我希望我仓位加到150%的时候，沪深300指数能够落在这个我估算出来的极限低点区域附近。仓位动态平衡的策略，从来不需要预测涨跌，我们需要做的是，为指数的涨跌做好准备，什么位置做什么事，我们需要提前计划好，这样当真正天上下金子的时候，你才会有信心拿着桶去接，恶如不是把桶里的金子也倒出去！另外再强调一遍，我追求模糊的正确，不追求精确的错误，极限底部的预测也是如此，极限底部是一个底部区间，而不是一个点，希望大家不要误解我计算这个极限底部的目的！当然，现在是牛市，说这么多，仅供大家一笑！
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