2022-04-05开源证券股份有限公司刘强对金杯电工进行研究，发布研究报告《公司信息更新报告：电动车扁线龙头，内外兼修看好其成长性》。本报告给予金杯电工买入评级，目前股价7.18元。 　　

　　金杯电工(002533) 　　

　　公司利润大幅增长，电磁线业务充分受益于电动车扁平线趋势。 　　

　　2021年收入128.32亿元，同比64.60%，归母净利润3.31亿元，同比32.6%。其中，主营业务电线电缆板块净利润3.21亿元，同比51.50%，电磁线板块净利润1.53亿元，同比58.53%。2021年第四季度：营业收入35.16亿元，同比增长35.20%。公司电缆产品销量稳步增长，电磁线产品销量大幅增长，同比增长117.33%，高于行业整体增速。扣除资产减值损失影响后，公司盈利能力持续改善。我们提高了2022/2023年的利润预期，并增加了2024年的利润预期。预计公司2022-2024年净利润有望达到5.25(0.19)/7.06(1.12)/9.01亿元，EPS为0.71/0.96/1.23元/股，对应当前股价的市盈率为10。 　　

　　公司战略“内生外延”推动业务规模进一步扩大。 　　

　　内生：电缆主业技术改造、扩能提质有序进行。金杯铁塔品牌2021年8月全面投产，新增产能22.5亿元；武汉赛区2023年达产后将形成50亿元的产能规模；衡阳高压交联电缆产能升级，新增产能8.55亿元。外延：公司通过并购继续扩张。继收购衡阳电缆厂、塔牌电缆、武汉二线、通力电工后，又与南兰集团合资成立金杯昌赣电缆。未来将在电磁线电缆领域加大纵横布局整合，以区域企业为主要目标，并购步伐将继续扩大业务版图。 　　

　　电动车扁平线加速扩产，技术研发实力雄厚。 　　

　　扁平线电动车加速扩产：目前年产能7000吨，二期建成后产能提升至25000吨。竣工时间预计提前至2022年12月。领导R & ampd行业：公司研发投入4.35亿元；d 2021年，同比增长70.83%。在主流漆包扁线的基础上，扩展了漆包薄膜和漆包两种绝缘结构。高端扁线产品可应用于400v、800v新能源汽车电机，加工成本远高于普通扁线。电磁线有着广泛的应用，包括输变电(包括UHV)、风力发电机、光伏逆变器、新能源汽车电机等。并且可以快速调整产品结构，保持较强的盈利能力。 　　

　　风险：行业竞争格局恶化；平板电机普及率不达预期。 　　

　　根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，财新证券杨福研究员的研究团队对该股进行了深入研究。近三年平均预测准确率为73.91%，其2022年预测净利润为3.05亿，按现价折算预测PE为17.1。 　　

　　最新盈利预测详情如下： 　　

　　最近90天股票被一家机构评级，被一家机构买入；机构过去90天的平均目标价为8.5。证券星级估值分析工具显示，金杯电气(002533)公司良好评级3星，价格良好评级4星，综合估值评级3.5星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星) 　　

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