一种学说或思想流派 　　

　　4月19日，CICC发布公告称，经中国证监会批准，决定自4月22日起进一步调整股指期货交易安排。这是2019年以来股指期货交易规则的首次变动，也是2015年股市异常波动后，第四次恢复常态化交易所的调整。重新松绑期指，对于提高股指期货市场流动性、降低交易成本、提高市场运行质量和效率具有积极意义。 　　

　　目前沪深300和上证50的保证金比例为10%。此次调整，中证500股指期货保证金比例由15%下调至12%，期货保证金离正常化不远了。手续费方面，平金仓股指期货交易手续费标准调整为成交金额的3.45 ，降幅为25%，但距离2015年的1.15 仍有较大差距。这一次，盘中过度交易的监管标准也有较大调整，从之前的50手调整为500手。一天500手的交易量，基本可以满足一天投机交易的需求。 　　

　　2015年沪深股市的异常波动，不仅给股市投资者造成了重大损失，也对期指市场产生了严重的负面影响。为防范市场风险，防止期指波动传导至沪深股市，2015年7月8日至9月7日，CICC多次调整保证金比例、手续费及期指盘中过度交易行为监管标准。导致资金大量流出，交易量大幅萎缩，市场流动性枯竭，期指市场变得如同一潭死水，这显然不利于股指期货市场功能的发挥。 　　

　　股票指数是适合投资者对冲风险的工具，已经成为机构投资者重要的风险管理和产品创新工具。在此背景下，CICC多次调整期货交易安排，放松股指期货，试图重振期货市场。当然，四次松绑并不意味着监管层放松了对股指期货市场的监管，防范风险仍然是当前的重中之重。 　　

　　股指多次松绑后，未来将有望实现正常交易。一方面，与沪深两市证券公司规模相比，期货公司上市明显滞后。推动期货市场发展，需要大力推动符合条件的期货公司在a股上市，为期货市场发展提供资本助力。通过做大做强期货公司，反哺期货市场，从而形成良性循环。 　　

　　另一方面，在沪深300、上证50、中证500期指交易恢复正常，进入良性运行后，笔者认为“迷你”期指的推出也应尽快提上日程。从海外市场来看，无论是香港恒生指数期货还是标普；P 500期货在美国，“迷你”期货比标准期货更活跃，可以让更多的投资者受益。目前国内期指市场仍有50万元的高投资门槛，大部分投资者无法利用股指期货对冲风险，不利于投资者对市场风险的控制，也形成了一定的市场参与不公平。从公平的角度来说，股指期货作为对冲和对冲风险的产物，不应该将中小投资者拒之门外。 　　

　　因此，再次强调，CICC放松期指是使期指交易正常化的重要手段。然而，对于中国的期货市场来说，要实现期货市场的正常发展，我们仍然需要依靠完善的法律制度，从而帮助中国的期货市场进入一个新的发展阶段。 　　

　　曹中铭(财经评论员)