削峰填谷的含义，就是把赚钱了的标的一部分股票仓位卖出，然后买入目前估值合理或者相对低估的企业的仓位，这样最大化利用资金。 　　

　　

　　例如，假设我们有一个股票投资组合，其中有三只股票，每只股票有30%的头寸和10%的现金头寸。 　　

　　

　　 　　

　　

　　假设B上涨10%，那么投资组合中每只股票和现金的持仓比例都会发生变化。 　　

　　

　　 　　

　　

　　这时你可以看到，仓位B所占的仓位已经变成了32.04%，而其他仓位的仓位已经适当降低。这时候就有了动态的仓位平衡和削峰填谷的可能。 　　

　　

　　假设我们现在卖掉B的盈利部分，那么B的市值就会回到初始状态。此时在组合持仓中，现金持仓较多，A、B、C公司的份额占总持仓相同，保持平衡。 　　

　　

　　 　　

　　

　　这个时候，假设我们看上了一家D公司，也是一家很有前景的公司。就在这时，这家公司的股价也在调整。这时候我选择用自己的一部分现金头寸买入，成为投资组合的一部分。那么组合就变成这样： 　　

　　

　　 　　

　　

　　这就是削峰填谷的一种作法，其好处在于你用盈利部分买入了价格合理，甚至低估，但是增长潜力不差的D,为组合日后更大幅度的盈利打下了基础。 　　

　　

　　再举个例子，假设我们最初的投资组合还是A、B、C股票。 　　

　　

　　而且仓位基本平衡在30%，我留10%现金仓位。 　　

　　

　　 　　

　　

　　假设持有一段时间后，A盈利20%，B盈利10%，C浮亏10%。投资组合变成这样： 　　

　　

　　 　　

　　

　　这时候我们总市值106，利润6%。此时此刻，我们的投资组合表现非常好。这时候假设我们非常看好C，打算补仓。这时，我们可以卖出A的一些盈利头寸，用C的头寸代替，这样我们的组合就变成了： 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　总市值保持106不变，但A、B、C的持仓和现金头寸基本不变。还是比较平衡的。而C因为被增持，其浮亏并没有减少多少，我们有机会增持自己喜欢的公司，这样投资者的心态会更好。 　　

　　

　　再举个例子。假设我们的初始账户还是A、B、C三家公司，各30%仓位，10%现金。假设a股持有30股，股价为1。 　　

　　

　　 　　

　　

　　持有一段时间后，假设A有比较大的浮亏，浮亏20%。此时非常看好A，决定用现金头寸补仓。 　　

　　

　　此时a股仍有30只，但股价已跌至0.8。由于a股跌幅较大，总市值下跌6%至94。此时的现金头寸不是10%，而是10.64%。因为总市值小，所以现金占总市值的比例大。这时候用现金买A，类似于削(现金)峰填(A)谷的做法。 　　

　　

　　 　　

　　

　　现在现金买A，仓位就改成： 　　

　　

　　 　　

　　

　　这时，现金用完了，满仓处于一种状态。但是，职位结构发生了变化。a股数量变成了42只。5股，股价0.8。A总市值34，实际投资成本40，浮亏15%，减少了浮亏。 　　

　　

　　假设持有一段时间后，A反弹10%左右，A的股价变成0。88，A的市值变成37。4，总市值变成97。4，整体浮亏从6个点降到2.6个点。 　　

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在这时，作为总市值浮亏2. 6个点的账户来说，进可攻退可守，自我感觉会比较良好。对于A这部分的仓位来说，占总体仓位38. 4%,有点过高，也可以选 择将这部分盈利的部分卖掉恢复到现金仓位，这样总体仓位就会变成：

　　

　　

这时你会看到仓位再次进入一个舒服的平衡状态，现金仓位11. 29 % , A, B, C三个公司仓位都在30%左右。浮亏2. 6%。

　　

这样的例子还有很多。削峰填谷还有一种手段，当企业现金分红时，用分红到账面的现金来做填谷的动作，也就是不对原公司做增持（就是分红再投入本公司），而是改为买入其他增长速度更快或者相对更优质的公司。这样一旦增速更 快的公司股价上扬时，整体的资金回报更咼。例如假设你去年买入了分红过的保利地产，今年保利地产的现金分红到账之后，你用现金分红买入了创业板的英科医疗，那么因为全年评估来看，英科医疗的增幅远远超过保利地产，等于你这一 笔现金分红运用的效率就高很多。

　　

股价会波动，公司的基本面也会发生变化，股市的市场情绪会变化，股市的魅力也在于此，在这个不确定性的环境中，采用削峰填谷有几种情况，

　　

对于削峰来说，

　　

第一，如果股价已经很贵了（估值），而这个公司又并不是值得长期持有的最出色的企业之一，并且有好的切换目标，那么自然可以削峰填谷。这是时候削峰指的是卖出一部分估值过高的企业股票，买入（填谷）其他的股票。

　　

第二，如果持有中的企业是值得长期持有的优秀公司，自己又愿意持有比较长的周期，那么就没有必须一定要削峰，但是这时随着这个公司的股价越涨越高，其在总体仓位中占比就会越来越大，这时仓位就有可能出现极其不平衡的情况。例如，假设你本来有100万资金，在茅台1000元时买入二手，茅台的市值占总市值比例为20%,假设其他的股票涨跌并不是幅度特别大，而这时，市场热情都在高档白酒，茅台已经涨到了 1800元一股，这时茅台的市值占总市值的比例已经从一开始的20%增加到了 31%左右，这时就需要考虑是否可以削减一些茅台的仓位留作现金，买入其他的股票。

　　

在股市中，每一只股票的上涨并不是同步的，每一只股票的估值波动也不是同步的，有的公司当下估值80倍，有的公司估值当下可能在25倍，有可能这个股票年初到现在已经涨了 15%,另外一只股票才涨了 3%，但是随着时间推移, 已经涨了很多的股票有可能会停下来，等一等落后的其他股票，还没有涨的股票可能会奋起急追一下。想一下，我们是不是经常遇到这类情况呢？当仓位不平衡时，适当的兑现盈利（削峰），然后下注落后的其他股票，也是一种提高资金运作效率的手段。

　　

对于填谷来说，也有2个角度，

　　

第一，股票池中某些好公司出现暴跌时，如果你恰好有机会削峰填谷买入, 那么可以得到超额收益。

　　

第二，看到某些股票池的好公司估值明显偏低出现机会时，如果和你已有的持仓相比更有性价比，更有吸引力，自然可以做削峰填谷重新调整自己的持仓。

　　

我到底是买低估的新公司，还是增持已经持有的公司；或者是增持自己组合中浮亏的个股呢？这个问题其本质还是一个选股的问题。填谷是买入的动作，就和其他任何的买入一样，从买入的角度去考量就好。

　　

削峰填谷，调仓换股，都需要投资者不断在实战中运用和练习，并不存在一个绝对正确的答案。