整个2月份，股市板块轮动明显。单从大消费来看，分行业指数在一定范围内波动，平滑后基本处于低增长或负增长状态。板块涨幅很容易受到个体事件影响，出现资金快进快出的现象。 　　

　　媒介部门最明显的表现是旅游景点。作为2022年反弹呼声最高的子行业，2月第一周的交易日表现突出。旅游服务和景点指数上涨13.33%，但随后两周有所回落，平滑了2月指数仅1.9%的涨幅。 　　

　　个股中，冬奥会标的龙源雅图在2月份出现了明显的过山车行情。开盘后连续六个涨停，之后单边下行。截至2月底，股价回升至20%左右。 　　

　　作为冬奥会特许生产商和零售商，公司的报价来自冬奥会吉祥物冰墩的热销市场。但随着冬奥会的结束，市场情绪迅速降温，前期涌出的资金纷纷撤出，是明显的追逐热点的投机行为。 　　

　　在股价随外部刺激事件波动和信息不对称的短期博弈行为下，我们有时会感到困惑，基本面是否已经与股价渐行渐远？价值投资的理念是否还适合二级市场？. 　　

　　个人认为，投资和投机的区别在于对时间的理解。真正的价值投资穿越周期，不仅需要看到当下，时刻做好规划，还需要有长远的眼光，不要被一时一地所迷惑，而这一切的基础都来自于最基础的研究，对人、业务、环境、组织的深入了解。 　　

　　行业层面，我们需要去关注这个生意的本质是什么，赚钱的逻辑是什么，成长的空间有多大，竞争对手几何。 　　

　　以旅游板块为例，旅行的本质是满足人的精神需求，而这一切都是由可支配收入的增加来支撑的。马斯洛的需求层次理论已经表明，在底层需求得到满足后，人们会逐渐追求更高层次的需求，人们需要通过一定的行为来获得享受。旅游是跨越年龄限制的行为，目前被普遍接受，所以长期来看，行业复苏是必然的。 　　

　　公司层面，要关注业务模式、运营模式和流程机制，以及管理半径多大，是否可复制。 　　

　　以前面提到的龙源雅图为例。公司的业务简单概括就是礼品和营销代理。经营要看客户市场，下游议价能力不强，业绩波动明显。作为IP授权和营销，需要实时变化，很难像制造一样形成规模效应。 　　

　　在管理层面上，要看管理者的格局和执行力。比如你关注龙源雅图的公告，会发现管理层在股价暴涨期频繁减持，套现意图明显，意味着长期资金不会轻易尝试。 　　

　　综上所述，股价的短期波动可以用基本面来解释，但很难把握拐点。作为价值投资者，我们需要在基本面研究的基础上，理性看待资本市场股价波动背后的因素，通过周期获得价值增值。 　　

　　注：本文所研究的案例和提及的个股，丰熙投资不做推荐，以此投资，风险自负。 　　

　　(文/丰溪投资卢秀英)