4月17日，央行发布2号工作文件2020，《系统性金融风险溢出效应研究》。有四个主要结论：
结论一：金融系统的网络结构会随着风险发展而变化。
比较金融系统网络的初始状态、信用风险和流动性风险影响下的结构，可以发现金融系统的网络结构并不是静态的。在信用风险的冲击下，其聚集系数急剧上升，平均路径长度收缩，金融系统网络的小世界特征突出。然而，在流动性风险的冲击下，系统网络的特征不同于信用风险，金融系统的结构随着风险的深化而不断变化。这一重要结论可以有效解释系统性风险的非线性变化和系统性风险传染的动态变化特征。
因此，针对金融系统风险的不同阶段，应采取不同类型的风险防控措施。
结论二：不同类型的风险传导方式和冲击效力不一。
从情景模拟来看，信用风险传染具有连锁反应的特征，风险传染路径主要存在于资产负债关系密切的机构之间，通过日常监管可以捕捉和发现。当风险爆发时，可以通过阻断风险源、切断风险传染路径来防止风险蔓延。流动性的传染是在多个节点(金融机构)瞬间爆发的网络传播，风险爆发范围很广。而且，金融机构的同步行动很可能造成合成谬误，将风险放大或扩散到系统内的其他机构。风险具有隐蔽性和突发性，日常风险防控难度大。
因此，监管部门要树立动态监管、多维监管的理念，对系统内的重点领域和圈子进行动态评估，及时改变监管重点，及时将风险控制消灭在萌芽状态。
结论三：在系统性风险爆发时，银证之间是主要的风险传染渠道。
在信用风险和流动性风险的冲击下，银行业和证券业的风险联动特征明显。近年来，随着资产管理、债券发行与承销、同业业务等各项业务的开展，银行业与证券业的联系越来越紧密。宏观审慎监管应尽快覆盖此类机构，并建立日常监管协调合作机制。
结论四：非银金融机构抵御风险能力较弱。
作为信托业资金供需双方的中转枢纽，在公正交换尚未完全打破的情况下，很容易受到资金供需双方风险传递的影响；由于机构间关联交易频繁、股权结构复杂、缺乏风险隔离措施等多种因素，金控集团抗风险能力较低。因此，要重视对信托、金控等非银行金融机构的风险监控。
