近期香港股市明显回暖，恒生科技指数大幅反弹。业内人士认为，受疫情好转、政策利好等利好因素影响，港股盈利、估值和风险偏好逐步回升。受此推动，港股ETF受到市场资金追捧，近期多家基金公司推出港股ETF。 　　

　　大众投资者表示，得益于更为利好的政策支持、更具吸引力的估值以及南向资金的持续流入，港股市场可能仍有望看到市场继续回暖，互联网、新能源汽车板块投资价值突出。目前估值处于历史相对低位，投资性价比更加凸显。长期来看，目前的低位也是左侧布局港股的好时机。 　　

　　多重因素促港股反弹 　　

　　Wind数据显示，5月16日至6月17日，恒生指数上涨5.91%，恒生科技指数上涨15.21%。按照恒生指数近期大幅反弹的逻辑，受访者普遍认为，政策、估值、流动性等多重因素促成了此轮行情。 　　

　　GDB港创新药(QDII-ETF)拟任基金经理刘杰直言，影响港股反弹的因素很多，其中政策变化是此轮行情的主要原因。从去年初到今年年初，相关单位从网络信息安全、平台反垄断、未成年人保护等方面加强了对互联网行业的监管。主要涵盖了商业消费互联网的多个领域。虽然这有利于互联网行业的长期健康发展，但对互联网公司近期的盈利能力造成了压力，也冲击了行业及相关企业的估值。 　　

　　刘杰认为，2022年3月以来，国家对互联网监管的态度有所转变，在相关政策取得进展之后。3月16日、4月29日、5月17日的三次高层会议证实了“政策底”的到来。这些利好政策的陆续出台，以及宏观经济、房地产、消费、平台经济等方面利好政策的释放，确认了稳增长政策的拐点，逐步稳定了市场预期，夯实了政策底部，为港股反弹提供了良好的基础。 　　

　　谈及当前港股反弹的逻辑，恒生前海港股通精选混合基金经理邢成认为，主要有四大因素共同催化。他还表示，首先是政策层面。港股市场之前的悲观情绪在政策的推动下得到修复。此外，5月底，国务院发布《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，新一批60款国产网络游戏获批，创2021年7月以来新高。市场预计后续网游审批将常态化，审批数量也有望恢复到往年的正常水平。整体来看，互联网领域监管环境趋于正常化后，投资者情绪得到实质性提振。 　　

　　程进一步表示，二是经济水平。国内经济形势在4月份受到疫情较大冲击后，生产生活总体节奏正在稳步回升和恢复。近期的经济数据也是在上个月疫情防控措施缓解后有所回升，对提升市场风险偏好也起到了积极作用。 　　

　　“第三是资金水平。近期南向资金不断流入，流入节奏逐渐加快。此外，海外资金流出规模有所收窄，其中上周海外活跃资金转为净流入。受益于此，港股整体流动性出现边际改善。第四是估值水平。我们看到，年初以来港股市场经历了巨大的波动，很多行业和个股出现了显著的投资价值，即增速和成长性良好，估值普遍处于历史低位区间，估值水平一直坚挺。有魅力。”程介绍。 　　

　　整体来看，今年前几个月，港股在海外流动性的三重冲击下继续下行 　　

　　Wind统计数据显示，与5月16日相比，多只港股ETF基金的最新份额大幅增长。如华夏恒生科技ETF从180.03亿份增至194.59亿份，华泰白锐南东盈恒生科技ETF从97.49亿份增至102.75亿份。截至6月17日，博恒生医疗保健ETF的基金份额达到84.3亿份，比一个月前的56.95亿份减少了近一半。此外，景顺长城中证港股通科技ETF、华泰白锐中证港股通50ETF、郭芙中证港股通互联网ETF均迎来了可观的资金涌入。 　　

　　份额悄然攀升的同时，多只港股ETF成交量明显放大，恒生ETF、港股通互联网ETF、港股通医药ETF、香港科技50ETF、h股50等多只基金成交活跃。 　　

　　值得一提的是，港股相关的主动型基金也获得了资金净申购。恒生前海港股通精选混合基金经理邢成表示，“随着港股的反弹，港股基金的业绩已经得到修复。恒生前海港股通精选混合基金是恒生前海基金旗下一只专门投资港股的基金，近期也出现了净申购的趋势，显示投资者布局港股的意愿逐渐增强。" 　　

　　与此同时，不少基金公司正在发力布局港股基金产品。目前正在发行的有工银瑞士瑞信银行郑国港股通科技ETF、广发中证香港创新药物ETF、汇添富恒生香港上市生物科技ETF、田弘新华沪港深新兴消费。6月，国泰中证港股通、南方恒生香港上市生物科技ETF相继成立。 　　

　　据浙商证券统计，近半年来，南向资金持续流入港股，其中4个月净流入超过400亿港元。近期港股出现短期调整，但仍未改变南下资金净流入的趋势。分析南向资金流入流出的影响因素，驱动资金持续流入港股的原因主要有三个：宏观经济改善、流动性改善、AH溢价较高。 　　

　　港股类ETF获资金追捧 　　

　　经理们一致认为，港股的后市仍有一定的弹性。跟随 　　

广发中证香港创新药（QDII-ETF）拟任基金经理刘杰指出，随着近期内地疫情防控形势迎来明显好转，特别是华东地区在6月迎来了全面的复工复产，稳增长各项举措也有望加快落地见效，港股也将在上述利好催化下有望迎来行情回暖。

具体到港股细分行业板块，刘杰直言比较关注港股创新药领域的投资机会。“从中长期来看，2018年全球药品市场规模为1.27万亿美元，其中创新药物市场0.85万亿美元，占比达67％，是药品市场的重要组成部分。处在高景气环境下的药品创新相关领域依然会是资金青睐的方向。而中国是全球第二大医药市场，增长潜力仍然不可小觑，同时中国创新药占中国整个医药市场的比重仅为9％，未来市场增长空间巨大。”他展望道，从中短期来看，在国家政策的鼓励下，我国创新药行业正在快速发展。

随着港股情绪面及行情回暖，刘杰未来主要看好港股创新药三大产业链方向：一是新冠口服药相关产业链，日内瓦药品专利池组织（MPP）先后宣布授权国内8家药企生产辉瑞与默克的新冠特效药，相关新冠药生产及产业链企业的业绩表现有望受益；二是中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心；品牌OTC中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和，板块整体估值性价比高；三是创新产业链，CXO维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，他更倾向于CDMO和大分子CXO赛道。

展望未来，邢程认为市场关注的核心矛盾可能会转向政策举措是否能被验证。在市场反弹的第一阶段，估值和情绪率先修复，后续宏观环境和企业盈利的筑底反弹则是市场持续上涨的关键。另外，目前市场的一些风险因素也值得关注，例如疫情可能出现反复，海外央行货币收紧步伐快于预期等等。

“综上，近期港股市场所面临的主要风险仍然可能来自美股调整的连带风险。但我们预计港股市场或仍有望展现一定的韧性，主要是得益于更多利好政策、较有吸引力的估值以及南向资金的持续流入等因素的支持。”他说道，虽然港股整体市场估值处于低位，近期投资者信心开始逐渐恢复，但市场情绪预计仍将受到俄乌局势、美联储紧缩预期以及国内疫情等不利因素压制，可能形成波动上行走势，在未来一段时期内通胀和流动性或仍是短期市场关注的焦点。

板块方面，邢程仍然看好科技板块的投资机会。具体来讲，互联网板块在港股是具备稀缺性的，可以充分体现港股的配置价值。平台经济具有显著的覆盖和服务长尾效应，其快速发展还提供了数量庞大的新型就业机会，包括经营电商、骑手、物流配送等等。展望未来，政策层面有望托底平台经济，部分拥有核心竞争力且具备成长性的平台经济公司在经历了较长时间的调整后，估值已处于相对底部的区间，中长期投资价值突出。

另外，他还看好新能源汽车行业。“新能源汽车的产业趋势是可以看长且确定性较高，渗透率提升空间仍然很大。另外，产业链受疫情冲击亦属于短期影响。并且我们看到，国家对于新能源汽车行业乃至整个汽车工业的支持力度是鲜明且坚决。”邢程称。

在邢程看来，从长期看，港股的机会大于风险，目前的低位也是左侧布局港股较好的机会，一旦不确定性利空落地，新经济中具有独特性的龙头企业仍然具备较强吸引力。想参与港股的投资者，借道港股基金布局港股是较好的选择，首先港股市场由于是国际化的市场，相对国内市场而言更加复杂，港股的很多公司，普通投资者对这些公司了解有限，并不具备选择个股的能力；港股市场还存在诸多如交易规则等方面的不同，普通投资者同样缺乏辨别能力。

“恒生指数在经历了长达一年多的震荡下行后，目前估值处于较低水平，”谈及目前是否为布局港股的较好时机，刘杰坦陈，公募指数基金有着换手率和管理费率较低的优势，适合投资者逢低布局。同时，投资者仍然需要警惕未来的风险。首先，新冠病毒进一步变异或会对全球经济产生拖累。虽然在疫苗的保护下，西方国家逐渐放开社会活动的限制，但是新冠病毒的变异或导致疫苗有效率打折扣，导致全球经济长期深陷疫情阴霾，进而冲击港股标的盈利预期；其次，美国的通胀仍然处于较高水平，美联储的加息仍然会对全球流动性和经济增长造成影响。

本文源自中国基金报