上一次外汇交易员如此紧张，还要追溯到疫情第一次爆发的时候。可以看出，今年交易员对风险资产的担忧达到了近年来的最高点，他们认为更大的风暴还没有到来。
直接结果是，发达市场的货币波动刚刚超过俄乌冲突和美联储首次加息的高点，美国国债的恐慌指数已经逼近上月的峰值。
究其根源，日元汇率暴跌至20年来的低点，可以视为一个强有力的导火索。
由于美日两国央行在货币政策上渐行渐远，巨大的分歧不容小觑，导致日元隐含波动率飙升，外汇市场的焦虑情绪油然而生。
但问题是，虽然美日央行对接下来的政策方向发出了截然不同的信号，但是从货币市场渗透出来的信息是，不少经济体都面临潜在的衰退风险，原本投资者对央行刺激政策的依赖已经“off the menu”。
尽管美联储试图向外界证明，它可以在不严重损害经济的情况下控制通胀，但无论是欧洲美元市场还是美国债务市场都无法认同这一点。
他们甚至担心，根深蒂固的防止通胀措施可能难以取得明显效果，因为俄乌冲突等因素可能会进一步冲击供应链，大宗商品推动的通胀可能会进一步上升。
经济衰退的潜在风险凸显，随后美债收益率曲线可能继续走平，进一步助推美元走强。但与此同时，用于对冲美国债务、货币和大宗商品突然逆转的期权成本也有所上升。
现在，货币和债券市场正处于危险的边缘。尽管股市仍暂时稳定，但美国和日本股指的隐含波动率一个多月来首次跃升至50日均线的1.5点上方。
因此，如果股市开始陷入同样的恐慌，大多数投资者的前景将更加糟糕。然而，随着日元汇率下跌，日本银行和保险公司抛售了数百亿美元的美债(他们持有美债的成本上升，收入减弱)，导致美债收益率快速上抬，股票的吸引力开始下降.
咨询公司Bleakley Advisory Group的首席投资官彼得布克瓦(Peter Boockvar)表示：
如果出现新一轮的债券抛售，可能会进一步挑战股市。
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