以沪深300指数为标的，今年以来的基金定投收益率，无论在单周、双周还是单月的周期下，均跑赢一次性投资收益率。
表：年初至今指数收益率累计
(预定日期：星期一/月初)
数据来源：同花顺、诺亚研究；数据：2021年7月9日
自2005年基金进入中国资本市场以来，被饱受争议：拥护者称为规避择时风险的“懒理财”；批评者称之为“投资骗局”，赚钱并不“简单”。定投作为一种新兴的投资策略，能否如文章开篇所述持续获得高收益？应该如何选择定投基金和周期？
在解决这些问题之前，我们还需要明确两件事：
1. 定投不是搏收益
我们选取微笑基金定投排行榜前十名的基金，对比成立以来的一次性投资收益和定投收益。无论是在熊市还是牛市成立的基金，一次性投资收益均远超定投收益。
表：基金固定投资收益和一次性投资收益积累
(预定日期：每周一)
数据来源：微笑基金、同花顺、诺亚研究；数据：2021年7月9日
首先，为什么一次性投资收益能够对定投收益呈现如此压倒性优势呢？,基金从公司利润的增长中赚钱。一只优秀的基金长期趋势波动向上，成立之初的成本处于基金生命周期的较低水平；此外，这十只基金都经历了一个完整的周期或单边牛市。如果在资本市场上升期没有重仓，投资组合收益会逊色很多。
基金定投是一种有效的投资策略，只是需要投资者了解确定投的核心目标和自身的投资预期.一方面，定投起到了拉平投资成本的作用；另一方面可以作为闲置资金的强制储蓄，这也是海外养老计划多采用定投的原因。因此，投资者需要理性对待定投，而不是一味追求回报。
2. 投资收益靠选股
投资收益主要由择时收益和选股收益构成。定投的本质是放弃择时，那么是否失去了择时带来的红利？根据择时收益在总投资收益中占比较小，绝大多数收益都是通过选股产生的。上交所的统计
图：投资者收益构成
数据来源：上海证券交易所
选取所有成立5年以上的a股基金，用基金选股和择时能力系数拟合其收益率。选股能力与基金业绩有明显的线性关系，收益越高，基金选股能力越强；而择时能力与基金收益相关性不大。
图：选股能力择时能力与基金收益率关系
数据来源：同花顺、诺亚研究
同样，个人投资者的基金收益也可以分为择时收益和基金收益，而基金的定投是使投资人放弃占比较小的择时收益，将更多精力放在选择优质的基金上。.
行为金融学做过统计，投资者往往会高估自己对市场的判断。华尔街还流传着一句话“准确踏入市场比在空中抓飞刀还难”。
基金定投的核心逻辑
定投策略在基金净值上涨时获得的份额较小，而在净值下跌时，份额增加。经过长期的投资积累，降低了建仓成本。同时用良好的投资纪律代替主观择时，避免行为偏差。所以基金定投的核心不是“高抛低吸”赚取超高收益，而是放弃择时收益，持续小额买入，平滑投资成本，获取“稳健“回报。.
对于定投，投资者首先需要解决的问题不是什么时候开始或结束定投，而是选择风险收益与自身相匹配的基金。.
图：定投平滑投资成本
g">数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心在明确了定投的核心逻辑之后，我们再来解决投资人最关心的三大问题：如何选择定投基金？如何设置定投周期？基金持有多久能赚钱？
如何选择定投基金
不同风格、不同波动率的基金到底该如何选择呢？首先我们来看一下定投收益与哪几个指标相关。
定投的最终价值可以拆解为所持有基金的份数和定投终止时基金净值的乘积，所持有基金的份数是每期基金净值的倒数之和，因此基金定投的复利终值系数可以表示为：
其中，NAVt为第t期基金净值，NAVT为定投终止时基金净值，T为总投入期数。于是，我们得到定投的收益率只与NAVt、NAVT和T三个指标有关。
● T：投入期数越多，最终收益越大。
● NAVt：定投过程中每期基金净值越小，获得的基金份额越多，最终收益越大。
● NAVT：定投终止时基金净值越大，最终收益越大。
由此看来，如果基金业绩处于均值以下，定投结束时能够回归均值，在长期复利作用下，可以实现定投收益的最大化。长期来看，任何净值的波动最终都会回归价值，那么，高波动有利于被低估的基金积累更多份额，从而实现较高回报；而高波动对被高估的基金将会起到相反作用。
因此，无论是成长还是价值风格、主动还是被动管理，最终目的都是选择一只估值低、质量优的基金，长期持有等待其价值回归，才是定投的最优解。
如何设置定投周期
“何时买“永远是基金投资最高深的话题，通过对3只指数基金和2只主动管理基金自2016年7月起定投收益率的观察，无论是周定投还是月定投、定投日期在哪一天，最终的收益率差距并不明显。
表：基金定投收益<累积>
数据来源：同花顺，诺亚研究
对于周定投，相较于其余四天，定投日期设为周四通常会取得较高收益率；对于月定投，月中似乎是个不错的选择。但是需要注意的是，历史业绩并不代表未来，定投的核心仍在于对符合自身风险偏好基金的选择而非择时，投资者可以根据自身现金流情况进行定投周期的选择。
基金持有多久能赚钱？
投资是一场长跑，那么基金到底持有多久能赚钱呢？我们选取成立3年以上的公募基金，对其近五年最大回撤的修复时间进行回测，我们发现大多数基金都可以在两年内修复，即便经历过2018年的熊市。
具体来看，偏股类基金大多在1年到2年的区间内可以修复其最大回撤，两年内修复概率达到87.45%，而2年到3年区间内修复数量增长不明显；对于偏债类基金，1年内修复的基金比例便可以达到73.53%，随后修复放缓。
表：5年内最大回撤修复基金占比
数据来源：同花顺，诺亚研究
无论是何时点投入，偏债类基金持有一年以上，赚钱概率超过73%；偏股类基金持有两年以上赚钱的概率能够达到87%。
因此，对于定投期限较长的投资人，持有期间风险和波动的容忍度较高，偏股类基金更为适合；对于定投期限不满一年的投资人，偏债类基金在回撤短期修复水平上更具优势。
定投的原理并不复杂，是个人投资者代替主观择时的投资策略。定投最重要的事在于放弃市场波段带来的收益，选择一只估值相对较低的优质基金，赚取内在价值成长的收益。
温馨提醒：本文所有内容（包括但不限于观点、结论、建议等）仅供参考，不代表任何确定性的判断，不构成任何投资建议。
