朋友们好，这可能是我作为投资组合经理最后一次写这个月度操作报告了。2021年11月，监管部门明确将提供基金组合策略建议、特定基金构成比例建议、展示组合业绩、提供仓位调整建议等行为界定为基金投资顾问业务，要求基金组合业务必须持有投资牌照并纳入监管，这也意味着我不能再为您提供仓位调整提醒等服务。 　　

　　

　　考虑到众多投资者的信任，以及部分投资者对投资策略升级的意愿和需求，在与多家券商基金沟通后，我最终选择了正规持牌投资机构华宝证券。田甜基金中五个投资组合的持有人可以根据自己的意愿选择将投资组合升级到华宝证券提供的相应投资策略，后续的投资服务也将由华宝证券提供。 　　

　　

　　顾投资组合升级已久(组合已合并更名)，近日完成初试。原本预计5月底上线，现在看来要拖到端午节之后了。请有兴趣的朋友耐心等待，一有消息我会第一时间通知大家。 　　

　　

　　我还将继续投资于这些投资组合，并以您为持有人。 　　

　　

　　一、概览 　　

　　

　　上证综指5月上涨4.57%；深成指上涨4.59%，创业板指数上涨3.71%；科技50上涨9.31%；沪深300指数上涨1.87%。 　　

　　

　　5月份，市场迎来了久违的超跌反弹。本月投资组合全部上涨，成长型股票敞口越大，涨幅就越大。 　　

　　

　　 　　

　　

　　除了螺柱滚道小钢炮上涨9.52%，其他组合普遍上涨。 　　

　　

　　上个月，我计算了每个投资组合相对于沪深300的超额收益，但这个月，我没有。总之，我很庆幸五个投资组合成立以来没有一个是负收益的，但我不能说这个成绩有多好。有更多的贝塔，没有重要的阿尔法。 　　

　　

　　 　　

　　

　　由于大部分投资组合已经成立，偏股指数走出了非常夸张的梯形走势。其实波动幅度很大。一旦错过了几天的暴涨，然后控制不住回撤，那一轮牛市之后就几乎留不下利润了。 　　

　　

　　二、业绩归因 　　

　　

　　投基方法论长跑老司基 　　

　　

　　两个组合合并，总的来说以长跑老司机为主。 　　

　　

　　交通银行优势产业与工银瑞士瑞信银行精选金融地产的结合等。并不是基金有问题，而是相关产品轻微暴露于特定风险，可能暂时不适合当前市场风格下对该组合的偏好，所以暂时调出观察；组合中原的九泰九益因为基金管理人公募管理期限比较短，不符合组合风险控制的目标，已经转出。 　　

　　

　　加上富国袁遗国企改革灵活配置、杨欣欣工银瑞士瑞信银行创新动力、陈皓易方达稳健增长，基金经理从业时间较长，均衡业绩不激进，规模相对较小，可以兼顾一些成长性。公众不会对这种平衡且不那么咄咄逼人的产品太感兴趣。目测这些产品可以长期保持均衡的性能和稳定的规模，但刚好适合这个阶段。 　　

　　

　　按照转型的要求，因为有风险，策略初始化时单只基金的最大持股比例控制在18%以内，操作过程中控制在20%以内，这也意味着如果单只标的涨幅过大，基金将被下调。其他策略的目标位置也根据这一要求进行了调整。 　　

　　

　　 　　

　　

　　精选中生代刺基小钢炮 　　

　　

　　中生代和小钢炮合并，延续了中生代的风格。 　　

　　

　　因为很多基金经理入职时间太短，不符合投资组合风险控制的目标，而且投资组合原有策略的换手率比较高，所以后续也并入了所选的中生代。前两个投资组合是 　　

　　

　　由于名字可能不合规(虽然够搞笑)，所以改成了一个俗不可耐的名字。 　　

　　

　　风格延续之前，没有变化。 　　

　　

　　主要投资偏债混合型基金和纯债基金，以债券为后盾，保持相对较低的回撤，最大限度降低波动。组合加粗的收益主要来源于持仓中的权益类头寸(股票和可转债)，力求绝对收益。 　　

　　

　　相信读者对组合中的产品比较熟悉，之前在文章中已经多次介绍过，在此不再赘述。 　　

　　

　　 　　

　　

　　滚雪时代（原“稳得亿币”） 　　

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回过头来看，每个月的后市展望部分还真的是各种乌鸦嘴言中（见《民工看市基金组合月度运行报告（2022年4月）》），4月份开始我一直在加仓，回头看颇有一种守得云开见月明的感觉了。

　　

展望也只能是展望，并不是预测，也不是在猜对之后贴出来说“正如我们此前所预测的那样”的油腻话术。

　　

当下又到了分歧的点位，沪指从低点上来超过10%了，3200是一个比较大的压力位，最近卖方策略纷纷看空了（连高善文都发文提示风险了），表示二季度盈利不会太好，所以觉得后市还有压力，甚至可能再下杀一轮。最近跟几个基金经理交流，大家都觉得是增量资金不多，拔估值是比较困难的，盈利预期好转还要等下半年。

　　

问题是，如果大家都对二季度悲观，对三季度四季度乐观，那么现在二季度快结束了，疫情也迎来好转，市场会提前交易这个预期，前天我看文章，有大基金公司发文说现在已经在交易复苏预期了。这意味着，可能就没有大的回调了。底部是交易出来的结果，并不是能预测出来的。

　　

如果让我硬拍一个预测，我觉得6月份会是窄幅震荡略微走高的情况，波动率不会像4月那么大，但也别指望涨幅像5月那么大，如果微跌，也不是不可能（糟了，好像又说了一堆废话）。

　　

现在市场的预期是：已经回调这么多了，涨了一波也没回本，割肉更没必要；现在加仓长期看胜率是比较高的。

　　

你去问周围的基民，持有这种想法的不少 。

　　

如果大家都这么想，这个市场就不是那么容易下跌。从技术分析的角度也可以部分解释当下的市场，我画了一条沪深300指数的MA888均线（红色的），目前指数下穿均线，涨了一个月之后还在均线下方移动，并未突破，说明市场某种程度是低估的，这就够了。

　　

　　

看技术分析估计很多朋友会觉得扯淡，那再看看风险溢价的估值分位：

　　

　　

现在的沪深300指数比历史上80%的时间都便宜。

　　

布局之年，好好珍惜，不要浪费每一次熊市。这真的是我的肺腑之言。

　　

(风险提示：权益基金属于高风险品种，投资需谨慎。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 本人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本人不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　

投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品或者服务情况、听取适当性意见的基础上，理性判断市场，根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。市场有风险，入市需谨慎。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。)