自阿里巴巴打响赴港上市“第一枪”以来，不少中概股紧随其后，选择回归港股或a股。而涂鸦智能也成为其中之一。 　　

　　

　　2022年6月22日，涂鸦智能获HKEx聆讯，同日发行价为22.80港元/股。6月27日，涂鸦智能IPO结束，最终发行价确定为19.30港元/股。同日，涂鸦智能美股收盘价为2.77美元/股，约合22.74港元/股。相比美股的收盘价和发行价，涂鸦智能的发行价略有折扣。如无意外，将于7月5日在港交所上市。 　　

　　

　　但与当年登陆纽交所相比，涂鸦智能回归香港上市的势头明显不可同日而语。 　　

　　

　　回望2021年初，恰逢智能家居和物联网产业趋势。涂鸦智能在多轮投资中获得腾讯、宽带资本、高瓴资本等知名资本投资，上市前夕估值突破80亿美元。 　　

　　

　　2021年3月18日，涂鸦智能在纽交所上市。上市首日收于25美元/股，较发行价上涨19.05%，市值超过100亿美元。 　　

　　

　　然而，自那以后，其股价持续波动和下跌。直到2022年3月15日，涂鸦智能股价盘中一度跌至1.75美元/股，为上市以来的最低点，较发行后最高价27.65美元/股下跌约93.67%。此后其股价略有回升，但仍在低位徘徊。 　　

　　

　　截至2022年6月24日，涂鸦智能报收于2.53美元/股，较发行首日收盘价下跌89.88%，市值仅剩14.06亿美元。 　　

　　

　　涂鸦智能股价的大幅下跌，除了受到中概股集体下跌的影响，也与自身业绩低迷有关。 　　

　　

　　广东证券研报显示，2021年下半年以来，中概股股价持续下行。仅2021年7月，在美国上市的中概股市值缩水超过4308亿美元。股价下跌的背后是国际形势的变化、中国的行业监管政策、中国在美国加强股票总审计以及《外国公司问责法》的出台等一系列因素。上述因素也加速了中概股回归香港并在a上市的进程。 　　

　　

　　经济学家余丰慧表示，受SEC新监管政策影响，中国股市整体大幅下跌，涂鸦智能也在《外国公司问责法》的名单中，这将极大影响股价。此外，涂鸦智能无法长期盈利，也是影响其股价走势的重要因素。 　　

　　

　　独立经济学家王赤坤也表示，美国的资本市场比较发达。相比其他资本市场，美国股市对资产标的的判断更成熟，马太效应更明显。企业越好，估值越高，企业越弱。 　　

　　

　　近年来，涂鸦智能持续录得亏损。招股书显示，2019年至2021年，涂鸦智能的营收分别为1.06亿美元、1.8亿美元和3.02亿美元；净亏损分别为7000万美元、6700万美元和1.75亿美元。2021年，其亏损同比大幅增加。 　　

　　

　　(来源：涂鸦智能招股书) 　　

　　

　　在招股书中，涂鸦智能表示，其持续亏损的主要原因在于大型研发；投资和研发的持续扩张；d队。招股书显示，2019年至2021年，涂鸦智能研发占比；d投资占总收入的比重分别为49.2%、43.0%和57.7%，且比重不断提高。 　　

　　

　　而在招股书中，涂鸦智能预计将进一步加大研发& amp开展研发的费用、销售和营销费用。d活动，留住客户，提升品牌知名度。2022年，其净亏损将进一步加大，未来3至5年可能继续亏损。 　　

　　

　　很多科技公司和生物医药公司在港股和美股上市都处于持续亏损的状态。对于这类企业，资深产业经济观察人士梁表示，在对不盈利的科技公司进行估值时，资本市场会考虑以下因素 　　

　　

　　作为一家AIoT PaaS(人工智能物联网平台服务)企业，涂鸦智能的大部分收入来自于物联网PaaS业务。该业务主要是为B端客户提供物联网服务，帮助相关用户开发智能家居产品，并将其产品接入物联网。涂鸦智能的收入主要靠B端客户支撑。在涂鸦智能APP中可以看到，其支持的智能家居品类包括电工、照明、家电、安防等类型。 　　

　　

　　招股书数据显示，2019年至2021年，其物联网PaaS业务收入分别为0.76亿美元、1.52亿美元和2.61亿美元，分别占总收入的72.2%、84.3%和86.5%。 　　

　　

　　然而，2022年第一季度，涂鸦智能营收的增长势头开始被打破。 　　

　　

　　招股书显示，2022年第一季度，公司营收5532.4万美元，较去年同期下降2.7%，净亏损5495.3万美元，较去年同期增长35.58%。这是其收入首次下降。 　　

　　

　　该公司在招股书中称，营收下降的主要原因是其物联网PaaS业务的营收下降。2022年第一季度，涂鸦智能物联网PaaS的营收约为4180万美元，同比下降约16.1%。该业务收入下降的主要原因是在全球通货膨胀下，用户购买不必要消费品的意愿和购买力减弱。此外，疫情也影响了其营销活动。 　　

　　

　　克而瑞的数据显示，2022年1-5月，全国商品房销售额下降31.5%，销售面积下降23.6%。商品房销售面积的下降，会导致配套电器和家用电器的销售下降。 　　

　　

　　此外，奥维云网数据显示，2022年1-5月，各类家电线下销售额同比下降21.95%。 　　

量同比下滑30.84%；线上销售额同比增长1.12%，销量同比下滑11.01%。家电等产品销量的下滑影响了厂商的收入，进而对涂鸦智能的收入产生影响。

　　

不过，涂鸦智能面临的挑战还不止于此。

　　

目前许多互联网企业、智能家居制造商都在开发物联网业务。其中,华为、小米、阿里巴巴等企业均开发了支持智能家居接入的物联网平台。

　　

有智能家居业内人士对财经网称，小米IoT平台支持的智能家居产品以自有产品及米链企业产品为主，辅以部分第三方智能家居产品，而相比之下,涂鸦智能的自产智能家居数量较少,其特点在于接入的第三方厂商数量更多。不过，在接入产品的质量上，小米IoT平台的品控相对更严格，而涂鸦智能接入产品的质量则相对参差不齐。

　　

此外，该业内人士还称，与涂鸦智能平台相比，接入小米IoT平台的优势在于可以提供出货渠道及宣发优势，但涂鸦智能并不能很好地帮助企业解决上述问题。而一般而言，一家智能家居企业不会接入多家平台，如果企业能够接入小米IoT平台，也就没必要接入涂鸦智能了。

　　

看来对于涂鸦智能来说，除了要保持营收增长、努力实现盈利外，还需要尽快找到核心优势，提升平台影响力，进而提升竞争力。如此，企业回港上市，或许才能真正促进股价的企稳回升。

　　

文/王健文（责编：高雅）