根据Wind的统计，截至3月29日，注册制下超募资金的IPO公司有317家，超募资金总额为2080亿元。无论是平均每家企业超募6.56亿，还是合计超2000亿，显然都不是个小数目。个人认为，IPO超募已经成为注册制下的常态，关键在于把钱用好。 　　

　　在注册制下，新股将在市场上发行，新股的价格、节奏和规模由市场决定，以加强市场的约束作用。所以在注册制下，不再有市盈率23的“高压线”。正因为如此，目前科创板新股市盈率超过100亿的现象，往往成为市场上一道亮丽的风景线。 　　

　　科技创新板、创业板很多新股超跌，实行市场化发行只是原因之一。客观上与其他因素密切相关。比如市场情况的影响。市场对IPO价格的影响是客观存在的。股市一热，新股发行价自然就涨。在市场低迷的时候，发行价会受到一定的抑制。再比如行业板块的影响力。目前科技创新板、创业板新股发行市盈率往往参考行业平均市盈率。如果行业平均市盈率高，那么其发行市盈率也不会低。如果行业平均市盈率低，新股市盈率即使略高也在一定范围内。 　　

　　除了以上两个原因，个股的特性也是不可忽视的重要因素。个股特征主要包括业绩和成长性、概念和题材。毫无疑问，新股的发行价也与这些方面密切相关。 　　

　　如果市场、行业板块、个股特征都是市场因素，那么新询价规则对IPO价格的影响就是制度性的。去年9月18日新股询价实施前，由于机构集中报价、集团报价、串通报价等现象，新股发行价格偏低，往往导致发行人募集资金不足。新查询规定的实施，从根本上缓解了这些现象。不仅导致IPO价格上涨，还导致超募现象成为常态。 　　

　　融资、资产定价和优化资源配置是资本市场的三大功能。任何一个主要功能的扭曲，都不可避免地会出现一些问题。比如，当融资功能无法发挥时，资本市场对实体经济的支持就会打折扣；资产定价功能被扭曲了。 　　

　　当，要么会导致发行人筹资不足，要么会出现超募现象。当优化资源配置的功能被扭曲，就会导致市场资源的浪费，这显然值得商榷。 　　

　　在注册制下新股超募已成常态的背景下，如何利用好超募资金无疑是市场关注的一大焦点。目前上市公司使用超募资金存在两大问题：一是将超募资金放在银行“睡觉”吃利息，或者将超募资金用于理财。显然，市场的宝贵资源没有用在“刀刃”上，本质上是一种浪费。第二，盲目使用超募资金不仅没有给上市公司带来收益，反而拖累了上市公司的业绩。2010年在创业板上市的世纪鼎利就是典型代表。当年上市公司IPO超过9.6亿元。上市后，世纪鼎利用超募资金开始了一系列收购。然而，收购的资产并没有增加上市公司的收益，反而由于提供了巨额商誉而对其业绩产生了巨大影响。 　　

　　个人认为，既然市场化发行超募现象难以避免，那就要把超募的资金物尽其用。这既是实现钢用在刀刃上的具体表现，也是充分发挥资本市场优化资源配置功能的基本诉求。 　　

　　事实上，在超募资金的使用上，上市公司其实是大有可为的。比如超募资金可以用于补充流动资金，有利于企业开展经营活动；用超募资金偿还银行贷款，有利于降低上市公司财务成本，改善业绩，减少负债。此外，在保证股本比例符合监管要求的前提下，可以用超募资金进行股份回购和注销，有助于提高上市公司每股收益，增加其投资价值。