什么是市盈率定价法,什么是市盈率百分位

  

  市盈率的概念、分类与联系   

  

  市盈率又叫本益比,简写为PE,是一个常用来衡量股票价格水平的指数。十个机构投资者中有七八个是用PE估值的,其中一两个会根据行业特点用PB市净率和PS市净率估值,很少用现金流折现法估值。   

  

  PE可分为静态PE、动态PE和TTM(过去12个月的滚动PE)。以当前时间为例,股票的静态PE就是当前的股价除以其2021年的每股收益,的动态PE就是当前股价除以其2022年的预测每股收益.TTM滚动PE,是当前股价除以最新四个季度的每股收益之和,的分母每季度更新一次。每股收益就是EPS,简单理解为上市公司净利润除以股本,即每股收益。   

  

  说的太抽象了,就以a股股王贵州茅台为例吧。2021年3月22日,贵州茅台发布20年年报,每股收益37.17元。如果在下一个交易日的收盘价1971.43元买入,因为季报还没出,所以当天的静态PE和PETTM是一样的,都是53倍。   

  

  那天的动态PE是怎样的?在这里,我找了贵州茅台在年报公布前两个月的2021年EPS预测。平均值为42.8元,也就是说机构认为从贵州茅台发布2020年年报的时间来看,假设其估值合理,那么一年内贵州茅台股价预期涨幅为15.1%(42.8/37.17-1)。当然可以通过你自己的研究来估算其EPS。以机构预测的平均值计算,当天的动态PE为46倍。   

  

  机构预测每股收益   

  

  那么PETTM的作用是什么呢?我们来看下图。   

  

  茅台每股收益和市盈率的变化   

  

  蓝线是贵州茅台的EPSTTM,概念和PETTM差不多。随着一季报的发布,蓝线呈阶梯状上升趋势,黄曲线呈波动趋势,反映了市场的预期变化。如果预期完全实现,那么最终黄色线将回到初始位置,茅台的股价实现预期的15.1%收益.实际上,2021年茅台实现每股收益41.76元,机构预测非常准确,但年报公布后静态市盈率只有42.6倍,股价反而跌去了10%.实际上,对于茅台来说,业绩预测并不难,但估值是由整个市场的投资者设定的,其中包括对公司未来前景的预期、政策环境的变化、机构投资者之间的博弈等等。如果买入的时候估值太高,就要想想其他方面的有利因素能不能抵消,不然的话亏损的风险很大.   

  

  从上面我们可以总结出三个市盈率:三个市盈率代表了企业的三个经营点和三个投资点,静态PE是起跑线,动态PE是终点,PETTM是目前在跑道上的位置.我们最终的收益取决于企业的经营收益和市场的最终估值。   

  

  基于市盈率的投资模型   

  

  一个完整的投资体系至少需要买入、卖出、期限、仓位.的四个要素,现在我们可以通过这个思维框架来构建我们的投资体系。让我们学以致用,用市盈率建立一个简单的投资模型。   

  

     

  

  目标化管理解决买入和期限问题。根据您自己或参考组织对企业的利润计算,以静态PE为基准,以动态PE的提升为目标,如果预期收入符合您的要求,您可以将其添加到待定池中。   

  

  确定性研究解决仓位问题。既然是预测,那就是随机量。一般来说,市场会给高成长公司高PE。但高增长通常难以持续,所以如果公司在你持股期间由高增长转为低增长,那将是很大的危机,因为股价将面临估值和业绩的同步下滑。所以,性能的确定性非常重要。在满足收入要求的前提下,业绩确定性越高,仓位可以越高.   

  

  及时调整解决卖出问题。机构经常调整盈利预测或者放弃跟踪,克服了静态PE一年一变,PETTM一季度一变的弱点;如果在持有期间,市场形势很好,你的收益目标已经提前实现,那么你也可以考虑直接卖出,然后寻找下一个投资目标。   

  

  设置止损。这个世界上唯一不变的就是变化。一开始就应该为每一笔投资设置止损,比如10%,这是我们应该保持的对随机性的敬畏。   

  

  从底层思维模型来看,这是一个基于EPS事件驱动的标准思维框架。影响股票价格的因素非常复杂   

的因素简化为两个:EPS、市场估值。投资上着力于使这两个变量的预测值逼近于真实值。

  

注意事项

  

至此我们这样一个简单的投资系统就构建好了,其实也没有很难对不对?其实,框架不难理解,实操却不容易,怎么对公司业绩进行预测,怎么感知市场的情绪变化,这两者可能是贯穿我们股票投资始终的问题。

  

如果你真的想应用这套系统在投资上,请记住“盈利稳定”是用PE估值的前提,大部分公司盈利都很不稳定,特别要注意如下三类公司不太适用于这套系统:

  

1、强周期行业,例如钢铁、煤炭、有色、石油、化工、航运、机械、造纸等;

  

2、政策影响大的行业,如房地产;

  

3、高科技公司:创新药、云计算、生物科技、半导体行业等。这些公司适用于其他的投资框架。

  

盈利稳定,静态估值相对合理或者低估,估值波动较小的股票,大部分时候都是跌出来的,目前的市场状态下,这种机会还是比较多的。驴哥也会持续做好市场跟踪研究,发掘潜在的机会,有兴趣的话可以点赞+关注!

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