近日，一份聚焦东方财富的股票研究报告引发热议。 　　

　　日前，中信建投银行非银金融团队发布了一份东方财富股票的研究报告，题为《 《如何理解东方财富的短期性价比与长期成长性？――深入的盈利预测视角》 .》在这份报告中，中信建投采用自上而下的分析方法，给出了东方财富的直至2030年的收入及净利润预测。。 　　

　　一般来说，证券公司的研究报告中发布的个股盈利预测一般都是着眼于未来两到三年，所以直接给出未来九年的盈利预测是非常少见的。 　　

　　“2030年归母净利润可达到474.5亿元” 　　

　　东方财富作为互联网证券公司的龙头，近年来的快速扩张趋势引起了同行研究机构的关注，个股研究报告此起彼伏。近日，中信建投发布的一份研究报告无疑最受关注。 　　

　　中国证券投资公司的非银分析师赵冉最近发布了一份关于东方财富股票的研究报告，题为《如何理解东方财富的短期性价比与长期成长性？―――深入的盈利预测视角》。 　　

　　在这份研报中，中建投首次对东方财富的短期盈利进行了预测：根据基金、证券、客户的活跃度，预计2021年公司营收131.1亿元，同比增长59.1%；净利润85.1亿元，同比增长78.1%。 　　

　　罕见的是，中信建投还在报告中公布了对东方财富至2030年的长期盈利预测。 　　

　　报告称，对于长期盈利预测，中信建投采用了自上而下的分析方法，主要考虑以下五组指标：中国GDP增速和资本化率、中国基金渗透率、市场换手率和公司证券业务市场份额、公司基金持有比例和认购情况、主要费率。 　　

　　基于假设，中信建投预计基准情况下东方财富2030年的收入可达到723.3亿元，2020年至2030年的复合增长率为24.2%；归母净利润可达到474.5亿元，2020年至2030年的复合增长率为25.8%。 　　

　　 基于上述预测，中信建投给出投资建议：东方财富商业模式优秀，成长潜力充足。预计2022年公司营收183.2亿元，归母净利润118.4亿元，给予45倍PE，目标市值5328亿元，对应目标价51.5元，维持。 　　

　　截至今日中午收盘，东方财富最新股价报34.06元/股。 　　

　　“券茅”净利润连续4年高增长 　　

　　受同质化竞争等因素影响，近两年券商板块一直处于低迷状态。2021年以来，申万证券行业指数累计下跌7.72%，在全部125个二级行业中排名第103位。 　　

　　在行业整体低迷的背景下，东方财富凭借互联网券商的独特优势，实现了营收和净利润的稳定大幅扩张。 　　

　　报告显示，2018年至2020年，东方财富营业收入从31亿元增长至82亿元，年化增长率38%；归母净利润从不足10亿元增长至47.78亿元，年化增长率70%。 　　

　　2021年前三季度，东方财富基本面持续改善，营业收入扩大至96.36亿元，同比增长62%；归母净利润增至62.34亿元，同比增长83%。 　　

　　优越的盈利数据带动东方财富股价走出独立行情。2021年以来，东方财富股价累计上涨约30%，并不断刷新历史新高。如此稳定的上升趋势，使得东方财富被投资者称为“证券毛”。 　　

　　宁德时代曾被出具未来40年盈利预测 　　

　　一般来说，券商研报中对个股的盈利预测一般集中在未来两到三年。上述研究报告给出未来九年的盈利预测非常罕见，但并非史无前例。 　　

　　2021年8月，国信证券发布的一份关于宁德时代的研究报告传遍投资圈，该研报名为 《宁德时代系列之二――储能篇：第二“增长曲线”的终局探讨》 。在这份研报中，宁德时代的储能业务盈利中枢被预测至2060年，引发了广泛热议。 　　

　　为什么这些公司的盈利预测可以推演到未来十年甚至几十年？这些预测可靠吗？ 　　

　　有业内人士做过测算，说根据过去十年的历史数据，机构往往对短期预测的准确率很高。比如三季报公布后，当年利润落在一个标准差以内的概率几乎接近100。 　　

但是随着时间的拉长，预测1年后的盈利增速，仅有大约一半的盈利预测能够落在一倍标准差以内；如果时间拉长到两年，这一命中率只会落在盈利增速异常稳健的消费和地产链行业。

“因此整体来看，拉长到一年乃至更长的视角，过快的盈利预期切换往往会为景气投资带来更多的风险。”该业内人士表示。

但也有市场人士认为，包括东方财富、宁德时代等在内的公司，其本身已经成长为核心资产，在行业内拥有较宽的护城河。机构出具类似长期盈利预测的研报，主要目的是论证公司的长期增速能够消化短期的较高估值。

与多数基本面波动较大的周期股和“伪成长股”相比，这些被视为核心资产的公司盈利预测相对具有确定性。虽然通过模型框架推演出的预测不会十分精确，但确实可以在投资中起到一定的参考作用。

责编:杨志莹 | 审核:李震 | 总监:万军伟

（来源：上海证券报）