伴随增长周期，结构性反弹如火如荼。5月中下旬以来，a股悄然回暖，被视为“牛市旗手”的券商行业底部发生变化，短期涨幅可观。WIND数据显示，证券ETF基金(512900)自5月14日以来，反弹超过13.60%。5月31日单日成交额达到5.19亿元，创下该产品上市以来的新高，总规模逼近80亿元。
ETF (512900)跟踪指数是中证全指数证券公司指数，具有强周期和高波动两大特点。是强周期市场中捕捉市场贝塔收益的有力工具，其规模和交易量往往被解读为“聪明钱”对后市的方向性判断。
对于证券行业的后市，总结市场主要有三种主流观点：
首先，政策是积极的。资本市场改革的不断深化和红利的持续释放，有利于券商的中长期业务发展。在直接融资占比提升的大背景下，资本市场中长期扩容，将推动券商从传统资本市场通道角色向综合服务商转型。特别是2020年以来，中央更加重视资本市场的改革，强调资本市场的枢纽作用；加强基础设施建设；或者放松不适应发展需要的管制；提高市场活跃度等。
第二，估值合理。据统计，目前券商行业处于中部偏下的位置，有修复的必要。分析2012年以来近十年的数据，截至5月25日a股上市券商PB(LF)的算术平均估值约为1.9X，行业内1.7XPB的估值约为历史分位数的17%，处于中枢较低位置。2000年四季度以来，证券板块持续调整。目前较最高估值2.1XPB调整了20%左右估值已经反映了部分市场的悲观预期，存在一定的修复需求。从上市公司来看，部分头部券商的PB估值已降至1倍左右，估值修复空间较大。
第三，性能强。据WIND资讯统计，2021年一季度a股40家上市券商营业收入同比增长28.2%，归母净利润同比增长27.3%。最值得关注的是，龙头券商业务结构发生积极变化，理财衍生品等高价值业务增长凸显，长期深层次的增长逻辑已经开启。
另据了解，南方证券ETF联接是最大的场外证券指数基金，不少场外投资者也通过南方中证全指数证券公司ETF联接A(004069)、南方中证全指数证券公司ETF联接C(004070)进行了布局。
