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  边肖:记得要集中注意力。   

  

  来源:Chainlink   

  

  近年来,各种区块链应用层出不穷。无牌照DeFi模块、Chainlink去中心化预测机、流动性挖掘等创新金融产品的出现,让全球智能合约开发者能够快速开发、迭代和部署新的去中心化应用。到目前为止,DeFi的锁定增加了10倍,从不到7亿美元增加到80多亿美元,其中Chainlink的价格支付锁定占30多亿美元。   

  

  DeFi行业的快速增长得益于DeFi技术的快速发展和创新,也孕育了前所未有的金融产品,消除了传统金融体系中的低效率和交易对手风险。最近DeFi领域最火的应用是流动性挖掘。   

  

  流动性挖矿机制鼓励用户在去中心化生态中注入资金或提供其他增值服务,作为回报,平台会对其发放奖励。移动采矿的矿工将按比例获得平台的原始治理通行证,以提高他们的年化投资回报率。流动性挖掘奖励不计入平台本身的收入(如去中心化交易所产生的交易费用或货币市场的贷款利息),而是一项额外收入。有些项目还会针对其他行为,比如用户参与平台交易或支持社区、营销和开发者计划等,发放流动性挖掘激励。   

  

  流动性挖掘通常有两个主要目的:   

  

  首先是鼓励用户向DeFi应用程序注入流动性,以增加应用程序的总TVL和资本供应。增加流动性可以有效降低交易滑点,增强应用的竞争力,从而吸引更多用户加入。二是将DeFi应用的治理通行证公平分配给用户。这些用户将资金存放在平台上,会承担相应的机会成本(比如无常损失)。因为通行证是公平分配的,不会偏袒任何一方,这样才能真正实现去中心化的治理模式。不同的DeFi协议采用的流动性挖掘机制也不同,主要看他们想达到什么目的。有些协议希望实现上述两个目标中的一个,有些则希望实现两个目标。最近有很多种DeFi项目,包括去中心化交易所和货币市场。无论什么样的项目,都采用流动性挖掘模式。这些项目有一个共同点,就是积累了一批积极参与协议治理的早期用户,为项目的发展带来了巨大的价值。   

  

  本文将讨论流动性挖掘的优势,以及DeFi项目如何通过这种创新的金融模式,为平台注入流动性,完善一般许可的分配机制。这里需要指出的是,本文只讨论流动性挖掘的价值主张,不评价其对错。   

  

  为DeFi应用注入流动性   

  

  最初,流动性挖掘的作用是直接向某种类型的DeFi资产注入流动性。Synthetix是一家与Chainlink定价相关的分散式衍生品协议,是第一家从事流动性挖掘的公司。Synthetix于2019年年中推出了一项流动性机制,以奖励在Uniswap上提供sETH/ETH流动性的用户。合同中质押了用户在Uniswap sETH/ETH流动性池中的通行证,按比例获得SNX通行证(即Synthetix的原生通行证)。   

  

  实际上,这不仅可以使流动性提供者获得除交易费用之外的额外收益(并减少暂时性损失),还可以降低交易者进入Synthetix生态的门槛,因为他们可以轻松地将泰国货币兑换成sETH(注:Synthetix的以太坊合成资产),并大大降低交易滑点。交换sETH后,用户可以进入Synthetix生态,开始购买其他合成资产,通常包括商品、法币、加密货币、指数等。虽然这种模式没有持续下去,但Synthetix后来引入了更多的激励机制来刺激其他合成资产的流动性,包括sUSD和sBTC。   

  

  如前所述,Synthetix是移动挖矿的先行者,目前,Compound是移动挖矿的创新引领者。Compound在2020年6月发布了自己的治理证书。此后,流动性挖掘在DeFi领域经历了爆发式增长和各种令人眼花缭乱的创新应用。随着众多项目的不断创新,各种流动性挖掘机制的有效性得到了真正的验证,迭代出了更完善的机制。   

  

  流动性挖掘在以下几个方面不断发展:   

  

  选择不同类型的DeFi通行证进行认捐,以吸引不同的通行证社区。支持多个流动性池(如Uniswap和/或Balancer)质押的流动性池比例不同(如98/2 vs 50/50)。部分流动资金池的激励机制(注:鼓励用户存入一定的通行证)除此之外,还有很多其他的创新机制。这一波创新催生了大量去中心化的应用,每一个都有自己独特的价值主张,并在原有基础上不断迭代创新。   

  

  目前,DeFi社区将每个移动采矿池分为两类,即池1和池2。池1中的用户可以质押已在二级市场交易过的各类通卡(如以太坊、稳定币等)。Pool 2中质押的一定是平台的治理通,可以直接激发这种通的流动性,给用户获取收益的机会。随着DeFi的快速发展,我们将会看到移动挖矿领域的不断创新,其变现的价值也会随之增加。   

  

  流动性的意义及其网络效应   

  

  在讨论DeFi agreement为什么愿意向用户发放pass之前,首先要明确流动性对于DeFi agreement的重要性。   

去中心化应用是完全开源的,因此社区以及用户存入的资金就成为了协议最主要的保护屏障。成功的DeFi协议不仅要关注其商业逻辑,还需建立持久的网络效应。网络不仅包含代码本身,还包括应用规模、用户群体、社区支持及其产生的价值等各个因素。

  

因此,DeFi协议开始采用流动性挖矿为其直接注入流动性,并以此提升用户体验和应用规模。DeFi应用的流动性提升(即:供应端)也导致了用户规模增长(即:需求端)。用户向流动性提供方支付费用,这也吸引了更多资金流入,因此产生了一个良性的增长循环。这个循环的目的是帮助DeFi协议不断吸纳流动性,在竞争中脱颖而出。而用户和流动性提供方自然而然会倾向于滑点最低收益最高的平台,因此会产生聚集效应。

  

这里流动性就像是一条护城河,守卫着DeFi协议的安全,然而这条护城河并非完全不可逾越。流动性挖矿作为激励可以将流动性从其他协议吸引过来,这可能会产生“反转”效应,也就是说一旦足够多的流动性转移到了新的协议中,那么其网络效应也会随之转移过来。这也被称为“吸血挖矿(vampire mining)”。虽然现在还不知道这个方法在长期会不会奏效,但我们可以看到流动性挖矿不仅对协议来说意义重大,而且还可以成为发动流动性战争的必杀技。说到底,流动性挖矿只是可以实现不同目标的工具而已。

  

平台对通过流动性挖矿的用户发放通证作为奖励,以此激励其将资金留在平台。此外,用户还可以获得DeFi应用产生的一部分交易费,并会积极参与关系到协议未来发展的治理工作,比如投票添加新的流动性挖矿池。为了保证这些DeFi应用的治理真正实现去中心化,通证分配需要广泛覆盖各个独立用户,这就牵涉到了流动性挖矿的第二个目的。

  

公平分配通证并建立利益相关方社区

  

虽然流动性挖矿最初的目的并不是为了公平分配通证,但它确实可以实现这一目的。通证会以公平的方式直接面向社区发放,而不是留给少数投资者和内部人士,通证发放数量与用户具体的资金贡献成正比。这种模式将协议的治理权交到社区手中,并通过民主的方式共同对协议作出更改或添加。

  

项目使用流动性挖矿机制实现公平的通证分配,并确保通证不仅能在多方之间进行分配,而且还能直接分配给生态中贡献价值的用户。这个模式下能建立起极其强大的通证持有者社区,社区成员可以获得极大的激励共同促进协议向前发展并推高通证价值。利益相关方获得激励,就更有可能一直留在平台上,持续贡献价值。

  

其中一个最典型的例子就是YFI,这是yEarn金融的原生通证。yEarn是一个智能合约协议,宗旨是为用户发现当下最佳的收益机会,在DeFi应用中自动配置流动性。今年7月,yEarn在两周内面向多个流动性池的流动性提供方公开发行了3万枚YFI通证,而当时流动性挖矿的概念才刚出来没多久。挖到YFI的人基本上都对DeFi生态有深入的理解,这些人走到一起共同建立了YFI社区。之后,这些YFI通证被投到许多其他DeFi应用中,这说明用户不仅持有通证,而且还积极使用手里的通证进一步提升yEarn生态的整体流动性。

  

一旦可以公平地发行通证,协议的未来发展就会与社区成员的经济激励直接挂钩,因此社区将自发形成民主的治理机制,进一步推动生态的成长。yEarn的流动性挖矿机制为yCRV(注:这是在yEarn上赚取收益的一篮子稳定币)注入了大量流动性,与此同时,YFI的公平分配机制对yEarn目前和未来的成功也功不可没,甚至说产生了更大的影响。简而言之,流动性挖矿让yEarn可以同时在两个重要的维度上为任何DeFi协议带来价值,即:1)提升用户端的流动性,建立网络效应;2)建立强大的社区,推动协议向前发展。

  

Chainlink助力流动性挖矿

  

智能合约开发者还可以利用其它基础架构,进一步完善流动性挖矿在激励机制和通证公平分配这两个维度的表现。其中一个方案就是Chainlink预言机,开发者可以接入Chainlink主流的喂价机制,喂价基于Chainlink去中心化预言机网络。许多流动性挖矿项目已经开始接入Chainlink喂价,这个领域还有许多未被开发的应用场景,值得我们去不断探索。

  

通证锁仓――Plasm是基于Polkadot的协议,该协议基于两个维度向流动性提供方分配通证,即:1)奖励发放时质押资产的价值;2)质押资产在协议中锁仓的时间。这个机制的宗旨是激励用户长期为平台提供流动性。流动性池奖励按比例分配――DeFi协议StrongBlock接入了Chainlink喂价计算多资产池中质押资产的美元总值,并按比例分配奖励。这个机制使StrongBlock可以扩大流动性池的规模和资产类别,提供更多流动性的用户会相应获得更多奖励。奖励自动调节――可以接入Chainlink喂价将流动性挖矿通证的市场价格传输至链上。这个机制具有独特的应用潜力,比如可以根据市场价格自动调节通证发行量,这将有益于稳定用户的流动性挖矿收益。其他dApp也可以接入Chainlink喂价快速开发创新的DeFi金融产品,支持流动性挖矿通证。比如Chainlink发布了YFI/ETH喂价,支持Opium协议的金融衍生品。此外开发者还可以探索无数其他的应用场景。

  

总结

  

流动性挖矿是DeFi领域的创新应用场景,可以在两个维度实现价值,即:1)提供激励,为应用注入流动性;2)实现通证公平分配。DeFi领域的各个利益相关方也乘着流动性挖矿的东风,降低了DeFi应用中通证兑换的交易滑点,并成功建立了团结强大的社区。要不是流动性挖矿的出现,这些都不可能实现。流动性挖矿还帮助了无数个项目加速成长,目前锁仓量高达几亿或甚至几十亿美元。

  

现在我们还不知道流动性挖矿未来会如何发展,也不知道目前的模式是否可以支撑长期的增长。然而,可以肯定的是,DeFi领域的创新不会停下脚步,流动性挖矿作为一种金融模式,虽然可能会经历一些改变,但一定会继续走下去。随着DeFi的不断发展,Chainlink也将持续为开发者提供所需的去中心化预言机,开发各种实用的去中心化应用,其中当然也包括流动性挖矿。

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