本文来自国海证券，原标题为《皖维高新：可乐丽美国工厂发生不可抗力，利好国内聚乙烯醇出口》。 　　

　　据美媒报道，当地时间5月19日，可乐丽（美国）位于得克萨斯州东南部的树脂工厂因管道气体泄漏发生爆炸，目前已造成至少22名工人受伤。该工厂是目前美国最大的聚乙烯醇工厂，年生产能力约6万吨，约占美国近三分之一的产能，主要供应美国本土市场。 　　

　　投资要点： 　　

　　美国聚乙烯醇(PVA)供应量可能大幅下降，利好国内PVA出口。PVA是由醋酸乙烯酯通过聚合和醇解制成的水溶性聚合物。广泛应用于建筑、印刷、纺织、食品等行业，全球消费增长率保持在4%~5%。截至2016年底，全球聚乙烯醇总有效产能约188万吨(近几年无明显新增产能)，其中美国约占全球的9~10%。我们预计，柯瑞里美国工厂的气体泄漏事故也将对聚乙烯醇装置进行集中检修，这将直接导致美国聚乙烯醇供应量大幅下降，并持续较长时间。未来将需要大量进口来满足美国国内市场的消费。这一事件可能会刺激国内聚乙烯醇产品的出口需求。中国目前是全球最大的聚乙烯醇生产国，有效产能占全球一半以上，产品出口基础雄厚。2017年中国聚乙烯醇净出口9.2万吨(2012-2017年净出口复合年增长率为15%)。预计未来出口需求的扩大将显著提振国内聚乙烯醇价格。 　　

　　该公司拥有世界上最大的聚乙烯醇生产能力。灵活空间公司是目前世界上最大的聚乙烯醇制造商。多年来专注于PVA及相关产品的研发、生产和销售，建立了电石-醋酸乙烯-PVA全产业链模式。目前总产能35万吨(安徽总部10万吨；蒙古20万吨；广维5万吨)，其中魏梦依托内蒙古丰富廉价的煤炭、电石等原材料资源，综合成本优势显著。2017年，公司共销售聚乙烯醇19.3万吨，同比增长30.7%。随着魏梦二期项目产能的进一步投产和释放，预计销量仍有较大的增长空间。可口可乐-李公司在美国安装过程中出现的不可抗力事件将对公司产生重大影响。此外，目前国内聚乙烯醇行业正在持续修复中，行业竞争格局得到明显改善。预计将对聚乙烯醇未来价格提供显著支撑。假设聚乙烯醇价格每上涨1000元/吨，公司利润增加1.5亿元。 　　

　　考虑到目前国内聚乙烯醇行业的竞争格局以及未来价格上涨的预期，盈利预测及评级：上调了公司的盈利预期。预计公司2018-2020年EPS为0.13元、0.16元、0.2元，对应PE分别为25倍、19倍、16倍，维持“推荐”评级。 　　

　　风险：原材料价格和汇率波动较大；下游需求疲软 　　

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