北京证券交易所近日发布《证券发行与承销管理细则》，将剩余股份配售规则由“按时间优先”调整为“按申购数量优先，按相同数量的时间优先”。业内人士认为，剩余配股规则调整后，中小投资者将有更多选择参与打新，也有望吸引更多有资金实力的投资者。 　　

　　提高发行效率 　　

　　此次发布的发行与承销规则明确了北交所证券发行与承销的主要制度安排，并在选定层面延续多元化定价机制，即公开发行股票允许发行人和主承销商根据发行人的基本情况和市场环境，以直接定价、竞价或询价的方式自主决定发行价格。专家表示，这将有助于提高分销效率，实现市场化定价。 　　

　　参与北交所网上申购的投资者需要注意的是，在北交所成立初期，公开发行上市网上申购仍采用全额资金支付机制，后期根据系统运行和市场需求选择保证金申购、市值申购或其他申购方式。 　　

　　同时，当网上投资者的总有效认购金额大于网上发行金额时，北交所将根据网上发行金额占总有效认购金额的比例计算每个投资者获得的配售股份数量。不足100股的部分，按照认购数量优先、同等数量时间优先的原则，依次向各投资者分配100股，直至无剩余股份。 　　

　　北交所公开发行上市允许发行人引入战略投资者，发挥价值导向作用，提高发行效率；允许高管和核心员工通过资产管理计划和员工持股计划参与战略配售，形式灵活；允许超额配售选择权，以维持价格稳定；超额配售选择权发行的股份数量不得超过公开发行股份数量的15%。 　　

　　调整余股配售规则 　　

　　在精选层承销制度整体平移的基础上，北交所也做了一些规则调整。其中，调整较大的是剩余股份配售规则，即剩余股份配售规则由“按时间优先”改为“按认购数量，同等数量时间优先”。 　　

　　北京南山投资创始人周运南表示：“精选层设立时，由于新三板市场相对不活跃，为了保证精选层公开发行中股东的分散性，增加成功股东的数量，特别设立了以沪深a股为起点的100股新制度，余额按时间优先级以100股分配。于是，很多投资者在参与精选层网上创新时，凭借速度优势，选择只购买100股。调整后，只认购100股的投资者不会再轻易中签，也不用早起先下单。这体现了北交所的自信、信心和进步。" 　　

　　动力资本总经理朱表示，其余配股规则的调整将带来三个方面的积极意义。第一，投资者不会“闭眼”做新的改变。他们会仔细研究招股书，然后有选择地参与；二是吸引更多有资金实力和研究能力的机构参与创新；第三，发行人、证券公司和投资者将围绕发行价进行更充分的博弈。 　　

　　另一大调整是扩大适用范围。北交所成立后，融资工具不断丰富，上市公司发行股票和可转债纳入发行承销规则适用范围。同时，将增加上市公司再融资的相关要求。 　　

　　来源：中国证券报