封闭式基金虽然不是市场的主流偏好，但一直受到追求更省心、想掌控自己手的投资者的青睐。但是封闭式基金还有一个隐藏的角落可能被大家忽略，那就是封闭式基金的套利策略。今天，我们一起来说说。 　　

　　

　　一、什么是场内封闭式基金？ 　　

　　

　　封闭式基金封闭期长，发行数量固定。封闭期内，基金不能赎回。 　　

　　

　　为了使封闭式基金具有流动性，基金公司会为封闭式基金设计LOF结构，使场外基金的份额也可以在场内交易。 　　

　　

　　(LOF是上市开放式基金，是中国证券投资基金的本土化创新。LOF不仅可以通过基金销售机构购买或赎回基金份额，还可以通过证券账户在交易所购买或赎回基金份额，还可以像买卖股票一样在交易所交易基金份额。) 　　

　　

　　二、场内和场外的区别是什么？ 　　

　　

　　场内和场外资金的区别主要在于能否在交易所市场交易。场内基金就像股票一样。只要有交易对手，就可以实时交易，流动性更好。场外基金交易是通过基金公司进行的，比如田甜基金。基金无论一天什么时候买入卖出，都只有收盘后的净值。是折价封闭式基金的交易价格与净值之间的差价。 　　

　　

　　四、为什么会有折价？ 　　

　　

　　1.流动性：由于不能在收盘前赎回，当投资者想退出时，必须找到其交易对手。但有些基金存在成交量太小卖不出去的风险。 　　

　　

　　2.投资者情绪：当投资者预期他们投资的封闭式基金比其他基金风险更大时，他们愿意支付的价格将低于基金净值。 　　

　　

　　3.剩余年限：剩余时间越长，折扣越高。 　　

　　

　　4.场内挂牌规模：场内规模越大，流动性越好，折价越少。 　　

　　

　　5.市场趋势：市场越大，空头折价越多，市场越大，多头折价越少。 　　

　　

　　6.基金经理：经理名气越大，折扣越少。 　　

　　

　　五、场内封闭式基金的投资优势？ 　　

　　

　　比如同时申购A、B两只基金，两只基金的仓位基本相同，A是场内基金，打九折，封闭期一年；b是场外基金。 　　

　　

　　1.当出现亏损时，买入更高的安全垫后市场会下跌10%，那么B会随着市场价格下跌10%。由于A的买入成本已经打了10%的折扣，所以到期时A实际上是没有损失的。这10%就是a的安全垫。 　　

　　

　　2.盈利的时候，有多余的空间。 　　

　　

　　买入后市场上涨10%，那么B也上涨10%，但是A%加10%的折价相当于盈利20%。 　　

　　

　　六、封闭式基金套利要注意什么？ 　　

　　

　　1、不要以折价套利作为投资封基的第一目的。 　　

　　

　　a股波动极大，几天之内可能变化很大。单纯套利可能得不偿失。比如你在市场高位买了一只封闭式基金，即使打了10%的折，也可能几天就跌这么多。 　　

　　

　　从基金经理、基金公司、基金风格、后市预期等方面做决策。在投资封闭基金，还是要当成投资主动型基金的方法来看待，以获取净值增长作为首要投资目的，.如果基金获批，会有折扣，这是最理想的投资方式。 　　

　　

　　2、可以以封闭期折价收敛，作为投机参与，但确定性不强。 　　

　　

　　折价买入，那么股指波动很小或者上涨，然后折价很快收敛或者消失，这是比较理想的情况。但确定性不强，因为封闭式基金的折价率虽然与牛熊有关，但不是绝对的，在牛市中保持折价也是有可能的。即使你是低折扣买的，那么折扣也是在增加的。 　　

　　

　　3、不要轻易买封闭期还很遥远的场内封闭基金 　　

　　

　　不仅要看封闭式基金的折价率，还要看封闭式基金的年化折价率，因为年化折价率考虑了资金的时间成本。由于a股市场的走势很难预测，基金经理在开始募集的封闭期内，无法预测这几年市场会怎么走，也不确定到期后当时会是什么情况，所以我不建议买封闭期长的基金。让我假设几种情况： 　　

　　

　　比如2年后开的一只基，它的折价率是10%，到期后持有这10%就赚到了。 　　

　　

　　假设1:现在是4000点，碰上牛市，一年后涨到5000点，两年后又跌到3000点，你的收益率还是会坐过山车。即使赚了10%的套利，收益率情况也不一定理想，甚至可能是负的。 　　

　　

　　有人说，我不用等开盘，等牛市结束了我就卖！ 　　

　　

　　我就不说判断牛市结束的问题了。可能牛市结束的时候，他的折现率还是10%(可能更高)。另一方面，市场上基金的交易量很小。牛市结束，指数直线下跌，封基流动性更差，也可能跌停。你的股份可能不会被出售。 　　

　　

　　假设2:现在在4000点，一年后遇到金融危机或者大熊市或者黑天鹅(比如2008年或者2018年)，大盘跌到2500点，市场上几乎所有的资金都在亏损；两年后大盘回升到3000点。虽然你得到了收益的贴现部分，但整体收益也可能是负的。 　　

　　

　　总之，离开放期越远，市场越难判断。与开放式基金相比，封闭式基金的性价比较低。所以我建议你，最好不要买。离开业还有一年。 　　

半以上的基金，除非折价非常非常诱人。

　　

　　4、不要轻易买规模太大或规模太小的封闭基金

　　

　　船大难掉头，一般规模太大的基金，业绩很难做，封基也不例外。

　　

　　规模很大的封基转开放前会保留大量现金。临近封闭期结束，基金经理为了应对可能的大量赎回，可能会低仓位运作，规模越大的基金，保留的现金就会越多。一方面，这提升了套利的确定性；另一方面由于仓位低影响收益，特别是在大盘上升期。

　　

　　规模太小的基金，场内流动性很差，很难买到，买入了也不一定卖的出去。

　　

　　5、在大盘低位时优先考虑重仓股票的场内封闭基金

　　

　　大盘低位时，本身基金就被打折了，再加上场内的折价，之后上涨的确定性更强，胜率更高。

　　

　　6、在大盘高位时优先考虑重仓债券的场内封闭基金

　　

　　如果在大盘高位的时候，债券仓位高，那么基金的防御性就非常强，行情震荡时可能波动更小。