无论你投资股票、债券、商品还是货币，你可能都听说过套利交易。自20世纪80年代以来，这种策略产生了正的平均回报，但直到21世纪的第一个十年，它才在个人投资者和交易者中流行起来。在这10年的大部分时间里，套利交易一直在上升，没有明显的调整。然而，在2008年，套利交易者意识到，当交易崩溃时，市场的引力总是会重新获得控制，这在当年的三个月内抹去了七年的增长。
但是，2000年到2007年的盈利，让很多外汇交易员希望套息交易有一天会回归。一些人仍然对套利交易是什么以及为什么套利交易的异常关注蔓延到外汇市场以外感到困惑。欢迎来到“套利交易101”。我们将探讨套利交易是如何构建的，何时有效，何时无效，以及短期和长期投资者应用这一策略的不同方式。
仲裁
套利是外汇市场上最受欢迎的交易策略之一。从原理上讲，进行套利无非是买入高收益货币，用低收益货币融资，就像俗话说的“低买高卖”。
最受欢迎的套利交易包括购买澳元/日元和新西兰元/日元等货币对，因为这些货币对的利差非常高。套利交易的第一步是找出哪种货币收益率高，哪种货币收益率低。
截至2010年6月，全球最具流动性货币的利率如下：
澳大利亚(澳元)
4.50%
新西兰(纽元)
2.75%
欧元区(欧元)
1.00%
加拿大(加元)
0.50%
英国(英镑)
0.50%
美国(美元)
0.25%
瑞士(瑞郎)
0.25%
日本(日元)
0.10%
知道了这些利率，你就可以混合搭配收益率最高和最低的货币。利率可以随时改变，所以外汇交易员应该通过访问各自央行的网站来掌握利率。由于新西兰和澳大利亚的收益率最高，而日本最低，因此澳元/日元成为套利交易的典范也就不足为奇了。货币是成对交易的，所以投资者要进行套利交易需要做的就是在外汇交易平台上通过外汇经纪商买入新西兰元/日元或者澳元/日元。
日元借贷成本低是其独有的特点，也是全世界股票和大宗商品交易者惯用的手法。在21世纪的第一个十年，其他市场的投资者开始通过做空日元和购买美国股票来进行自己的套利交易。这就造成了市场上巨大的投机泡沫，这也是套利交易和股票有很强相关性的原因。
赚取利息的机制
套利策略的基石之一是赚取利息的能力。远期套利收益是每天累计的，周三是隔夜利息的3倍，因为结算日包含周六周日。一般来说，日利息的计算方法如下：
(长币利率-短币利率)x头寸的名义金额/一年的天数
对于名义金额为100，000的大量澳元/日元，我们计算利息如下：
(0.04500.001)x 100，000/365=每天约12美元。
具体金额不会是12美元，因为银行会采用隔夜利率，隔夜利率每天都会有波动。
重要的是要认识到，只有做多澳元/日元的交易者才能赚到这个数额。对于那些卖出套利或做空澳元/日元的投资者来说，他们每天都要支付利息。
为什么这么简单的策略如此受欢迎？
2000年1月至2007年5月，澳元/日元平均年利率为5.14%。对于大多数人来说，这种回报是微不足道的，但在一个200:1的杠杆市场中，即使使用5到10倍的杠杆，也会让回报极高。即使货币对不动，投资者也能获得回报。然而，由于如此多的人沉迷于套利交易，澳元几乎从未保持稳定。例如，2010年2月至4月，澳元兑美元汇率上涨近10%。从2001年1月到2007年12月，澳元/美元升值约70%。
中央银行提高利率
当央行加息或计划加息时，套利交易是有效的。现在，只需轻点鼠标，资金就可以从一个国家转移到另一个国家。不仅大投资者为了寻求更高的回报和更高的收益率会毫不犹豫地转移资金。套利的吸引力不仅在于收益率，还在于资本增值。一个央行加息，全世界都会关注。通常，许多人涌向同一个套息交易，在这个过程中推高了货币对的价值。关键是尽量在开始的时候进入加息周期，而不是在结束的时候。
低波动性、寻求风险的环境
套利交易在低波动环境中也表现良好，因为交易者更愿意在这种情况下承担风险。套利交易者寻求的是——的收益率。任何资本增值都只是额外的红利。所以，大部分套利交易者，尤其是那些有大量资金的大型对冲基金，如果货币价格没有动，他们会很高兴，因为他们仍然会获得杠杆收益率。只要货币不贬值，套利交易者在等待中基本可以获得回报。此外，交易者和投资者更愿意在低波动环境中承担风险。
利率下降
当提供高利率的国家开始降息时，套息交易的盈利能力就会受到质疑。货币政策的最初变化
往往代表着货币趋势的重大转变。套利交易要想成功，货币对要么需要价值无变动，要么需要升值。在降息时，外国投资者不再被迫做多货币对，而是更有可能到别处寻找更有利可图的机会。当这种情况发生时，对货币对的需求会减弱，货币对开始遭到抛售。不难发现，如果汇率贬值幅度超过平均年收益率，这种策略就会立即失效。使用杠杆，损失可能更大，这就是为什么当套利交易出错时，清算可能是毁灭性的。央行干预货币
如果央行干预外汇市场，阻止货币升值或进一步贬值，套利交易也会失败。对于依赖出口的国家来说，货币过于强势可能会严重影响出口，而货币过于疲软，可能会损害拥有海外业务的公司的利润。因此，如果澳元或纽元变得过于强势，这些国家的央行可能会诉诸于口头干预或实际干预，以遏制货币升值。任何干预的迹象都可能使套利交易的收益反转。
要是有这么简单就好了
有效的套利交易策略不只是做多收益率最高的货币，做空收益率最低的货币。当前的利率水平固然重要，但更重要的是利率的未来走向。例如，如果美联储在澳洲央行结束紧缩政策之际加息，美元兑澳元可能升值。此外，套利交易只有在市场自满或乐观的时候才有效。不确定性、担忧和恐惧会导致投资者放弃套利交易。2008年，次贷危机引发全球金融危机，从而导致澳元/日元和纽元/日元等货币对遭到45%的抛售。由于套利交易通常是杠杆化投资，实际损失可能要大得多。
套利交易的最好方法是通过一篮子货币
当涉及到套利交易时，在任何时间点，一国央行可能保持利率稳定，而另一国央行可能加息或降息。一篮子货币由三种收益率最高的货币和三种收益率最低的货币组成，任何一种货币对只代表整个投资组合的一部分，因此，即使存在一种货币对的套利交易清算，也可以通过持有一篮子货币来控制亏损。这实际上是投资银行和对冲基金偏好的套利交易方式。这种策略对个人来说可能有点棘手，因为交易一篮子货币自然需要更多的资本，但可以通过较小的规模来实现。一篮子货币的关键是，根据利率曲线和各国央行的货币政策，动态改变投资组合配置。
从套利交易中受益
套利交易是一种长期策略，与交易者相比，投资者更适合这种策略，因为投资者会着迷于这样一个事实：他们一周只需要核对几次报价，而不是一天几次。没错，套利交易者，包括华尔街的主要银行，会持仓几个月甚至几年。套利交易策略的基石是在等待的同时获得报酬，因此等待实际上是一件好事。
部分由于套利交易的需求，外汇市场的趋势强劲且具有方向性。对于短线交易者，这也很重要，因为在利差非常大的货币对中，在套利方向上寻找机会逢低买入，可能比试图让针对其进行淡出交易更有利可图。例如，对于那些坚持针对澳元/美元强度进行淡出交易的人来说，他们应该警惕做空时间过长，因为随着时间的推移，需要支付更多的利息。对短期交易者来说，关注利息的最佳方式是，赚取利息有助于降低平均价格，而支付利息则会拉高平均价格。对于当日交易而言，套利并不重要，但对于3天、4天或5天的交易而言，套利的方向变得更有意义。
