距离资管新规过渡期结束，只剩下不到5个月的时间。2018年4月27日，中国人民银行等部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称：资管新规)，明确要求资产管理业务不得承诺保本保息，并鼓励以市值衡量投资财产。 　　

　　同时，为规范金融资产管理业务的统一质量标准，资管新规还明确指出，金融机构对资产管理应当实行净值化管理，净值的生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险。 　　

　　这也意味着，凭借“刚性兑付”快速增长的保本型银行理财产品将逐渐退出历史舞台。在过去的十五年中，相关理财产品在高峰期一度达到50%以上的年化复合增长率。 　　

　　1.什么是“刚性兑付”？ 　　

　　“刚性兑付”(简称“刚兑”)，理财产品到期后，产品经理必须向投资者分配投资本金和预期收益。当理财产品的基础资产出现风险，或者产品本身没有足够的现金价值时，由产品经理自行处理，产品经理自有资金垫付。 　　

　　第二，为什么要打破“刚兑”？ 　　

　　一般来说，银行理财客户多为风险厌恶型，无法接受净值大幅波动和回撤。他们购买理财产品的目的并不是追求高收益，主要是为了实现资产的稳健增值。所以，面对国家打破“刚兑”的决心，很多理财客户其实并不明白背后的原因。 　　

　　对于购买银行理财产品的投资者来说，当然不想破新交所。他们不仅要零亏损，而且收益越高越好，最好能随时套现。但另类投资总会有高收益、低风险、高流动性的“不可能三位一体”，这是客观规律。 　　

　　以前在理财产品市场不发达的时候，很多金融机构为了增加客户粘性，维护自身信誉，在产品出现亏损或者达不到预期收益率时，就按照预期收益率给投资者支付报酬。“刚兑”表面上是对投资者的一种保护，实际上是一种伤害。 　　

　　这种恰到好处的交换方式不仅背离了资产管理业务的本质特征，还使得风险在金融体系中不断累积，加剧了道德风险。 　　

　　当市场收益率整体上行时，预期收益率只能锁定固定收益，导致机会成本，多余的收益被资产管理机构拿走；当市场收益率下行时，如果按照预期收益率支付给投资者，机构将被迫追求更高风险的资产，风险不言而喻。 　　

　　3.什么是净值型理财产品？ 　　

　　对于经常购买公募基金的投资者来说，净值这个概念并不陌生。简单来说，净值是资产组合的一种估值方法。 　　

　　计算公式为：单位净值=总资产/产品份额。 　　

　　产品成立时单位净值一般为1.00元。在产品运作过程中，单位净值会根据产品的实际投资运作情况而增减。 　　

　　所谓净理财，是指银行发行理财产品时，预期收益率不明确，产品收益以净值形式显示，投资者根据产品实际运行情况获得浮动收益的理财产品。 　　

　　对于开放式理财产品，客户购买和赎回产生的盈亏都取决于当时理财产品的单位净值；对于封闭式理财产品，客户最终的到期收益也是由理财产品在到期日的单位净值决定的。 　　

　　4.净值型理财产品的风险与谁有关？ 　　

　　并不是净值放大了风险，上个时代保本保收益的产品人为的di 　　

　　第二，从产品本身来说，决定投资风险的主要因素包括产品的投资方向，比如投资股票或者债券。通常股票型产品的风险会大于债券型产品和货币型产品；从资产细分的角度来看，比如债券，同期限的利率债风险通常低于信用债，期限短的债券风险低于期限长的债券。 　　

　　第三，产品经理也会影响产品的风险水平。比如管理人投资水平差，投资方向出现偏差，产品就可能出现亏损。 　　

　　第四，股票市场、债券市场、商品市场等基本市场状况。一些宏观政策和法律法规的变化也会影响产品的表现，从而影响产品的风险。 　　

　　5.理财产品净值的意义是什么？ 　　

　　本质上，净值管理的目的是考虑我国金融体系的安全性，有利于国民经济朝着更健康、更可持续、更高质量的方向发展。金融产品净值对监管机构、资产管理机构(产品管理人)和投资者的意义重大： 　　

　　1.就监管而言，净额结算有利于降低系统性风险，促进理财市场健康发展，帮助投资者树立正确的投资理财意识。 　　

　　2.对于金融机构来说，净值型产品的兴起有利于资产管理机构建立真正的资产管理能力，而不是过去一直存在的刚性兑付；资产的投资管理能力是资产管理机构的核心竞争力。 　　

　　3.对于投资者而言，净值型产品可以帮助投资者更好地控制风险，进一步匹配风险和收益，从而实现风险可控下的收益最大化。从目前该类产品的运作来看，投资风格较为稳健，风险水平较低；不仅如此，整体收益水平高于同期预期收益产品，净值变化也在可接受范围内。 　　

　　本文来自首都之州。