今天想写一篇关于配对交易的文章，担心有些投资者不太明白什么是套利，就在这里漫谈一下。 　　

　　先说套利。用最通俗的方式来说，这是一种不用冒险，甚至不用自己掏钱就能赚钱的方式。是的，你是对的。你不冒险，你还有钱赚，不用还本金。最重要的是合法合理。这么好的东西就是套利。 　　

　　比如家门口有两个小市场。左市场一瓶啤酒3元，右市场一瓶啤酒3.5元。好了，套利机会来了。我可以在左边小市场买一瓶啤酒，在右边小市场卖，净赚0.5元/瓶。如果再换个顺序，我就先跑到右边的小市场，把啤酒以3.5元的价格卖出去，然后拿着顾客的钱，跑到左边的小市场把啤酒买下来，再给顾客？连本金都不用自己还？ 　　

　　当然，看这个例子，可以看出套利太美了。太美好的东西一般只存在于理论或梦境中。现实中，无论什么市场，一旦出现这样的价差，马上就会有人用上面的方法低买高卖，这样价差就会以最快的速度变成0，因此套利机会稍纵即逝。那么，在实际操作中，有什么方法可以用上面的思路进行投资呢？ 　　

　　答案当然是肯定的，不然我也不用花精力写这个了。金融套利的方法有很多种，跨期套利(根据时间不同)、跨品种套利(相关性高的不同投资标的)、跨市场套利(不同市场的同一个标的)，不一一说明。我举个具体的例子，比如用多只a股做空中石油h股，用多只工行转债做空工行股份，或者用多只大宗商品豆油做空palm5月份多做线程，10月份短做线程，以此类推。综上所述，无论什么套利方式，结构都是构建多头和空头。 　　

　　特别是套利真的无风险吗？ 　　

　　理论上套利是无风险的，但实际操作中，如果遇到极端的市场条件(或尾部事件)，会改变原有标的资产之间的相关性。(具体怎么改，什么原则你可以不管，只要记住相关性的东西改了，会让原来盈利的亏损)。因此，套利策略在遇到极端市况时也会遭受损失。 　　

　　还有一点，由于套利头寸既是多头头寸，也是空头头寸，当出现趋势时(比如市场暴涨，牛市来临)，投资者能够赚取的利润非常有限。这也可以理解。市场风险对冲掉了，当然利润也小。 　　

　　好吧，综上所述，实盘操作中，套利赚取差价，适用于非极端市场。它不是绝对无风险的，但在大多数情况下，它确实可以抵消(全部或大部分)市场风险。当然，代价是这种策略在趋势市场(如股票牛市)中能获利非常有限。 　　

　　尽管如此，套利仍然是公司运作中一种非常普遍和流行的投资方式，特别是对于风险承受能力较低或不愿意承担过多风险、追求稳定收益的投资者。在下一篇文章中，我将详细介绍套利的一种策略：配对交易。 　　

　　好的，下次见。