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边肖：记得要集中注意力。
来源：链家新闻
永续合约结合了现货和期货市场的理想特性，主导了大多数主流交易所的交易量，但风险也不容忽视。作者：Aditya Palepu，DerivaDEX联合创始人兼首席执行官，一个分散化的衍生品合约交易所，高频交易商预算法交易员佩里王编译
永续合约迅速成为加密货币交易.最受欢迎的方式，现在它变得如此受欢迎，谈论它的基本问题有点尴尬。到底什么是永久合同？为什么这么受欢迎？永久合同如何帮助你的交易策略?
永久合同是允许您购买或出售某物(通常称为“基础资产”)价值的衍生产品，具有以下优势：
没有到期日(你想持有多久都可以)标的资产本身永不会被交割(意思是不存在托管问题)掉期价格密切跟踪标的资产的价格。很容易短路。
如果想赌比特币价格上涨，一般有以下几种选择：
你可以去现货交易所，用你的资金以特定的价格购买真正的比特币。你可以把比特币转到自己的账户里，想持有多久就持有多久。
你也可以进入衍生品市场，购买期权或期货合约。这些合约并不意味着马上会有多少比特币结算或转让给你，但它们确实让你提高了你的“购买力”(有了衍生品，你可以购买更多的比特币，从价格波动中获得比现货市场更多的利润)。
然而，期权和期货合约都将在某一天到期，这意味着你必须不时地管理和重建你的位置。对于那些希望获得衍生品好处，又不想处理到期等复杂问题的交易员来说，还有一个选择，那就是目前主导加密市场的产品：永续合约.
永久合约是一种新颖的金融衍生品.与期货和期权市场不同，永久合约没有到期日，也没有结算日，这意味着你可以永远持有你的头寸。与现货市场不同，基础资产和交易者之间没有直接联系，因此您可以在不实际持有或借入资产的情况下获得其价格变化的敞口。
最后，与期货合约价格可能偏离其目标价格的现货价格(通常称为基差)不同，永久合约总是与其跟踪的标的资产价格密切相关。这可以通过所谓的“http://www . Sina . com/”(——)来实现。你可以理解为这是交易者持仓的费用或退款。这种机制可以平衡买卖双方对永续合约的需求，使永续合约的价格与标的资产的价格保持一致。
没有以上背景，永久合同真的让人望而生畏。一旦你了解了它的所有优点，你就会发现它对资金费率机制.来说是一个强有力的工具
再补充一个事实，你可以给一个仓位加上各种级别的杠杆(有人说100倍？)。这也解释了为什么这些特点会把永续合约推到舞台中央，成为密码交易生态系统的宠儿。
交易者
没问题！这里有一个永久合约听上去不错，举个栗子吧！:的具体例子让我们看看如何工作.一位名叫爱丽丝的交易者的交易活动她认为比特币的价格会上涨，希望找到一种明智的方式来执行交易。
2019年4月初，2019 年.爱丽丝想用4000 美元,赌BTC，于是她用8000美元买了两份BTC/美元的永久合约作为抵押。
8000美元/4000美元=2 BTC/美元永久合约
截至2019年6月底，作为资本利率联动机制(通过该机制，永续合约与基础资产价格密切一致)的一部分，BTC现货价格稳步上升至约走高.爱丽丝的账户将定期损失一笔费用或获得退款。
虚构的投资者爱丽丝很好地把握了市场时机。大约3个月后，她在14000美元的高点平仓。这样，她的利润是14000 美元,不管定期资本率或退款。
利润 = 头寸数 * (现价 – 入手价格)
利润 = 2 * (14,000 - 4,000)
利润 = 20,000
Alice，干得漂亮！她完成这一切，而且从始至终都未持有任何数量的比特币。
但是，与任何杠杆交易一样，尤其是对于像 BTC 这样价格动荡的资产，这样的交易也有风险！参与之前，请确保自己有全面深刻的理解。
资金费率正是永续合约追踪标的资产现货价格的魔法。下图更好的展示了永续合约价格、标的资产价格以及资金费率三者之间的关系：
让我们考虑一下两种场景：
永续合约的交易价格在标的价格之上（上图绿色区域）：当一份永续合约在高于标的价格处交易时，资金费率将为正。多头交易者将向空头交易者支付费用，这会抑制买入、鼓励卖出，从而压低永续合约的价格，使其跌至与标的资产一致。
永续合约的交易价格在标的价格之下（上图红色区域） ：当一份永续合约在低于标的价格处交易时，资金费率将为负。空头交易者将向多头交易者支付费用，这会抑制卖出、鼓励买入，从而拉高永续合约的价格，使其与标的资产保持一致。
资金费率的具体计算方法和付款方式因交易所而异，我们将在另一篇文章中进行介绍。大体来说，资金费率通常在 -0.025% 到 0.025%之间波动。此边界范围意味着，在每个融资周期（例如每 8 小时），如果某交易者有一份价值 100,000 美元的比特币永续合约头寸，他将支付或收到一笔 0.025%* 100,000 = 25 美元的融资费。
当前最重要的结论是，通过支付一笔利率来平衡供需，一份永续合约基本上可以与其标的价格保持一致。如果永续合约的价格接近现货价格，那么很低的资金费率就可将其拉回到与标的价格一致。而永续合约与现货的价格差距越大，资金费率则越高。
BitMEX (2016 年 5 月)ByBit (2018 年 12 月)OKEx (2018 年 12 月)Binance (2019 年 9 月)FTX (2019 年 10 月)Huobi (2020 年 4 月)dYdX (2020 年 5 月)就标的资产而言，部分交易所专注于有限的标的资产（例如 BitMEX，仅提供 BTC、ETH 和 Ripple 相关产品），而另一些交易所则以资产覆盖种类广（说的就是你，FTX）引以为豪。要了解以上列表中的中心化交易所各自的日交易额情况，请参考下图：
来源：https://plotly.com/~apalepu23/284/
你首先向该交易所存入 USD，作为支持永续合约头寸的抵押品。然后你可以提交一笔订单，说明你想以什么价格买入多少个合约。 当你的订单被匹配并结算后，你获得的头寸名义价值将等于单价 x 数量。该头寸将带有一定的属性，最明显的就是杠杆率（leverage）和保证金分数（margin fraction），这两个数有助于理解你的风险回报比和用于评估清算风险。我们将在另一篇文章中非常详细地介绍清算问题。杠杆率和保证金分数的计算公式如下：账户价值 = 抵押品+ 未实现的盈利和亏损
杠杆率 = 账户价值 / 头寸名义价值
保证金分数 = 1 / 杠杆率
在加密衍生品世界，允许高达 100 倍的杠杆率都是司空见惯的事，这意味着，你的头寸可以达到抵押品价值的 100 倍。
下面的具体案例可以更好的解释这一点：
Alice 向交易所存入 10 万美元，Alice 决定在 10000 美元的价位买入 20 份 BTC/USD 永续合约，交易所在她的目标价位成功为其匹配了全部订单，她现在手中头寸的价值为 20 * 10,000 = 200,000 美元。由于她存入的抵押品仅为 100,000 美元， （为了简化问题，我们假设 BTC/USD 的当前价格仍然是 10000 美元，这意味着她的头寸没有未实现的利润或亏损，于是，账户价值 = 抵押品），她的杠杆率则是 200,000/100,000 = 2 倍。她的保证金分数将为 1/2 = 50%。这对她的清算风险意味着什么？我们会在另一篇帖子中阐述。
来源：https://plotly.com/~apalepu23/286/
反向非线性结算（即「反向合约」，Inverse Nonlinear settlement）：永续合约起初都是反向结算的期货，即它们以加密货币而非美元结算。这样的话，交易所就不必暴露在传统银行系统中，可以完全生存于加密世界。这些合约以基准货币而非报价货币结算，意味着如果你交易的是 BTC / USD，实际上将以 BTC 来结算。
非线性的意思是，假设你从一个 BTC 的多头头寸中获利，你将获得一笔 BTC，但因为此时 BTC 相对于美元而言更贵了，所以这笔 BTC 会少一点金额。相反，如果 BTC / USD 价格走低，你将损失更多的 BTC，因为 BTC 在这种情况下相对于 USD 而言更便宜了。BitMEX就是提供这种类型的永续合约的一个例子。
线性结算（即「正向合约」，Linear settlement）：随着稳定币的兴起，交易所现在提供具流动性的线性结算合约，既避免接触法币，又可使用更直观的类 USD 的资产（例如 USDT）。FTX是提供这种类型永续合约的一个交易所。如上图所示，此类合同展示了更典型的线性损益情况。
为简单起见，我们举一个例子来介绍线性结算合约，它们更直观且需求在不断增长。Alice 决定以每张 10,000 美元的价格购买 20 份 BTC / USD 永续合约。6 个月后她发现 BTC 的交易价格为 20,000 美元。兴奋的她决定卖出 20 份 BTC / USD 永续合约，将头寸平仓。她的利润大约为头寸数 *（平仓价﹣平均买入价）= 20 *（20,000-10,000），大约等于 200,000 美元。我之所以说大约，是因为，请记住，在她持有该头寸的 6 个月中，她还将获得或损失与资金费率有关的费用。
来源：https://plotly.com/~apalepu23/288/
没有到期日 : 你可以永久持有某一头寸，无需操心将头寸从一个期货合约滚动到下一个合约。用较少（非常少）的钱赚很多（非常多）：在部分交易所你可以用到 100 倍的杠杆。这意味着你可以获得相当于你抵押品价值 100 倍的正面机会（upside）。比如，如果 BTC/USD 交易价格为 10,000 美元，若你在现货市场，10,000 美元只能买进 1 枚 BTC。若你决定利用永续合约加 100 倍杠杆，则意味着以同样价值 10000 美元的抵押品，你可以获得 100 枚 BTC 的正面机会。流动性：作为交易量最大的产品，永续合约市场具有出色的流动性特征，让买卖双方都能更容易的参与交易。弊端
亏更多（非常多）：能力越大，责任越大——在你的头寸被强制清算之前，若是 100 倍杠杆，你将得到少得多的负面机会（downside）保护。资金费率方面的成本：尽管理论上讲，你有可能在资金费率方面获得正的收入，但通常来讲，资金费率机制是与主流交易反向运作的。这意味着，如果大多数人做多 BTC，而你也想做多 BTC 时，你很可能需要向做空 BTC 的交易对手支付一笔资金费率费，后者是维护永续合约价格的力量。这最终会压低共识头寸的回报。
