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　　香港股市持续大幅反弹，吸引了众多投资者的目光。挂钩港股指数的ETF品种连续涨停。 　　

　　一是因为反弹来得太快，还没开始就已经涨了；二是怕追高后牺牲时间成本。 　　

　　因此，T 0交易、折价和溢价交易等。已经成为关注的焦点。 　　

　　T+0交易 　　

　　首先，并不是所有的ETF(仅限国内公募，下同)都支持T 0交易。根据交易所规定，货币ETF、债券ETF、跨境ETF、商品ETF支持T 0交易。一般的判断方法是ETF挂钩资产是T 0交易，所以这类ETF支持T 0交易。 　　

　　其次，ETF的T 0交易原则是：当天买入的份额当天可以赎回，但不能卖出。 　　

　　当ETF存在溢价或折价时，就衍生出了T 0的套息交易。具体操作是：根据申购赎回清单，在二级市场买入相应的全部股票，然后向基金公司提交申购。可以不等待份额到账，在二级市场卖出ETF份额，实现T 0操作；或者在二级市场买入ETF份额，然后向基金公司提出赎回。基金公司会给你相应的一篮子股票，然后在二级市场卖出，同样可以实现T 0操作。 　　

　　即： 　　

　　套利：现金买一篮子股票购买基金卖出基金获得现金。 　　

　　折价套利：现金买入基金赎回一篮子股票卖出股票获得现金。 　　

　　可以参考华泰白锐基金公司做的ETF知识普及案例。 　　

　　最后需要指出的是，ETF采用“份额申购和份额赎回”，门槛并不低。比如华夏恒生科技ETF，最低赎回门槛是100万份，以3月16日0.5197元的净值计算，那么门槛就是51.97万元。 　　

　　折溢价交易 　　

　　ETF的T 0操作除了交易门槛之外，还涉及申购单中股票的买卖，以及现金替代、现金余额等对价的程序。所以ETF的T 0操作对普通投资者并不友好。 　　

　　以华夏恒生科技ETF为例，其对应的一篮子股票如下： 　　

　　当然，对于折价溢价，还有一种操作，就是在场内(二级市场)买入，然后折算成基金份额，再在场外(一级市场)赎回；或者场外认购，再转换成场内股份出售。前者是折价套利，后者是溢价套利。 　　

　　以华夏恒生科技ETF为例，目前处于折价状态。折价套利操作是：二级市场买入513180。SH，然后转换成513180。救赎。 　　

　　注： 　　

　　由于基金净值一般在每天晚上8点后更新，这里的折价率仅供参考。 　　

　　综合考虑场内和场外份额折算的时间以及交易成本，5%以内被视为正常的折溢价区间。 　　

　　另外，要注意一个特例。跨境ETF是QDII基金，外汇投资总量有限。因此，当基金公司的QDII外汇额度用完时，会发出暂停申购的通知。这种情况下，ETF交易只能在场内进行，即使有折价溢价，也无法套利。 　　

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