昨天，一纸公告给持有交通银行股份的股东打了一针强心剂。今天就给大家深度看看交行的实力和运营，给大家一个真实交行的视角。
一，净利润还没恢复到2019年水平。
2019年，交通银行一季度净利润210.7亿元，
2019年，交通银行第二季度净利润216.8亿元，
2019年上半年净利润合计427.5亿元。
2021年上半年，交通银行净利润420.2亿元。
跟2019年同期相比，2年过去了，交行净利润还下跌了7.3亿元，跌幅1.7%。作为对比，同期招行净利润增幅超过20%。
二，不良率大幅攀升，但新增趋势趋缓。
2019年上半年末，交通银行不良贷款余额755.08亿元。
2021年上半年末，交通银行不良贷款余额为1014.32亿元。
1，不良贷款大幅攀升压低估值。
两年间不良贷款增幅259.24亿元，增幅高达惊人的34.33%。在全部A股大型银行中，这个增幅是最大的。反映了交行在资产质量管控方面面临着比较严峻的历史问题。
2，利用特殊年份化解历史包袱。
从好的角度来说，利用2020这个特殊的年份，交行把一些历史包袱，一些过去被掩盖的东西翻了出来，拿到阳光下晒晒。从长期运营的角度来看，这是好事。
从不良率来看，交行的高不良率出现在2020年6月中报，不良率从2019年中报的1.47%飙升至1.68%。同样是2020年的中报，不良贷款从2019年的755亿元飙升至963亿元。
不难看出，交通银行近两年新增的250多亿不良贷款中，约有210亿发生在2019-2020年。无论是受疫情影响，还是历史包袱，本该爆炸的200多亿颗地雷也爆炸了。
3，最艰难的时间应该已经过去，后续不良余额有可能进入下降通道。
2020年年中到2021年年中，新增不良贷款下降到40多亿。不良率也从2020年年中1.68%的高位下降到1.60%。
我们分季度来看：
2020年第一季度，不良余额增加104亿，
2020年第二季度，不良余额增加78亿，
2020年第三季度不良余额增加7亿，
2020年第四季度不良余额增加6.8亿，
2021年第一季度，不良余额增加34亿，
2021年二季度不良余额增加3.3亿元。
从单季度增长破百亿，到70多亿，到7亿，再到2021年二季度的3亿，交行每季度新增不良余额确实在快速降低。
考虑到不良资产从发生、起诉到进入拍卖程序最快也要半年，慢的话也要两三年，有理由相信交行在三四季度有机会实现不良资产双降。
在这里我需要解释一句为什么我说交行是化解历史包袱，魔鬼在细节里：不良的认定标准，是连续两个月以上没有按时还款，从交行不良暴露的速度来看，2020年2月才爆发的疫情，在3月末已经带来过百亿的不良，交行的新增不良贷款感觉是跑步发生的。你信不信？反正我不信。
三，交行业务中的亮点。
1.资本充足率从13.84%提高到15.29%。
2.存款从6.05万亿元增加到6.94万亿元。贷款也增加了1万亿元。增速还是不错的，尤其是储蓄增速。
3.非利息收入占比继续超过40%。另一家非利息收入超过40%的股份制银行是招商银行。从2019年中报的400多亿到554亿，这是销售能力实实在在的提升。
4.净息差开始上升0.02，净资产收益率也开始上升，上升1.03个百分点至10.93%。拨备覆盖率也开始上升。
四，交行最大的优点，尊重股东的利益，派息每年稳步提升。
交通银行自2007年上市以来，13年来每年都在稳定分红，分红金额逐年递增。即使2020年经营这么困难，分红还是比2019年略高。
按照交通银行2020年分红，每10股派发3.17元，交通银行目前股息率为7.27%。2020年，交行的分红率约为37%，为历年最高。
根据交行历年的派息惯例，我预测交行如果2021年净利润恢复到2019年同期水平，股息会比2020年度略有提升，最低也不会低于每10股3.17元。开玩笑说一句，会不会提升到3.19元偷笑。
考虑到交行的最坏的时候已经过去，经营向好，按照现价买入，超过7.2%的股息率已经超过几乎所有的银行理财和定期，可以比肩大部分的信托产品，因此我认为适当配置一部分交行股票用于收息是不错的选择。
备注：考虑到交行增长确实一般，除非交行进行大量不良核销，提高盈利能力，否则很难成为资本市场的宠儿。大家在股价较低的时候分批买入会比较合适。
